小額全賠、大額打折：國投瑞銀"和解"方案是誠意還是新不公？

出品｜公司研究室基金組

文｜張陽

2月15日晚間，國投瑞銀發(fā)布《關(guān)于白銀基金相關(guān)方案的公告》，公布了此前國投白銀LOF估值調(diào)整事件受影響投資者的補(bǔ)償方案，其中對受影響金額1000元以下者進(jìn)行全額補(bǔ)償。

具體方案如下：

1.對估值調(diào)整影響金額（由-17%調(diào)至-31.5%的部分）為1000元以下的自然人投資者，按實際影響金額全額確定和解金額。據(jù)上證報介紹，該部分投資者占當(dāng)日贖回投資者的比例達(dá)92.4%。

2.對估值調(diào)整影響金額（由-17%調(diào)至-31.5%的部分）超過1000元（含）的自然人投資者，在1000元基礎(chǔ)上加上超1000元部分乘以一定比例確定總和解金額。

3.上述自然人投資者可通過支付寶搜索“國投瑞銀白銀基金”小程序，按提示完成身份核驗后，依指引在線辦理相關(guān)事宜。

國投瑞銀稱，因涉及投資者人數(shù)眾多，工作量大，為確保投資者訴求得到便捷、可靠地解決，公司正在全力以赴推進(jìn)技術(shù)支持準(zhǔn)備工作，相關(guān)小程序?qū)⒂?026年2月26日正式啟用。

簡單總結(jié)一下國投瑞銀這次的誠意以及可能產(chǎn)生新的問題。

方案誠意方面，具有行業(yè)首例、中小投資者優(yōu)點、流程便捷等特點。

行業(yè)首例：公募史上首次因估值調(diào)整爭議推出專項補(bǔ)償。

中小全投資者優(yōu)先：92.4%受影響個人（1000元以下）全額補(bǔ)償，安撫絕大多數(shù)散戶。

流程便捷：支付寶小程序辦理（2月26日啟用），線上核驗、無需線下奔波。

不過，這次補(bǔ)償也產(chǎn)生了新的不公平。

比如，公告只說“超1000元部分乘以一定比例”，未公布具體比例。

大額投資者無法計算自己能拿多少，暗箱操作空間大，易引發(fā)二次爭議。

比如，已有投資者表示“明天繼續(xù)舉報，既然承認(rèn)不對了，我那天扣28000多，居然根據(jù)比例賠付。我不接受，讓她們?nèi)~賠付，扣那么多?！?/p>

其次，大額投資者“打折補(bǔ)償”，損失越大越吃虧。

假如一位投資者損失10000元，那么他將獲得1000元全額賠付，剩余9000元按一定比例獲得和解金，整體補(bǔ)償金比例小于20%。

本質(zhì)上，這是一次“劫富濟(jì)貧”式補(bǔ)償，對大額個人投資者不公，但可以安撫廣大中小投資者。

再有，這次補(bǔ)償未覆蓋未贖回投資者，補(bǔ)償僅針對在特定時間區(qū)間內(nèi)贖回基金的投資者。

對于2月2日15點前未贖回的投資者，盡管其基金凈值也因估值調(diào)整而下跌，但由于未產(chǎn)生實際贖回交易，其利益并未因“追溯調(diào)整”而受到額外的、即時的現(xiàn)金損失，因此未被納入補(bǔ)償范圍。

這一點雖然有其邏輯基礎(chǔ)，但也讓這部分投資者感到被忽視。

國投瑞銀白銀LOF估值爭議和解方案，是中國公募基金史上標(biāo)志性事件。

這是中國公募基金歷史上首次因估值調(diào)整事件，由基金公司主動拿出真金白銀補(bǔ)償投資者的案例，打破了行業(yè)長期“只道歉不擔(dān)責(zé)”的慣例。

有投資者在社交平臺上表示，“我也很意外，他居然真的要賠錢。雖然他準(zhǔn)備用很少的錢堵住大多數(shù)人的嘴。但接下來的問題，會變得比不賠更復(fù)雜。但是他每解決一部分人，聲音就會小更多。”

從積極的角度看，這次方案明確將“最大限度保護(hù)中小投資者”作為核心原則，為未來行業(yè)處理類似危機(jī)提供了可借鑒的范本。

這次補(bǔ)償讓基金公司意識到，“合法但不合情”的操作會帶來巨大的聲譽(yù)損失和信任危機(jī)，倒逼行業(yè)必須重新評估產(chǎn)品設(shè)計、完善異常波動應(yīng)急處置機(jī)制，并將投資者的知情權(quán)置于核心位置。

但也有投資者表示，國投瑞銀在公告中用的是和解而非賠付，本質(zhì)是出錢維穩(wěn)但不擔(dān)責(zé)認(rèn)錯，按鬧分配。這一字之差，既是責(zé)任界定，也是公募行業(yè)應(yīng)對風(fēng)險事件的典型話術(shù)與策略選擇。

對此，有投資者表示，“國投白銀現(xiàn)在更難受了，剩下那10%又說賠少了，覺得不該賠的也開始罵了（本人已罵街），拿到賠償?shù)囊膊粫兔φf好話，所以說真的不如不賠。”

總體來看，隨著和解方案的出臺，國投白銀LOF因調(diào)估值引起的風(fēng)波在一定程度上可以得到平息，這次事件在公募基金行業(yè)上對投資者保護(hù)具有里程碑式意義。