凈利潤暴跌90%，華寶新能的利潤被誰吞了？

文 / 安妮

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

2026年初，“便攜儲能第一股”華寶新能披露的2025年度業(yè)績預(yù)告，引發(fā)資本市場與行業(yè)的廣泛關(guān)注。

公告顯示，公司預(yù)計2025年營業(yè)收入實現(xiàn)40億元至42億元，較上年同期的36.06億元穩(wěn)步增長，彰顯出其在便攜儲能領(lǐng)域的市場韌性。

但與之形成鮮明對比的是，凈利潤同比暴跌90.40%至93.53%，僅為1550萬元至2300萬元，凈利率被壓縮至0.37%至0.58%的極低水平。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，“便攜儲能第一股”一漲一跌的背后，映射了中國出海企業(yè)的挑戰(zhàn)，既需要流量廣告打通渠道，又有著成本的天然壓力。

作為深圳跨境消費電子的標(biāo)桿，華寶新能旗下“Jackery電小二”在戶外電源領(lǐng)域名氣不小，2022年上市時還是行業(yè)香餑餑，如今卻陷入這樣的困境，到底是哪里出了問題？

一漲一跌背后，利潤被誰“吃掉”？

華寶新能2025年最離譜的地方，就是“營收和利潤背道而馳”。按理說，賣的貨越多，規(guī)模越大，成本應(yīng)該被攤薄，利潤也該跟著漲，但它偏偏反著來——營收漲了，利潤卻跌了90%以上，凈利率低到近乎歸零。

這背后的核心原因，只有一個：成本和費用花得太狠，賺的錢根本不夠填窟窿。《節(jié)點財經(jīng)》拆解了一下，主要是兩大“吞金獸”，把利潤吃得一干二凈。

第一是，廣告費砸得太猛，比同行多花好幾億，純屬“燒錢換訂單”。

做跨境電商的都知道，想在海外賣貨，離不開廣告投放——在亞馬遜、谷歌上砸錢買流量，找博主推廣，搶占搜索排名，這些都是必要的開支。但華寶新能的問題是，它砸的錢，有點多。

數(shù)據(jù)能說明一切：2025年前三季度，華寶新能營收29.42億元，光銷售費用就花了8.21億元，占了營收的27.9%。也就是說，每賣100塊錢的產(chǎn)品，就有27.9塊錢花在了廣告、渠道推廣上。

對比一下同行，同期，安克創(chuàng)新的銷售費用率只有22.35%，綠聯(lián)科技更低，只有20.12%。同樣是做跨境消費電子，別人花20塊錢廣告費能賺100塊營收，華寶新能要多花7—8塊，長期下來，利潤自然被拉開差距。

第二是促銷太激進，旺季越賣越虧，陷入“增收不增利”的死循環(huán)。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，如果說廣告費是“慢性吞金獸”，那第四季度的促銷，就是“急性殺手”，直接導(dǎo)致華寶新能利潤拉低。

對于跨境賣家來說，第四季度是“生死旺季”——黑色星期五、網(wǎng)絡(luò)星期一、圣誕節(jié)，這幾個節(jié)點，是海外消費者購物的高峰期，也是賣家沖業(yè)績的關(guān)鍵。為了抓住這個機會，華寶新能搞了大規(guī)模的促銷：降價、滿減、折扣，甚至貼錢賣產(chǎn)品，只為了提升銷量、搶占市場份額。

從營收來看，促銷確實起作用了：2025年第四季度，華寶新能營收10.58億到12.58億元，和前三季度單季平均水平差不多，沒有出現(xiàn)下滑。但從利潤來看，卻是慘不忍睹——結(jié)合前三季度1.43億元的凈利潤測算，第四季度華寶新能虧損了1.20億到1.28億元，相當(dāng)于前三季度賺的錢，全被第四季度的促銷虧光了。

這里就有一個很現(xiàn)實的問題，促銷帶來的營收增長，沒有形成“規(guī)模效應(yīng)”，反而增加了成本。舉個簡單的例子，你平時賣1臺戶外電源賺100塊，促銷時賣1臺只賺10塊，雖然賣的臺數(shù)多了，但總利潤反而少了；更關(guān)鍵的是，銷量增加后，物流費、倉儲費、售后服務(wù)費也跟著增加，最后算下來，賣得越多，虧得越多。

海外市場：超級戰(zhàn)場的機會和隱憂

雖然華寶新能2025年盈利不如預(yù)期，但有一個亮點不能忽視，營收實現(xiàn)了穩(wěn)步增長，而支撐營收增長的核心，就是海外市場——畢竟，公司90%以上的業(yè)務(wù)都在海外，海外市場就是它的“基本盤”。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，華寶新能能在2025年實現(xiàn)營收增長，主要是抓住了海外市場的兩大機遇：政策紅利和需求升級。

最典型的就是英國——英國是華寶新能在歐洲的核心市場，當(dāng)?shù)赝瞥隽?50億英鎊的光伏戶儲補貼政策，簡單說，就是老百姓買家庭儲能設(shè)備，政府給補貼，降低購買成本。華寶新能抓住了這個機遇，在英國布局了全渠道——亞馬遜、官網(wǎng)獨立站、線下零售店，相關(guān)產(chǎn)品還多次登上亞馬遜英國站的銷量榜首，當(dāng)?shù)劁N售收入實現(xiàn)了快速增長。

第一個機遇，是海外的儲能補貼政策。現(xiàn)在全球都在推進“能源轉(zhuǎn)型”，很多國家都推出了儲能補貼，鼓勵家庭、企業(yè)安裝儲能設(shè)備，這給華寶新能帶來了很大的市場空間。

除了英國，歐洲其他國家、北美、東南亞，也都推出了類似的補貼政策：德國、法國給儲能設(shè)備減稅、給容量獎勵；馬來西亞、泰國要求光伏項目必須配套儲能；北美雖然沒有直接補貼，但當(dāng)?shù)仉娏ο到y(tǒng)不穩(wěn)定，老百姓對家庭備電設(shè)備的需求很高。這些政策紅利，都給華寶新能的海外營收增長，提供了有力支撐。

第二個機遇，是海外市場的需求升級。隨著人們生活水平的提高，海外消費者對戶外休閑、應(yīng)急備電的需求，越來越旺盛——喜歡露營、房車旅行的人多了，需要戶外電源供電；北美、歐洲經(jīng)常出現(xiàn)極端天氣，停電成為常態(tài)，家庭備電設(shè)備成為“剛需”。

華寶新能也抓住了這種需求變化。在北美市場，2025年1月遭遇特大冬季風(fēng)暴，數(shù)百萬家庭停電，華寶新能提前布局的大容量家庭應(yīng)急備電產(chǎn)品，剛好滿足了當(dāng)?shù)叵M者的需求，銷量大幅增長。

此外，全球工商業(yè)儲能市場的爆發(fā)，也給華寶新能帶來了新的機遇?，F(xiàn)在，很多企業(yè)為了降低電費、應(yīng)對停電，都會安裝工商業(yè)儲能設(shè)備，而歐洲、東南亞的工商業(yè)儲能市場，還處于“起步階段”，增量空間很大。華寶新能在海外市場有多年的渠道、品牌積累，只要能及時切入這個領(lǐng)域，就能找到新的增長曲線，擺脫對便攜儲能單一業(yè)務(wù)的依賴。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，當(dāng)前，海外市場已經(jīng)成為華寶新能絕對的基本盤，未來業(yè)績的穩(wěn)定，直接取決于海外市場能否持續(xù)拓展。

雖然海外市場給華寶新能帶來了增長，但過度依賴海外市場，也讓它面臨著很大的風(fēng)險——畢竟，海外市場的政策、競爭、匯率，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會直接影響華寶新能的營收和利潤?！豆?jié)點財經(jīng)》看來，當(dāng)前，海外市場仍有一個隱憂，就是貿(mào)易壁壘和政策不確定性。

當(dāng)前，全球貿(mào)易保護主義越來越嚴重，很多國家為了保護本土企業(yè)，都會出臺貿(mào)易壁壘、加征關(guān)稅，而華寶新能90%以上的業(yè)務(wù)都在海外，很容易受到影響。

最典型的就是中美貿(mào)易摩擦——中美之間的光伏組件貿(mào)易摩擦，已經(jīng)持續(xù)了很長時間，如果未來美國對華寶新能的產(chǎn)品加征關(guān)稅，那么公司的出口成本會大幅增加，訂單也會受到影響；還有歐洲的“碳足跡法規(guī)”，要求企業(yè)披露產(chǎn)品全生命周期的碳排放，如果華寶新能不能滿足相關(guān)要求，產(chǎn)品就無法進入歐洲市場，而歐洲是華寶新能的核心市場之一，一旦失去歐洲市場，營收會受到致命打擊。

內(nèi)卷：低端賽道卷價格，高端市場卷技術(shù)

華寶新能雖然是“便攜儲能第一股”，但仍需要面對非常多的不確定性。一個關(guān)鍵原因就是行業(yè)競爭太“內(nèi)卷”，無論是中低端市場的價格戰(zhàn)，還是高端市場的巨頭圍剿，都讓華寶新能面臨很大的壓力。

雖然在海外市場混得風(fēng)生水起，但國際市場的競爭越來越激烈，華寶新能的市場份額面臨擠壓。

中低端市場，由于便攜儲能的技術(shù)門檻不算太高，很多中小企業(yè)紛紛涌入，這些企業(yè)沒有核心技術(shù)，也不搞研發(fā)，只靠“低成本、低價格”搶占市場份額。為了應(yīng)對競爭，華寶新能只能被迫參與價格戰(zhàn)，推出低價產(chǎn)品，壓縮自己的利潤空間——但這種“內(nèi)卷”，沒有贏家，最后只會導(dǎo)致整個行業(yè)的盈利水平下降，而華寶新能作為行業(yè)龍頭，反而會受到更大的影響。

高端市場，華寶新能面臨著“巨頭圍剿”的困境。寧德時代、派能科技，這些都是鋰電行業(yè)的巨頭，資金雄厚、技術(shù)先進，它們紛紛切入戶用儲能、便攜儲能領(lǐng)域，推出的產(chǎn)品，在能量密度、續(xù)航能力、智能化水平上，都比華寶新能更有優(yōu)勢；而安克創(chuàng)新、綠聯(lián)科技，憑借成熟的海外渠道優(yōu)勢，也在不斷搶占高端市場份額。

現(xiàn)在海外消費者越來越注重儲能產(chǎn)品的智能化、輕量化，華寶新能只有不斷在產(chǎn)品端進行創(chuàng)新，才能形成差異化的競爭優(yōu)勢。

不僅有來自市場份額的爭奪，原材料等上游產(chǎn)業(yè)的價格波動，也直接決定了企業(yè)的盈利能力。華寶新能的核心產(chǎn)品是戶外電源，而戶外電源的主要原材料，是電芯、鋰材，這些原材料的價格，受大宗商品市場、鋰電行業(yè)供需的影響很大，波動非常頻繁——而原材料價格的波動，直接影響華寶新能的生產(chǎn)成本和盈利水平。

儲能行業(yè)依然是一個有巨大發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。全球能源轉(zhuǎn)型的趨勢不會變，戶外休閑、應(yīng)急備電、工商業(yè)儲能的需求，依然會持續(xù)增長。但《節(jié)點財經(jīng)》看來，任何一家企業(yè)，想要長期發(fā)展，都不能只靠單一業(yè)務(wù)，必須打造第二增長曲線。

行業(yè)的迭代與企業(yè)的突圍，本就是一場漫長的修行。華寶新能所經(jīng)歷的成長陣痛，也是整個便攜儲能行業(yè)從野蠻生長走向成熟規(guī)范的縮影。華寶新能這份“一漲一跌”的業(yè)績預(yù)報背后，可能只是短期的陣痛，而想要長期向陽生長，就需要告別燒錢模式，重視研發(fā)創(chuàng)新，優(yōu)化成本控制，并持續(xù)培育第二增長曲線。

*題圖由AI生成