特朗普加速美元在全球主導地位的下降 靈活性的人民幣引發關注

這一次，對于美元來說，情況確實完全不同了。特朗普要親手摧毀美元的權力

《經濟學人》：特朗普的政策加速了美元在全球主導地位的下降。靈活性的人民幣引發關注

《經濟學人》稱，由于特朗普的政策，美元的全球主導地位受到威脅。美國的制裁以及混亂的貿易戰略加速了向多極化貨幣體系的轉變，在這一體系中，人民幣和歐元將挑戰美國的 “過分特權”。

套用一句常見的俗語，可以這么說：致命的不是無知，而是對自己所知的錯誤自信。特朗普目光短淺的決策以及他那位 “貿易中的拉斯普京（指影響極大的人）”—— 顧問彼得?納瓦羅，正是這種錯誤自信的體現，他們讓世界經濟陷入了混亂。美元的至高地位很可能成為眾多潛在受害者之一。盡管美元幾乎肯定至少在未來幾十年內仍將是世界主要貨幣，但它很可能還是會失去一些優勢地位。等著看吧：在合法經濟領域，人民幣和歐元很快就會對美元的地位發起沖擊。在占世界國內生產總值約五分之一的影子經濟中，加密貨幣也會這么做。如果美元的市場份額下降，那么以美元計價的長期債券的利率將會上升，美國金融制裁的效力也會受到損害 —— 這又給其他問題雪上加霜。

甚至在特朗普之前，美元的全球主導地位就在不可阻擋地逐漸削弱。衡量美元對世界經濟影響力的指標有很多，比如各國央行的儲備資產、貿易賬戶的計價貨幣以及國際借貸的名義貨幣等。但從這個角度來看，最有用的指標是各國央行在選擇匯率錨定或參考貨幣時所偏好的貨幣。考慮到各國央行對本國經濟的內部運作有著深入的了解，并且很清楚匯率波動對本國經濟的影響，選擇一種錨定貨幣作為 “定海神針” 可以作為衡量其主導地位的尺度。

根據這一指標顯示，美元的主導地位大約在 2015 年達到了頂峰，此后中國開始逐步讓人民幣變得更加靈活。這種轉變需要長期的準備：像中國這樣龐大的經濟體，其商業周期與美國截然不同，北京沒有理由讓本國央行跟著美聯儲的指揮棒起舞。美國對俄羅斯的制裁，甚至凍結了俄羅斯央行超過 3000 億美元的儲備，這只會加劇中國尋求貨幣多元化的意愿。

隨著中國貨幣制度的發展，其周邊國家的貨幣制度也發生了變化 —— 畢竟對于大多數周邊國家來說，北京和華盛頓一樣都是重要的貿易伙伴。由于亞洲大約占 “美元集團”（在管理本國貨幣匯率時以美元為導向的經濟體）的一半，貨幣多元化已經開始逐步推進。歐洲也對美元的霸權感到不滿，因為美元霸權讓美國得以在世界各地伸出觸手。布魯塞爾在創建央行數字貨幣方面所采取的措施，在一定程度上應被視為是與美元進行更有效競爭的嘗試。

然而，對美元主導地位的主要挑戰來自其內部 —— 首先就是美國債務不穩定的走勢。由于極低的長期利率周期不可避免地結束，債務償還已經面臨壓力。如果特朗普引發的混亂破壞了美元所謂的 “過分特權”—— 美國政府因其貨幣優勢而享有的借貸折扣，那么利率將會進一步上升。

此外，民主黨人和共和黨人質疑美聯儲獨立性的堅決態度也令人擔憂。特朗普對美聯儲不同尋常的攻擊，他想把經濟衰退歸咎于美聯儲自身的政策，這將慣常的批評提升到了一個新的高度。但別以為進步人士就能保障美聯儲的獨立性：他們更希望央行能更多地關注環境、社會不平等和社會正義問題，最終還會創建自己的數字貨幣，以便從私人銀行體系中抽出資金，并將信貸重新導向政府支持的領域。
不是特朗普導致了美元的衰落，但他無疑極大地加速了這一進程。除了在世界貿易中引發的逆轉（美國此前在世界貿易中一直是明顯的贏家），他還在努力破壞美元主導地位的幾乎所有其他支柱。他合理地削減了非法移民數量，但似乎對合法移民也不太滿意。感覺他似乎癡迷于停止美國頂尖大學的研究工作，而這些大學長期以來一直是創新和增長的主要來源。

但最重要的是，特朗普對法治至上原則的挑戰削弱了美元的獨特性。此前，人們對美國法治至上原則堅定不移的信念一直讓投資者相信美國資產是世界上最安全的資產之一。這不僅包括美國國債，還包括股票、公司債券、房地產以及許多其他資產。價格有漲有跌，但你所擁有的東西不會被奪走。然而現在，如果特朗普大幅擴大總統權力的努力取得成功，外國美國資產持有者將會對自身資產的安全性產生懷疑。

當偉大的丹麥國際象棋選手本特?拉爾森被問及他更愿意成為一名實力強勁的棋手還是幸運的棋手時，他回答說：“兩者都想要。” 美國人喜歡強調美國體系有多么好，因為美元不斷地戰勝一個又一個對手 —— 從蘇聯到日本和歐洲，而現在，或許還有中國和加密貨幣。但他們忘記了美國在這條道路上獲得了多少運氣成分。畢竟，除了其他因素外，還有 20 世紀 60 年代中期蘇聯經濟改革的失敗（如果改革成功，蘇聯可能會變成類似于現代中國的國家）；日本的錯誤，為 1985 年的《廣場協議》付出了代價（當時日本的貨幣政策和金融機構對貨幣的大幅波動毫無準備。《廣場協議》旨在逐步有控制地讓美元貶值，因紐約的一家酒店而得名，是五年間國家間磋商的結果。特別是，日本承諾提高日元匯率。結果，在接下來的兩年里，美元兌日元匯率下跌了 50%，然而美國政府卻始終未能削減財政赤字。與此同時，由于日元匯率的大幅上漲，日本的出口企業在海外市場的競爭力下降 —— 國際媒體注）；最后，還有歐元區過早決定將希臘納入其中。

這一次，很不幸，情況完全不同。除非特朗普能控制住他混亂的貿易政策 —— 首先，他可以解雇他的 “拉斯普京（指納瓦羅）”—— 否則，美國似乎要失去運氣的眷顧了。