國產算力破局 2025年營收超60億，凈利潤扭虧為盈超18億

作者 胡群

1月30日，中科寒武紀科技股份有限公司（寒武紀；688256.SH）發布《2025年年度業績預告》，宣告公司實現歷史性財務拐點：全年營業收入預計超過60億元，同比增長逾410%；歸屬于母公司所有者的凈利潤預計達18.5億元至21.5億元，成功實現扭虧為盈。

這一轉折標志著公司正式告別多年虧損，邁入商業化收獲期。作為中國AI芯片領域的代表性企業，寒武紀的盈利兌現不僅驗證了其技術路線的市場可行性，更折射出在算力自主戰略驅動下，國產高端芯片正從“可用”走向“好用”與“規模商用”。在全球人工智能基礎設施加速重構的背景下，這一突破具有行業標桿意義。

根據《2025年年度業績預告》，公司預計2025年年度實現營業收入60億元至70億元，較2024年的11.74億元增長410.87%至496.02%；歸屬于母公司所有者的凈利潤預計為18.5億元至21.5億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為16億元至19億元。相比2024年虧損4.52億元，公司實現歷史性扭虧為盈。

這一業績逆轉在2025年第三季度已顯露端倪。據第一上海證券2025年12月3日發布的研究報告《推理應用加速落地，算力缺口亟待緩解》顯示，寒武紀2025年第三季度單季收入達17.3億元，大幅超過10億至15億元的悲觀預期，毛利率為54.2%，歸母凈利潤為5.7億元。報告指出，公司“供應鏈表現穩健”，且于2025年10月完成定增融資40億元，為后續研發和供應鏈提供了資金保障。

從財務預測看，第一上海證券預計寒武紀2025年至2027年收入將分別達到68.2億元、151.4億元和243.0億元，歸母凈利潤分別為16.8億元、51.3億元和88.8億元。此次年度預告的凈利潤區間與研報對2025年的預測高度吻合，但整體表現超出機構預期，顯示業績增長勢頭強勁。

寒武紀業績實現根本性扭轉與數倍增長的背后，是人工智能應用加速落地與國產算力替代的雙重驅動。第一上海證券在報告中指出，2025年初以來，全球大廠均在推動應用加速落地，文本對話、AI編程、圖像、短視頻等爆款應用層出不窮。報告特別提到，字節跳動在AI應用落地上全球領先，其日均Token消耗量在2025年10月達到30萬億級別，僅次于谷歌的40萬億。寒武紀的產品在“客戶側的特定場景大模型訓練與推理、智能視覺、語音處理、推薦系統等典型AI場景中表現優異”，有望迎來訂單的持續突破。

另一方面，大國科技競爭加劇，算力成為關鍵受限商品，國產算力迎來替代窗口。IDC預測，2025年中國智算市場規模將達到400億美元（約3000億元人民幣），預計2029年將突破1400億美元（約1萬億元人民幣）。第一上海認為：“國產供應鏈已經取得積極進展，國產芯片將在未來數年持續搶占市場。”寒武紀憑借技術能力和先發優勢，有望在新一輪國產算力投資周期中獲得顯著市場份額。

業績增長的同時，寒武紀的公司治理結構也在2025年末完成重要調整。根據公司2025年11月29日發布的《關于完成董事會換屆選舉及選舉董事長、董事會專門委員會委員、聘任高級管理人員、證券事務代表的公告》，公司于2025年11月27日召開臨時股東大會，選舉產生第三屆董事會，并于11月28日召開第三屆董事會第一次會議，選舉陳天石為董事長并聘任其為總經理；同時聘任陳帥、劉少禮、劉毅、王在、張堯為副總經理，葉淏尹為副總經理、財務負責人及董事會秘書。

盡管業績亮眼，寒武紀仍面臨多重風險。第一上海證券在研報中提示了“供應鏈波動，行業競爭加劇，客戶自研芯片，產品迭代延遲”等風險。此外，公司2025年第三季度存貨達37.3億元，環比增加10.4億元，雖反映備貨積極，但也可能帶來存貨減值壓力。從行業角度看，國產算力芯片的競爭日趨激烈。華為、海光信息等企業也在加速布局，客戶自研芯片的趨勢可能擠壓寒武紀的市場空間。此外，全球半導體供應鏈的不確定性、技術迭代速度加快，均為公司長期增長帶來變數。

盡管如此，寒武紀的2025年業績已為中國半導體產業寫下關鍵注腳，它證明了在尖端的AI算力賽道，中國企業不僅能設計出對標國際水平的芯片，更能將其轉化為可持續的商業價值。從長期高強度投入、持續多年虧損，到如今全年凈利潤超18億元，這場跨越數年的技術長跑，終于迎來商業化收獲時刻。未來，隨著中國智算中心建設提速、行業大模型部署深化，寒武紀能否將“首度盈利”轉化為“持續盈利”，將成為檢驗國產高端芯片真正競爭力的終極試金石。而此刻，它已站在了歷史的新起點。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。