25.86億投資計劃，五糧液想要高增長？

圖片來源：征探君

3月5日，五糧液（000858.SZ）發布公告，披露2025年投資計劃19個項目，計劃投資金額25.86億元。

涉及項目主要包括10萬噸生態釀酒項目（二期）、五糧液門戶區項目、五糧液成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項目等13個續建項目，及五糧液聯控指揮中心項目等6個新建項目。

2024年前三季度，五糧液收入679.16億元，同比增長8.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤249.31億元，同比增長9.19%。而在2023年前三季度，五糧液的收入同比增長12.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長14.24%。五糧液的業績增速明顯放緩。

同日，五糧液還發布了市值管理制度。公司應當聚焦主業，提升經營效率和盈利能力，同時可以結合自身實際情況，綜合運用并購重組、股權激勵、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購以及其他合法合規的方式提升公司投資價值。

2020年11月，五糧液市值首次突破1萬億，而截止3月10日收盤，五糧液以132.69元/股收盤，市值5150.5億元，市值大幅縮水。

在業績放緩下，五糧液投資的19個項目，能否帶來新的增量？

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大手筆投資項目

2022年11月初，五糧液召開了董事會，審議并通過了《關于公司10萬噸生態釀酒項目（二期）的議案》《關于五糧液501古窖池中國白酒文化圣地項目的議案》《關于五糧液門戶區項目建設的議案》。

五糧液表示，按照“十四五”發展戰略規劃，公司釀酒產能將提升至20萬噸。公司下屬子公司四川省宜賓五糧液酒廠有限公司作為投資建設主體實施10萬噸生態釀酒項目（二期），建設內容主要包括15棟釀酒車間、8棟收酒房及相關配套設施。

據2024年半年度報告，10萬噸生態釀酒項目（二期）的工程進度為30%。2024年5月，五糧液透露，五糧液10萬噸生態釀酒項目（二期）預計2024 年12月逐步投窖。

此次，五糧液對10萬噸生態釀酒項目（二期）可行性研究報告進行調整，調整后產能不變、規劃建設總用地不變，實施總建筑面積增加2,417.8㎡；原投資估算金額48.61億元調整為47.99億元，調減6189.5萬元。

據五糧液2024年半年度報告，其設計年產能為17.5627萬噸，在建產能為6萬噸，產能包括白酒、果露酒基酒。

值得注意的是，在2024年前三季度，五糧液的存貨為175.36億元，同比增長12.22%。如何在庫存上漲下，消化新增產能，也將是五糧液的挑戰。

或許是去庫存壓力，近年來，五糧液的銷售費用也在逐漸增高。2021年，五糧液的銷售費用為65.04億元，到2024年前三季度就增長至77.89億元。

五糧液門戶區項目則是文旅層面，建設內容主要包括酒文化展示中心、酒產品展示體驗區、游客中心、酒店、辦公、商業建筑及其他配套設施，項目總投資估算為50.28億元。

在兩會期間，五糧液集團（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽表示，五糧液將繼續聚焦科技創新增效，深化新一代信息技術與制造業融合應用，促進產量提升、品質提升、風味提升，將科技創新“關鍵變量”轉化為高質量發展的“最大增量”，引領白酒傳統產業打造成為獨具特色的經典產業。

此次涉及的五糧液成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項目、五糧液聯控指揮中心項目等項目，則涉及了智能倉儲、數字化轉型等方面。

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拉近經銷商關系

在五糧液第二十八屆12·18共商共建共享大會上，曾從欽表示，2025年為五糧液“營銷執行提升年”，并將深化“穩價格、抓動銷、提費效、轉作風”的營銷方針，推動品牌價值和市場份額雙提升。

對于2025年營銷工作，曾從欽強調兩個“破除”，一方面破除經銷商盈利的問題，將把保障經銷商的合理利潤擺在營銷工作的首位，用力推進產品價格向價值的合理回歸，切實做好產品投放結構優化，加大市場賦能和正向激勵，扎實開展好商家過程激勵，真正提升商家經營信心。

另一方面破除千元價位段競品糾纏的問題，既要穩價格也要搶份額，全面實施“一地一策、一商一策”，強化39度五糧液、1618五糧液與第八代五糧液的戰術協同，重點打造高地市場、重點市場，加快布局弱勢市場、空白市場；全力打造經典五糧液樣板市場，盡快形成多輪驅動的新增長點，著力構建新的發展格局。

進入2025年，五糧液的營銷工作啟動迅速。據媒體報道，1月9日，多地第八代五糧液（普五）已停止供貨。停貨消息獲得華東、華南、華中多地經銷商證實，同時此次停貨的具體截止時間待定。一周后，多地第八代五糧液批價相較停貨前每瓶普遍上漲30元以上，有終端煙酒店每箱的價格上漲180元左右。

1月底，又有消息稱，五糧液將采用梯度優化合同量，精準調控市場供給，對專賣店、渠道運營商2025年第八代五糧液合同計劃量進行優化，其中，簽約量超過1000件的商家，超額部分調減比例將超過30%。與此同時，還將在北京、成都、廣州、杭州、合肥等20個市場試點終端直配模式。

天眼查顯示，2月12日，四川五鈞酒類銷售有限公司和四川五浚酒類銷售有限公司成立，在共計39家間接股東中，多家為五糧液官網公示的一級經銷商，法定代表人分別為茍成斌、趙武。據悉，茍成斌、趙武二人曾分別擔任過五糧液河南營銷大區副總經理、五糧液廣東營銷大區總經理，均在兩家銷售公司成立前離職。

五糧液表示，這是經銷商的自發行為。有觀點認為，這樣的平臺公司更有利于調節價格，控制價格體系。

同時，在3月6日，五糧液表示，公司頻繁接到消費者關于其線上購買產品真偽的疑問，其再度在官網發文公布電商渠道。在公布的電商渠道里，包括京東、天貓、抖音、蘇寧、微信小程序、快手、小紅書等自營店鋪，依舊沒有拼多多的身影。

值得一提的是，2024年11月，五糧液曾發文稱，對消費者在線上平臺購買的148瓶產品鑒定中，共計發現假冒公司產品18瓶，占鑒定總數的12%；其中根據消費者提供的購買憑證，發現14瓶假冒產品部分來源于某大型電商平臺“百億補貼”頻道中的店鋪，占假冒產品總數的77%，其余4瓶來源于其他電商平臺中的店鋪，以上售假店鋪均非我公司公布銷售渠道中的店鋪。

2024年3月，五糧液更是直接將槍口對準拼多多——其在聲明中表示，近期，接到多名消費者關于低價從“拼多多”平臺購買的五糧液產品真偽咨詢。經公司核實，該平臺多家店鋪銷售的五糧液產品為假冒，上述行為嚴重損害了消費者權益和公司聲譽。五糧液表示，目前尚未在拼多多平臺開設“五糧液官方旗艦店”，也未授權任何商家在拼多多開設的店鋪名稱中使用“五糧液”。

在白酒行業深度調整下，作為行業龍頭之一的五糧液也面臨著業績放緩的局面，新增產能如何消化、庫存壓力與銷售費用的攀升，均是面臨的考驗，保證經銷商的利潤也成為了五糧液的重要工作，五糧液能否提振業績嗎？

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)