罕見！600億，突襲！剛剛，大面積漲停！茅臺，大爆發

“老登”回來了？

來源：券商中國

今日（1月29日），白酒等消費股迎來大反彈。截至收盤，貴州茅臺大漲8.6%，成交額超260億元。金種子酒、皇臺酒業、迎駕貢酒、金徽酒等近20股漲停。白酒板塊全天成交金額超600億。

消息面上，本周以來，多款飛天茅臺價格漲幅明顯，與1月26日相比，2026年飛天茅臺原箱（53度/500ml）上漲了55元，2026年飛天茅臺散瓶上漲了20元；2025年飛天茅臺原箱（53度/500ml）上漲了55元，2025年飛天茅臺散瓶上漲了20元。

華安證券在近日的研報中也指出，以食品飲料為代表的消費行業已經歷持續5年之久的罕見下跌，背后是市場共識的徹底扭轉，敘事邏輯由持續上漲期的“核心資產”轉為調整期的“傳統資產”，導致當前多數消費細分板塊及頭部企業已處在歷史估值5%/10%以下分位水平。當前在風格的極致分化之下，預計2026年后續消費頭部企業的下跌空間將會有限、向上彈性將會更大。

從底層邏輯上看，隨著更多關注內需和消費的政策出臺，機構認為，2026年初，擴內需政策進入密集落地期，國家發展改革委、財政部聯合印發《關于2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，商務部部署提振消費專項行動，從實物消費到服務消費、從政策工具到實施機制形成全方位支撐。

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消費股全面反彈

1月29日，以茅臺為代表的消費股全面反彈。截至收盤，貴州茅臺大漲8.6%，成交額超260億元。其他個股方面，金種子酒、皇臺酒業等近20股漲停。白酒基金LOF(161725)漲停，成交額超2.9億元。

白酒市場傳來了一些利好消息。本周以來，多款飛天茅臺價格漲幅明顯，與1月26日相比，2026年飛天茅臺原箱（53度/500ml）上漲了55元，2026年飛天茅臺散瓶上漲了20元；2025年飛天茅臺原箱（53度/500ml）上漲了55元，2025年飛天茅臺散瓶上漲了20元。

“動銷跟蹤看，近期茅臺動銷及批價均好于市場預期。”招商證券在1月26日發布的研報中表示，i茅臺以及專賣店自發團購拓寬消費群體，逐步交易出了價格底部。根據i茅臺官方公眾號1—9日累計超40萬成交測算，預計i茅臺1月投放超千噸。同時，傳統渠道動銷量未見明顯下滑。截至目前預計全渠道動銷量有小幅增長、價格堅挺、2月傳統渠道動銷有望加速。結合基金四季報持倉，白酒板塊重倉比例已降至3.5%，超配比例僅為1.0%，低于2013年的一季度到二季度，環比2025年三季度持平，重申白酒底部買點已經出現。

西南證券在1月20日的研報中也分析，白酒廠家主動調整庫存，渠道逐步向健康發展，高端酒亦尊重市場規模，不再強制要求做增量，高端酒批價有望企穩；從中長期看配置價值凸顯：白酒自身的行業屬性并未發生大的變化，名酒市占率提升邏輯依然成立；消費升級只是短期受到影響，中長期升級的趨勢并未發生變化；中長期看白酒主力飲酒人群相對穩健；深度調整后，白酒龍頭2026年估值15—20倍左右，已處于歷史低位。

02

機構看好內需市場

事實上，1月29日，除了食品飲料等板塊大漲之外，耐用消費品、日常消費零售等內需板塊都出現了比較好的漲幅。一些機構人士表示，資金可能在進一步押注內需的復蘇。

“今年的政策重點在于內需。”上海一位機構人士對券商中國記者表示，以地產鏈為代表的內需可能成為2026年的一個重要方向。

不過，內需全面復蘇還需要進一步發力。信達證券認為，2026年隨著政策進一步落地，內需有望觸底回穩。若要進一步穩固經濟增長內生動力，需要政策進一步發力，可能主要有兩個方向，一是發揮基建投資的逆周期調節作用，二是加大對消費領域的政策傾斜力度。隨著促投資和促消費等政策落地見效，內需有望觸底回穩。

粵開證券首席經濟學家羅志恒也指出，通過提高居民消費率、做大做強國內消費市場，可以降低經濟增長對外需的依賴，增強發展的自主性和韌性，同時避免貿易順差過度積累，緩和國際經貿緊張局面。

羅志恒表示，居民消費率的提高并非單純的居民個體行為，而是政府、企業與居民三方協同作用的結果。政府需著力營造良好消費環境、提供優質公共服務；企業需持續提升商品與服務供給質量，滿足居民多樣化消費需求；在良好的政策環境與優質的產品服務支撐下，居民消費行為將自然形成并持續升級。

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《新財富》雜志1月號

《2025證券研究行業價值報告》

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