加密貨幣集體殺跌，比特幣高位回調近40%

記者丨賴鎮(zhèn)桃

編輯丨李瑩亮

比特幣價格再現劇烈動蕩。

2月4日，比特幣跌至7.6萬美元/枚，日內跌幅擴大至3.5%，此前一度漲至7.9萬美元/枚附近。

2月2日，比特幣價格曾下探至7.456萬美元/枚，逼近去年4月7日特朗普宣布所謂“對等關稅”后7.443萬美元/枚的記錄。

比特幣在去年10月初創(chuàng)下12.5萬美元的歷史新高后，便開始了跌跌不休之旅，目前比特幣的價格水平，相較于最高點回調近40%，單月跌幅也超13%。而且，比特幣連續(xù)4個月收跌，已是自2018年以來最長的連續(xù)跌幅——當時這一年，比特幣經歷了從1萬美元跌至3100美元的泡沫破裂。

其他加密貨幣也出現巨幅回調，以太坊價格單日跌4%至2248美元/枚，XRP過去一周跌幅已達17%。Coinglass數據顯示，過去24小時，加密貨幣市場超17萬人被爆倉。

當加密貨幣一再失守關鍵點位，熊市的擔憂也在響起：“加密寒冬”會否再度襲來？

鷹派新主席，點燃加密恐慌

據央視新聞，北京時間1月30日，美國總統(tǒng)特朗普提名美聯儲前理事凱文·沃什為下任美聯儲主席。沃什早年鷹派的立場、呼吁“縮表優(yōu)先于降息”的論調，引發(fā)貴金屬、風險資產大跌。加密貨幣也遭遇猛烈拋售，比特幣當天最大跌幅達8.32%。

加密貨幣經常被視為資產負債表擴張的最大受益者。Annex Wealth Management首席經濟策略師Brian Jacobsen指出，正是美聯儲過去“膨脹的資產負債表疊加嚴格的銀行監(jiān)管”，導致巨額資本留在了華爾街而非實體經濟，助長了債券、加密貨幣、金屬以及迷因股等資產領域的泡沫。

“美聯儲換帥人選落定，市場正處于對未來貨幣政策重新評估的過渡期，這種不確定性也加速了資金的觀望與撤離。”新火科技研究院院長丁元向21世紀經濟報道分析。

實際上，近一個多月來，比特幣都在經受資金撤出、流動性緊張的窘境。僅2026年1月，比特幣ETF就已出現大規(guī)模提現，凈流出總額達16.1億美元。隨著價格持續(xù)下跌低于ETF成本基準，將引發(fā)投資者大規(guī)模、恐慌驅動的贖回，逃離比特幣的資金可能還會大幅上漲。

就連曾經的知名多頭也在調轉方向。杰富瑞全球股票策略主管Christopher Wood在1月底宣布，將旗下長期年金模擬投資組合中的比特幣持倉全部剔除，其中一半重新配置到實物黃金，另一半配置黃金礦業(yè)股票。

香港Uweb商學院校長、HKCDAA（香港注冊數字資產分析師學會）學術委員會輪值主席于佳寧告訴21世紀經濟報道記者，近期數字資產正處在典型的缺增量資金、缺明確敘事的階段，1月第三周數字資產投資產品資金就流出17.3億美元，是2025年11月中旬以來最大單周流出，其中比特幣和以太坊分別以10.9億美元和6.3億美元的資金流出領跑，表明市場普遍存在負面情緒。

2025年中，比特幣價格一路狂飆，很大程度上都是“數字黃金”的敘事驅動，信奉這一論調的人相信比特幣在美元走弱的長周期下將凸顯黃金般的避險價值。然而一周前因地緣局勢緊張點燃的貴金屬史詩級上漲，加密貨幣不僅沒有跟漲，反而出現了資金從加密立場轉投貴金屬的局面。

丁元也留意到，前段時間地緣沖突升級疊加貿易摩擦，讓資金避險情緒升溫，但這次資金明顯更青睞黃金、白銀等傳統(tǒng)硬通貨，數字資產反而出現了“跟跌不跟漲”的現象。

這是否意味著加密貨幣“數字黃金”的信仰破裂？

于佳寧認為，比特幣“數字黃金”的敘事更接近長期愿景與演化方向，但它短期價格依舊受流動性、機構倉位結構與風險偏好的約束。黃金的避險溢價來自幾千年沉淀的社會共識與現代金融體系的制度嵌入，央行儲備、場外實物與衍生品市場共同構成了穩(wěn)定的買方與對沖機制，所以當地緣與宏觀不確定性抬升時，資金更容易在黃金上形成一致行動。

“本輪比特幣牛市從最低15000美元附近到12.6萬美元，累積的獲利盤比較多，機構也容易在跌破一些關鍵點位進行獲利止盈的再平衡行為，加之場內存在的高杠桿現狀，使得價格波動較為劇烈，回調的力度和幅度都比較大。”于佳寧談道。

深度回調何時休

在加密貨幣連續(xù)數月陷入深度回調之際，市場的看法開始出現分化。

有人認為加密貨幣正在面臨“信心危機”。Pimco公司董事總經理普拉莫爾·達萬表示，比特幣“數字黃金”的敘事有所減弱，其價格下滑表明加密貨幣“并非一場貨幣革命”。

加密分析公司CryptoQuant的交易者兼分析師Carmelo Alemán更為悲觀地表示，加密貨幣主要支撐位的一系列跌破，強化了市場格局轉變的觀點，表明比特幣已進入熊市。他提醒，比特幣現貨和期貨交易形態(tài)現在明顯“看跌”，市場正處于“投降”階段，大部分市場參與者將遭受損失。

不少幣圈人士已在給2026年的加密走勢預期降溫。做市商Wincent董事Paul Howard坦言，他認為2026年比特幣不會再創(chuàng)歷史新高。更有甚者，Ferro BTC Volatility Fund創(chuàng)始人Richard Hodges表示，他已提醒比特幣大戶需要保持耐心，因為未來1000天里，他們不會看到比特幣再創(chuàng)歷史新高。

丁元表示，對于比特幣市場何時出現回暖信號，可重點關注三大核心維度的拐點與事件。一是內因看監(jiān)管落地，重點關注CLARITY法案的參議院推進及最終落地情況，法案明確的監(jiān)管框架將直接消除行業(yè)合規(guī)不確定性，為資金入場奠定基礎；二是外因看政策導向，緊盯沃什的執(zhí)政傾向及美聯儲后續(xù)貨幣政策節(jié)奏，其政策取向將直接影響市場流動性與風險資產的整體估值；三是需求看長期資金入場，核心觀察美國養(yǎng)老金對BTC的合規(guī)配置落地節(jié)點，萬億級長期資金的進場將成為市場重燃的關鍵推手。在此之外，比特幣現貨ETF周度凈流入是否持續(xù)回正、DAT頭部公司mNAV指標能否回歸1的關鍵閾值、反映市場情緒的恐慌貪婪指數區(qū)間變化，以及體現資金交易活躍度的衍生品持倉規(guī)模波動，這些都是比較直觀的指標數據。

新一任美聯儲主席沃什，在上任后是否會鷹調重彈、對加密貨幣持何種政策立場，也值得持續(xù)關注。畢竟，沃什在2021年一次采訪中高度評價了這種加密貨幣，稱其為40歲以下人群的“新黃金”。2025年，他對比特幣的看法未曾動搖，他表示比特幣并不讓他緊張，7月時他曾言，“隨著時間推移，比特幣作為替代貨幣煥發(fā)新生。”

在于佳寧看來，沃什之前在資產屬性意義上給予比特幣相對正面的評價，在采訪中透露視比特幣為重要資產，能幫助政策制定者辨明決策的對錯，認為比特幣能成為政策制定的優(yōu)秀監(jiān)督者。沃什過去的鷹派立場，確實會在情緒層面放大拋壓，但很難單獨決定比特幣進入單邊熊市。

“今年比特幣可能會進入宏觀約束更硬、波動更大的階段，走勢取決于兩條主線誰占上風。如果美國經濟與通脹數據支撐較高利率維持更久，美元階段性走強疊加風險預算收縮，比特幣容易呈現反復下探后震蕩修復的路徑，過程里會夾雜急跌急彈；如果年中后市場逐步確認寬松開啟，那么交易型資金就會重新切換到凈流入，比特幣的修復彈性會顯著提高。”于佳寧判斷。

不過，從長期看，加密貨幣的價值一直在遭受質疑。上海社會科學院數字經濟學者王瀅波向21世紀經濟報道記者分析，比特幣面臨一個邏輯上的死循環(huán)：其高昂的價格依賴于“未來將被廣泛采用”的強烈投機預期，而“被廣泛采用”成為交易媒介，則必然要求其幣值像法定貨幣一樣相對穩(wěn)定。 這兩者本質上是互斥的。一旦比特幣價格趨于穩(wěn)定，其吸引投機資本的最大魅力——暴漲的可能性，便將消失，支撐其當前高估值的投機基礎便會瓦解。

在王瀅波看來，無論是黃金，還是追求成為“數字黃金”的比特幣，最終都會歸于邊緣化。農業(yè)時代的貨幣本位是以黃金為代表的實物，工業(yè)時代的貨幣本位是以石油為代表的能源，數字經濟時代的貨幣本位是以算力為代表的信息處理能力。自脫離金本位后，黃金就失去了貨幣的“王位”，盡管在思維慣性的作用下，黃金仍會不斷波動，但黃金的重要性在持續(xù)下降也是個不爭的事實。近期黃金的飆漲是短期對于美國政策疑慮導致的避險資金大量涌入所致，缺乏現金流支撐的資產最終都會淪為擊鼓傳花的游戲，黃金如是，比特幣也如是。

需要注意的是，比特幣在2021年見頂后，用了28個月才恢復；在2017年走過“傳奇之年”后，更是進入將近三年的漫長寒冬。近期比特幣的下探，會經歷多長時間、拐點能否出現，很大程度將是情緒和信仰的游戲。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨金珊

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