聊聊今天的陸家嘴論壇

今天上午，陸家嘴論壇2天議程里，最重要的部分結束了，各大監管機構的負責人分別進行了發言，有些人會覺得略失望，因為沒有聽到自己想聽到的信息——那些巨大的數字，性感的舉措，積極的展望。

不過，理性來看，這其實也可以理解，5月7日，剛剛召開了“一攬子金融政策”發布會，大家可以回顧下《》，賣方洋洋灑灑整理出來的具體政策，就有接近30條，而短短40天之后，要再憋出30條新的重磅來，這既不現實，也無必要。

實際上，這次陸家嘴論壇召開的背景和主題，聽下來很明確，就兩個。

一是加大對外開放，這主要是說給外資們聽的，背景就是在貿易摩擦加劇、美元信用走弱的宏觀背景下，怎么樣，把朋友搞得多多的。

二是加大對上海金融中心的支持。

所以，我個人依然對論壇傳遞的信息和信號，“很樂觀”，即使沒有比較淺白的，那些巨大的數字、性感的舉措、積極的展望，有幾個點，也值得展開簡單聊聊。

一共9條。

1、股民最關心的，當然還是科創成長層的設立。

很多人一看到這條信息，就條件反射般地開始陰陽——又要加速圈錢了。

其實，我們在《》里，明確說過觀點：不應該把IPO當做洪水猛獸，沒有好公司，哪來好指數？

這回的科創成長層，核心就是“重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市”。

關于允許未盈利企業上市這件事，最近的一個“教訓”，就是港股創新藥板塊——之前提到過，18年港交所推出針對生物科技公司的18A新政，允許未上市企業上市，導致7年后，這批公司結出果子后，港股創新藥板塊大幅跑贏A股同類板塊。

當然，股市增加供給的同時，也需要解決兩個問題。

第一，如何有進有退，強化退市機制的落地？

第二，如何保護中小投資者的利益？

對于第二點，這次監管做了一個很好的“微創新”，對于所有納入科創成長層，也就是未盈利的企業，統一在股票簡稱后，打上字母“U”（unprofitable），未盈利的——所以，與其說科創成長層，是給企業分層，不如說，也是給投資者分層，以后看到這個“U”，大家就和看到“ST”一樣，要多長一個心眼，知道這公司還虧著錢呢，如果你要買，就得承擔更多的風險。

其實這個微創新，我今年年初在《》里就提到過，中國股市的最大現實就是散戶多，且很多散戶確實是根本就不會點F9去查看股票詳情頁，所以，好的政策，應該落地到老百姓參與股票買賣的場景中去，下圖，才會真的管用。

2、QDII額度，馬上要發放新的了。

這是外管局提到的，也是加強雙向開放的一部分。

昨天有博主，倒是猜的挺準的，《》，提到23年是7月批，24年是5月，那么按理來說也快了。

所以這回論壇上宣布，正合時宜：

一方面，這算是加大對外開放的一項舉措；

另一方面，目前來看，QDII炒作熱度完全已經過了，截止今天，溢價率超過5%的QDII-ETF只有4只，其他幾乎所有產品，溢價都在0.5%以內了，且匯率最近基本沒壓力了。

目前因為QDII基金的限額，表韭全球單日限購2萬，可以觀察下，這回基金公司有新額度后，下面這些底層基金，是否會提高一下限額。

3、村長重點提到了幾個行業。

其提到，“以人工智能、生物科技、量子技術、商業航天等為代表的前沿技術蓬勃發展，全球科技創新進入密集活躍期。”

隨后也提到，“擴大支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準。”

可以記一下筆記，這些都是成長板塊，未來可以重點關注的。

4、關于“去美元化”的敘事。

潘行提到，“如何弱化對單一主權貨幣的過度依賴和負面影響，形成少數強勢主權貨幣的良性競爭和激勵約束機制...歐央行行長拉加德女士最近有個演講...美元的主導地位不確定性上升，歐元有望在全球貨幣體系中扮演更重要的角色。”

又提到，“國際貨幣體系可能繼續朝著少數幾個主權貨幣并存、相互競爭、相互制衡的格局演進...主權貨幣國都需要承擔相應責任，強化國內財政紀律和金融監管。”

還提到，“傳統跨境支付體系面臨的問題逐漸凸顯...地緣政治博弈加劇，傳統跨境支付基礎設施容易被政治化、武器化，作為單邊制裁工具使用，破壞國際經濟金融秩序。”

句句沒提美國，句句沒離開美國。

美元指數今年大幅走弱的情況下，“去美元化”，成為未來多年，繞不開的一個話題。

從我們投資的角度看，可以參考央媽的做法，在資產負債表里，增配一些黃金。

5、匯率的壓力，看來是不大。

外管局的說法是，“今年以來，人民幣對美元匯率升值1.6%...堅決防范外部沖擊風險，強化跨境資金流動監測預警，加強宏觀審慎管理和預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，保持國際收支基本平衡...外資凈增持境內債券處于較高水平，近期買入境內股票也有所增多。”

與之前“堅決防范匯率超調風險”的口徑相比，可以看到，匯率壓力明顯減輕。

這從5月超過100億美刀的銀行結售匯順差也可以看出——目前，企業和金融機構端，單邊貶值的預期，恐怕都幾乎沒有了生存空間。

6、對企業出海，越發重視。

外管局提到，“在全國推廣跨國公司本外幣一體化資金池政策，便利跨國公司集團資金歸集使用。完善境內企業境外上市資金管理，統一本外幣管理政策，便利募集資金調回境內使用。”

上面，其實就是一個很現實的問題，尤其是今年，大量內地企業赴港上市的情況下。這說明，對支持企業經營出海的各類政策，覆蓋范圍越來越全。

7、場內債券ETF，今年是爆發元年，且預計將持續走強。

今年以來，債券ETF規模增長超千億，尤其是信用債相關的ETF，在首批基準做市信用債的帶動下，疊加納入交易所質押庫的政策，大放異彩。

這還沒完，今天的消息是，科創債ETF，也將很快推出，首批應該是10只。

今天，一家叫東方富海的民企，發行了其第一只5年期科創債，利率為1.85%，創民企同期限發債利率的新低，也幾乎是全市場最低的5年信用債了，政策偏好是實實在在的。

我去年底在《》里提過：“債券指數預計迎來進一步的大規模發展，在前期的利率債指數基礎上，預計信用債指數迎來爆發期”，今年，將是爆發的元年，且后續會持續性的快速增長。

8、關注Reits。

村長提到，“今天，我們將批復全國首批2只數據中心REITs注冊”。

疊加今年各個一線城市地方政府的大力推動，后續公募reits的擴容，預計會加速。

后續，reits將會是國內一個不容忽視的大類資產。

9、優質股權投資的大時代，已經到來了。

今天，李局長提到一個數字：

“從金融資產配置比例看， 當前中國家庭的現金和儲蓄占比超過一半，遠高于OECD國家約1/3的平均水平。”

再給大家看一個圖，從家庭配置權益類資產的比例來看，美國因為401K計劃等，占比接近50%，而我們，不到10%。

但事實上，我個人認為，國內家庭的資產里，對權益配置的比例，肯定不到9%，絕大多數家庭，可能是5%都不到，也正因為此，在低利率時代，優質股權投資的大時代，勢必到來。

10、ETF和基金投顧的一個大新聞。

還有一個事，是發布會后，發布了《關于在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》，提到要“將科創板ETF納入基金投顧配置范圍”。

基金投顧能不能科創板ETF，本身不重要，但這里的核心在于，基金投顧目前只能配置場外基金，所以，怎么實現配置場內的科創板ETF呢？

個人覺得，這大概，就涉及到之前一直在推的基金通業務——也就是在銀行、電商平臺，實現ETF的買賣。

那么，現在看來，是基金投顧的配置先行，且先用科創板的ETF試點，而后，就可能會推廣到所有ETF，包括Reits。

最后，如果ETF買賣不再是券商的專權，那么，券商這塊的商業模式，也需要重新討論了。

最后，簡單再聊下今天的市場。

1、權益，AH溢價重新接近130。

今天，A股波動較小，而港股那邊，三大指數全部跌超1%，今天恒生科技里，理想跌幅最大，跌超4%，昨天我們說過，理想的大股東之一，美團的王興，減持套現了6億多港幣。

而在港股更大的跌幅之下，之前提到的AH溢價，也重新回到了130左右，下圖。

不過，觀點還是沒變，和上周四在《》提到的一樣。

短期來看，由于AH溢價跌破130，觸發投資者心理閾值，港股不排除調整的可能（藥X生物大股東、王興的賣出操作，也代表了這種心理）；

中長期來看，在前所未有的低利率環境下，AH溢價指數的中樞，可能將持續下移，溢價指數跌破130，將成為新常態，至少會維持更長的時間。

2、跟投建議。

今天還是沒有跟投的操作。

大家想加入星球、或者加入投顧的持有人微信群的，可以進入公眾號的菜單欄查看。

就聊這么多。

求贊、在看。