廣東增長連續(xù)三年失速：房地產(chǎn)拖累有多深？

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盡管廣東面臨經(jīng)濟(jì)增長連續(xù)三年失速的困境，但 “穩(wěn)中有進(jìn)”仍是主基調(diào)。

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1月26日，廣東省政府工作報(bào)告公布：2025年廣東GDP增長3.9%，這是連續(xù)第三年低于預(yù)期目標(biāo)。

這個(gè)數(shù)字低于全國5%的平均值，在已公布數(shù)據(jù)的主要省市中處于偏低區(qū)間。

廣東連續(xù)三年跑輸大盤

廣東省經(jīng)濟(jì)增長已連續(xù)三年低于預(yù)期目標(biāo)。2025年3.9%的實(shí)際增速，既未達(dá)到5%左右的官方目標(biāo)，也落后于全國5%的平均水平。

回顧冠病疫后經(jīng)濟(jì)軌跡，2023年廣東設(shè)定增長目標(biāo)為5%以上，實(shí)際增長4.8%；2024年目標(biāo)5%，實(shí)際增長3.5%；加上2025年，廣東經(jīng)濟(jì)增長連續(xù)三年未能達(dá)標(biāo)。

放眼全國主要經(jīng)濟(jì)省份，廣東的表現(xiàn)不容樂觀。2025年前三季度，在10個(gè)經(jīng)濟(jì)大省中，僅有廣東和福建跑輸全國增速，而廣東更是以4.1%的增速墊底，湖北以6.0%領(lǐng)跑，江蘇、浙江、山東等省均在5.4%以上。

橫向?qū)Ρ葦?shù)據(jù)更加直觀：2025年上半年，廣東4.2%的經(jīng)濟(jì)增速在全國31個(gè)省份中排名靠后，不僅低于西藏7.2%、湖北6.2%等高增長省份，也低于主要競爭對手江蘇的5.7%。

房地產(chǎn)成為主要拖累

房地產(chǎn)市場深度調(diào)整，已成為廣東經(jīng)濟(jì)增長的主要拖累。

官方報(bào)告顯示，2025年廣東房地產(chǎn)業(yè)增加值同比零增長，占GDP比重從高峰期的兩位數(shù)降至7%。作為產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的建筑業(yè)增加值同比下降6.2%，與房地產(chǎn)形成共振式下行。

房地產(chǎn)投資萎縮是直接沖擊。2025年1-11月數(shù)據(jù)顯示，廣東房地產(chǎn)開發(fā)投資同比大幅下降21.5%，新建商品房銷售面積下降14.8%，其中住宅銷售額降幅達(dá)17.0%。這一降幅遠(yuǎn)超全國固定資產(chǎn)投資整體降幅，成為投資端的最大拖累項(xiàng)。

影響正通過產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性地向經(jīng)濟(jì)各層面?zhèn)鲗?dǎo)：上游的鋼鐵、水泥、玻璃等基礎(chǔ)建筑材料需求持續(xù)萎縮，導(dǎo)致相關(guān)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率普遍下降；中游的建筑安裝、工程咨詢、裝修裝飾等行業(yè)業(yè)務(wù)量銳減，部分企業(yè)面臨嚴(yán)峻的生存壓力；下游與住房消費(fèi)緊密關(guān)聯(lián)的家具、家電、家裝等消費(fèi)增長明顯乏力，盡管有“以舊換新”等政策支持，但仍未能完全對沖房地產(chǎn)下行帶來的巨大沖擊。

更加嚴(yán)峻的影響是地方財(cái)政與金融穩(wěn)定方面。土地出讓收入大幅減少，直接制約了地方政府可用財(cái)力；房地產(chǎn)相關(guān)貸款質(zhì)量變化，也給金融體系帶來潛在壓力。

這種影響并非均勻分布。粵港澳大灣區(qū)的核心城市由于經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元，緩沖能力相對更好；而部分對土地財(cái)政依賴度較高、產(chǎn)業(yè)相對單一的地市，則承受著更大的調(diào)整壓力。

以四川省與廣東省的增長對比，四川憑借對房地產(chǎn)依賴度低、新質(zhì)生產(chǎn)力爆發(fā)和成渝戰(zhàn)略加持，實(shí)現(xiàn)了高于全國增速的較快增長，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性和新動(dòng)能。

而廣東作為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)大省，則因?qū)Ψ康禺a(chǎn)和傳統(tǒng)外貿(mào)路徑的依賴更深，正處于新舊動(dòng)能艱難轉(zhuǎn)換的陣痛期。

三駕馬車失衡明顯

文軒指數(shù)通過具體數(shù)據(jù)對比，廣東經(jīng)濟(jì)增長乏力的原因更加清晰。2025年前三季度，廣東與江蘇的GDP差距縮小至2366億元，創(chuàng)2015年以來同期最小差值。

固定資產(chǎn)投資是兩省差距縮小的關(guān)鍵因素。廣東同比下降14.1%，江蘇下降8.4%，雖然兩省均為負(fù)增長，但廣東降幅更深。

消費(fèi)方面，廣東社會消費(fèi)品零售總額增長2.8%，低于江蘇的4.2%；進(jìn)出口方面，廣東增長3.8%，同樣低于江蘇的6.4%。

依然以四川省為例，四川5.1%的社會消費(fèi)品零售總額增速不僅高于粵蘇，也高于全國平均水平。其增長動(dòng)能主要來自限額以上通訊器材、金銀珠寶、汽車等升級類商品的強(qiáng)勁銷售，以及政府大規(guī)模發(fā)放消費(fèi)券、開展以舊換新等促消費(fèi)政策。

對外貿(mào)易方面，四川以9.4%的進(jìn)出口增速遠(yuǎn)超粵蘇。這與四川大力建設(shè)開放大通道，尤其是中歐班列、發(fā)展高技術(shù)制造業(yè)帶動(dòng)出口密切相關(guān)。

這種差異的根源在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。廣東的增長失速，核心是受房地產(chǎn)深度調(diào)整的嚴(yán)重拖累，傳統(tǒng)動(dòng)能快速消退，而新動(dòng)能尚未完全接續(xù)。

進(jìn)出口亮點(diǎn)中的隱憂

作為外貿(mào)大省，廣東進(jìn)出口依然保持增長。2025年，廣東貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)9.49萬億元，同比增長4.4%，連續(xù)40年位居全國各省市首位。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢明顯，對新興市場出口增長較快。對東盟、香港地區(qū)、歐盟等傳統(tǒng)市場保持增長的同時(shí)，對中亞五國、非洲、中東等新興市場進(jìn)出口增速分別達(dá)23.6%、10.7%、8.5%，均高于廣東整體增速。

新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)品出口增長強(qiáng)勁，無人機(jī)、3D打印機(jī)、工業(yè)機(jī)器人出口分別增長40.9%、37.1%、33.9%。

但外貿(mào)亮點(diǎn)的背后也有隱憂。2025年，廣東出口額僅增長2.5%，而進(jìn)口額增速則高達(dá)7.8%，兩者相差超過5個(gè)百分點(diǎn)。

這種“進(jìn)強(qiáng)出弱”的格局，清晰地指向了兩方面的隱憂：一方面，它反映出全球外需市場的整體疲軟，尤其是歐美等傳統(tǒng)市場的需求增長乏力，使得作為“世界工廠”的廣東，其產(chǎn)品出海面臨阻力。

另一方面，進(jìn)口的強(qiáng)勁增長，特別是半導(dǎo)體、高端裝備等生產(chǎn)資料的進(jìn)口，也在一定程度上說明廣東內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)升級與生產(chǎn)活動(dòng)仍有一定韌性，企業(yè)對未來的投資與生產(chǎn)準(zhǔn)備并未停滯。

新興動(dòng)能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

廣東經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的積極因素正在積累。2025年前三季度，先進(jìn)制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值分別增長5.4%、6.4%，高于規(guī)模以上工業(yè)3.5%的整體增速。

高技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量快速增長。工業(yè)機(jī)器人、3D打印設(shè)備、新能源汽車產(chǎn)量分別增長33.7%、40.3%、24.6%，顯示出產(chǎn)業(yè)升級的積極信號。

投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)積極變化。2025年上半年，盡管整體投資承壓，但代表產(chǎn)業(yè)升級方向的工業(yè)技術(shù)改造投資實(shí)現(xiàn)了1.8%的增長，其中計(jì)算機(jī)、通信等關(guān)鍵行業(yè)的技改投資增速更高達(dá)12.8%。

同時(shí)，設(shè)備工器具購置投資保持正增長，在政策引導(dǎo)和市場倒逼下，企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行設(shè)備更新、工藝改造的意愿正在增強(qiáng)，為未來的生產(chǎn)率提升埋下了種子。

然而，必須清醒認(rèn)識到，這些積極信號仍處于“量變”的積累階段。從宏觀總量看，新興產(chǎn)業(yè)的整體規(guī)模和經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度，仍不足以完全對沖傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)下行帶來的巨大壓力。

廣東面臨“雙超”壓力

廣東作為經(jīng)濟(jì)第一大省的地位正面臨雙重挑戰(zhàn)。江蘇省GDP有望在2025年突破14萬億元，與廣東的差距正在迅速縮小。2025年前三季度，江蘇以5.4%的經(jīng)濟(jì)增速明顯快于廣東的4.1%。

從產(chǎn)業(yè)支撐角度看，江蘇全部工業(yè)增加值增長6.3%，拉動(dòng)GDP增長2.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)強(qiáng)省的基礎(chǔ)更加穩(wěn)固。

與此同時(shí)，北京和上海兩個(gè)直轄市經(jīng)濟(jì)增長更為穩(wěn)健。2025年，北京GDP增長5.4%，將今年增長目標(biāo)設(shè)定為5%左右；上海去年GDP也實(shí)現(xiàn)了5.4%的增長。

這種“追兵漸近，標(biāo)兵更強(qiáng)”的區(qū)域競爭格局，給廣東帶來了前所未有的發(fā)展壓力。

廣東省統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，2025年前三季度，全省居民人均可支配收入實(shí)際增速比GDP增速高0.6個(gè)百分點(diǎn)；城鄉(xiāng)居民收入比縮小至2.29:1，顯示出經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提升。

盡管廣東面臨經(jīng)濟(jì)增長連續(xù)三年失速的困境，但 “穩(wěn)中有進(jìn)”仍是主基調(diào)。

廣東省體制改革研究會執(zhí)行會長彭澎指出，廣東正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)鍵期，面臨“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的陣痛”：房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)拖累增長，而新興產(chǎn)業(yè)的規(guī)模尚無法完全彌補(bǔ)缺口。同時(shí)，居民因預(yù)期不穩(wěn)而收緊開支，制約了消費(fèi)提振效果。

對此，廣東省長孟凡利在政府工作報(bào)告中坦言，廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展中“老問題、新挑戰(zhàn)仍然不少”，包括外部環(huán)境影響加深、內(nèi)需潛力有待釋放、投資增長乏力以及新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換任務(wù)艱巨等難題，并承諾官方將“采取有力措施堅(jiān)決改進(jìn)”。

文軒指數(shù)ABC分級：A為看好、A+持續(xù)看好；B為正向、B+為正向利好；C為看衰、C+為持續(xù)看衰。

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