大叔說丨五爺拌面與能鏈的資本盛宴故事

作者：知棠

審核：CFO大叔

校對：小杜

來源：公眾號【洞察新勢力】

本文以五爺拌面和能鏈兩家企業為例，一探他們的資本盛宴故事。

一、五爺拌面：從資本的“寵兒”到關店潮

2021年，資本瘋狂涌入粉面食賽道，發生約13起融資事件，總額超14.4億元，越來越多的連鎖面館品牌得到了資本的助力。成立于2018年的五爺拌面同樣也受到資本的青睞，特別是在2021年6月，其獲得由鼎暉VGC（鼎暉創新與成長基金）領投、天使輪投資人王岑創立的B資本跟投的高達3億元A輪融資，據悉，這是目前市場上已知的餐飲連鎖業最大的一筆A輪融資。同年7月，五爺拌面又獲得了高瓴創投的A+輪投資，這也是高瓴創投首次投資餐飲品牌。連續兩輪的融資進一步提升了其在資本市場上的知名度和影響力。

在資本的推動下，五爺拌面迅速擴張。除此之外，直營＋加盟的運營模式也是五爺拌面快速擴張的重要原因之一，作為天使投資人王岑為五爺拌面定調“以加盟為主，強管控加盟”，通過加盟商資金的注入迅速形成品牌的大本營。同時五爺拌面也一直強調把加盟店當做直營店來運作，以提高品牌的連鎖化和標準化程度。據公開資料顯示，五爺拌面在2021年6月后，以每月近100家門店的速度擴張，在全國范圍內開設了大量門店，同年8月門店數量一度突破1000家。2022年底，全國門店數量已經突破1500家。

然而，五爺拌面在經歷了一段時間的快速發展后，開始從資本“寵兒”到關店潮，餐寶典發文稱，過去15個月里（2021年11月-2023年2月），五爺拌面關了將近600家店，過去一年，五爺拌面閉店率高達41.8%，是餐飲業平均水平的兩倍。依據窄門餐眼數據，截至2024年10月，五爺拌面的在營門店數為919家，距離其預計未來三年內門店數量將突破7000家的目標可謂是相差甚遠。

高閉店率的背后是何緣由？一個關鍵原因是加盟模式，相較于其他加盟模式，五爺拌面的準直營店體系不再收取加盟費。而這看似低門檻的加盟的政策，其開店成本并不低，據有關加盟商透露，保證金、前期設備、裝修費用等一系列費用，除去房租投入，總計15萬元左右。而15天賬期問題和抽取5%的日營業額作為運營費，讓加盟商感覺被“割韭菜”。根據五爺拌面的加盟政策，加盟店的流水收益要先進總部，15天后，待總部扣完半個月的日營業額抽成和食材供應費用后，加盟商才能將剩下的錢提現到自己的錢包。有業內人士稱這一“卡脖子”的招數被稱作金融玩法，品牌不僅可以控制加盟商，還可以利用15天賬期做投資業務。

而這種模式會給加盟商的門店現金流帶來重大的沖擊。此外，有加盟商表示，經營門店的毛利根本就不同于五爺拌面官方宣傳的“65%毛利”，同時幾乎還要“上供”過半的毛利。加盟商的處境，一定程度上折射出五爺拌面的關店潮，餐飲分析師林岳也曾表示，“太過于依賴加盟以及低門檻甚至零門檻加盟的模式都是有問題的，再加上加盟商長賬期的問題，五爺拌面在疫情的背景下大規模關店似乎不足為奇”。

二、能鏈的資本盛宴

1、具備較強的吸金能力

能鏈成立于2016年，作為一家專注于能源互聯網的科技創新企業，其在資本市場上的成功離不開強大的資本支持。自成立以來，就得到了資本市場的青睞，在融資方面展現出了較強的吸金能力，股東結構多元且國資背景深厚。據公開資料顯示，能鏈已先后獲得數輪累計數億美元融資，2019年，先后完成B輪2.75億元、B+4.5億元和C輪1.1億美元融資；2020年完成D輪9億元融資；2021年先后完成了四輪戰略融資、E輪20億元及數億美金E＋輪融資。其中主要包括了國資背景股東如招商局資本、中金資本、華潤資本等，以及知名投資機構如貝恩資本、愉悅資本、小米集團、蔚來資本等。而貝恩資本不僅是能鏈的重要投資方，同時也是瑞思教育的大股東，這為能鏈與瑞思教育的后續合作奠定了基礎。

2、借殼上市納斯達克

能鏈在資本運作方面也展現出了高超的運作能力。能鏈智電（NAAS）是能鏈控股旗下的子公司，在2022年2月，美股上市公司瑞思教育公告稱將與NaaS簽訂并購協議，后者將用所有已發行的股本換取瑞思教育新發行的股票，同年6月，NAAS實現了借殼上市，成功登陸納斯達克，是中國充電服務第一股。這一交易不僅幫助NaaS繞開了IPO的繁瑣流程，快速進入資本市場，還使得能鏈在資本市場的影響力進一步擴大。

3、創始人背景與實力

能鏈的創始人戴震擁有化學工程學士學位，清華大學五道口金融學院EMBA，不僅是全國工商聯新能源商會副會長，還曾在紅星美凱龍、正源地產等企業工作過，并創辦了互聯網+寵物主題咖啡館“貓窩咖啡”，此外曾連續兩年受邀參加聯合國氣候變化大會，分享中國交通能源數字化實踐經驗。這些經歷使得戴震在能源、互聯網等多個領域都具有深厚的積淀，以及在資本運作和企業管理方面具有較豐富的經驗。

總結點評：

資本是推動企業發展的重要力量，但也存在雙面效應。五爺拌面因資本助力，實現快速擴張，但也因過度擴張很快迎來了關店潮，而能鏈借助資本的力量實現快速發展，并實現旗下子公司成功上市。因此，企業既要善于借助資本的力量實現快速發展，又要警惕資本可能帶來的負面效應，保持理性節奏，避免盲目擴張。

參考文章：

1、 《面館界的「蜜雪冰城」：拿了3億融資，關店600家》.微信公眾號；

2、 《美股資本運作背后，起底能鏈的資本盛宴》.搜狐號。

作者簡介：

知棠，CFO大叔新媒體運營官。CFO大叔——資深CFO，10多年戰略財稅咨詢及資本運作實戰經驗。曾先后在上市央企、某知名互聯網文化娛樂企業和行業領先的某智慧財稅服務機構從事戰略咨詢策劃、股權債權融資、上市掛牌輔導等工作，作為專家顧問帶隊為上百家/位企業客戶和名人明星提供了咨詢輔導服務，關注新時代的前沿新技術、管理新理念、商業新模式和娛樂新文藝。

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