“大空頭”Burry：已經(jīng)暴跌40%，若比特幣再跌10%，將引發(fā)“災(zāi)難后果”

因成功預(yù)測2008年美國房地產(chǎn)市場崩盤而聞名的“大空頭”Michael Burry警告稱，比特幣已暴跌40%，若繼續(xù)下跌可能對過去一年大量囤積該資產(chǎn)的公司造成持久損害。他認(rèn)為比特幣已被證明是純粹的投機性資產(chǎn)，未能像貴金屬那樣成為對沖工具。

Burry在周一發(fā)布的Substack文章中指出，如果比特幣再下跌10%，最激進(jìn)的比特幣庫存公司之一Strategy Inc.將出現(xiàn)數(shù)十億美元虧損，且基本無法進(jìn)入資本市場。他警告稱，比特幣下跌可能引發(fā)“災(zāi)難性后果”，包括傳遞到更廣泛的市場，并導(dǎo)致代幣化金屬期貨出現(xiàn)“抵押品死亡螺旋”。

這一警告發(fā)出之際，比特幣周二繼續(xù)暴跌，一度跌破73000美元，抹去了自2024年11月特朗普連任以來的所有漲幅。自10月初創(chuàng)下歷史高點以來，這一數(shù)字貨幣已下跌超過40%。

盡管Burry發(fā)出警告，但加密貨幣的市場規(guī)模仍然較小，不太可能引發(fā)廣泛傳染。比特幣市值不足1.5萬億美元，家庭持有量有限，企業(yè)采用范圍狹窄，表明任何財富效應(yīng)可能保持在可控范圍內(nèi)。

比特幣暴露投機本質(zhì)，未能成為避險資產(chǎn)

Burry在文章中指出，比特幣未能對美元疲軟或地緣政治風(fēng)險等典型驅(qū)動因素做出反應(yīng)，而黃金和白銀則因全球緊張局勢引發(fā)的美元貶值擔(dān)憂而創(chuàng)下歷史新高。"比特幣沒有任何有機使用案例的理由來減緩或停止其下跌，"Burry表示。

據(jù)彭博報道，分析師將比特幣下跌歸因于多重因素，包括資金流入消失、流動性萎縮以及宏觀吸引力的廣泛喪失。許多加密貨幣原生交易員也對代幣經(jīng)濟(jì)降溫，隨著預(yù)測市場的興起轉(zhuǎn)向事件押注。

比特幣周末跌至去年關(guān)稅引發(fā)動蕩以來的最低水平，并在周二繼續(xù)下跌。這一表現(xiàn)與其長期支持者的論點形成鮮明對比，后者認(rèn)為比特幣的固定供應(yīng)量使其可與黃金相提并論。

財庫公司面臨巨大壓力

Burry警告稱，比特幣被企業(yè)財務(wù)部門采用以及新的加密貨幣現(xiàn)貨交易所交易基金的推出，不足以無限期支撐其價格，也無法在其大幅下跌時防止災(zāi)難性后果。他指出，近200家上市公司持有比特幣。

雖然這有助于擴(kuò)大需求，但"庫存資產(chǎn)并非永久性的，"他寫道。庫存資產(chǎn)必須按市值計價并納入財務(wù)報告。如果比特幣價格繼續(xù)下跌，風(fēng)險管理人員將開始建議其公司出售。

Burry特別提到，如果比特幣再下跌10%，Strategy Inc.這家最激進(jìn)的比特幣庫存公司將陷入數(shù)十億美元的虧損，并發(fā)現(xiàn)資本市場基本對其關(guān)閉。他形容這些"令人作嘔的情景現(xiàn)在已經(jīng)觸手可及"。

ETF加劇投機性并提高市場關(guān)聯(lián)度

Burry補充說，現(xiàn)貨ETF的出現(xiàn)只是加劇了比特幣的投機性質(zhì)，同時也增加了該代幣與股票市場的相關(guān)性。他寫道，比特幣與標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)性最近接近0.50。理論上，當(dāng)虧損頭寸開始增長時，清算將積極啟動。

Burry指出，自11月下旬以來，比特幣ETF一直在創(chuàng)下一些最大的單日資金流出紀(jì)錄，其中三次發(fā)生在1月的最后10天。

這一趨勢表明，機構(gòu)投資者對比特幣的信心正在減弱，而ETF這一原本被視為擴(kuò)大比特幣采用的工具，反而可能在市場下跌時加速拋售。

警告"抵押品死亡螺旋"風(fēng)險

隨著比特幣繼續(xù)跌破某些關(guān)鍵水平，Burry認(rèn)為它正在傳遞到更廣泛的市場。他指出，加密貨幣的下跌是近期黃金和白銀崩盤的部分原因，因為企業(yè)財務(wù)主管和投機者需要通過出售代幣化黃金和白銀期貨的盈利頭寸來降低風(fēng)險。

這些代幣化金屬期貨并非由實際實物金屬支持，可能會壓倒實物金屬交易，導(dǎo)致"抵押品死亡螺旋"，他說。

"看起來在月末，由于加密貨幣價格下跌，多達(dá)10億美元的貴金屬被清算，"Burry寫道。如果比特幣跌至50000美元，礦工將破產(chǎn)，而"代幣化金屬期貨將崩潰成一個沒有買家的黑洞"，他表示。

盡管如此，一些市場觀察人士指出，過去的崩盤——從Terra到FTX——未能感染傳統(tǒng)市場。看漲者現(xiàn)在指出監(jiān)管清晰度和便宜的估值可能成為另一次反彈的燃料。但Burry的警告凸顯了比特幣作為企業(yè)庫存資產(chǎn)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。