510億元！香精香料“爆”了

近日，國際四大香精香料巨頭奇華頓、帝斯曼-芬美意、德之馨、IFF均已發布上半年業績報告。

總體來看，四大香料香精巨頭業績全面回暖，其營收均實現正增長。四大集團上半年總營收約1506億元。帝斯曼-芬美意憑借7%營收增速與29% EBITDA增速領跑，奇華頓和帝斯曼-芬美意的增速均高于去年同期；德之馨增速放緩，不過其EBITDA利潤率提升100個基點至21.7%，彰顯了其精細化運營成效；IFF成功扭轉上年同期的下滑局面，實現3%增長并提前達成降杠桿目標。

香精香料業務承壓，高端香水成亮點。上半年，四大集團所在香料部門總銷售額510億元，高端香水賽道表現強勁。奇華頓高端香水業務同比飆升18%；德之馨精品香水實現兩位數增長，但受防曬劑需求塌陷拖累；帝斯曼-芬美意香水增長被美容業務疲軟（-1%）部分抵消；IFF日化香精香料部門營收持平但EBITDA下滑7%。

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帝斯曼-芬美意增長最快，IFF實現正增長

具體來看，帝斯曼-芬美意錄得營收最高且增速最快。上半年，帝斯曼-芬美意營收有機增長7%至65.1億歐元（約合人民幣546億元）；其調整后EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）達12.6億歐元（約合人民幣106億元），同比增長29%，也是四大集團中增長最快的。值得一提的是，其凈利潤則從去年同期的約5000萬歐元飆升至5.41億歐元，漲幅接近10倍。

帝斯曼-芬美意表示，這得益于良好的有機增長以及約9500萬歐元的協同效益和維生素轉型計劃的貢獻，上半年約有1.25億歐元的貢獻來自臨時的維生素價格效應。

奇華頓在2025 年上半年實現銷售額38.64億瑞士法郎(約合人民幣344億元)，按可比基礎計算（LFL）增長6.3%，其所有業務部門、地區都實現了強勁增長。

德之馨上半年增速有所放緩，由去年同期的6.3%降為今年的3.1%。其EBITDA達到5.54億歐元，增長了4.5%。EBITDA利潤率提升至21.7%，相較于前一年提高了100個基點，這主要歸功于德之馨對有利可圖的銷售和效率舉措的重視，展現了其精細化運營能力。

IFF則由去年同期的負增長扭轉為正向增長，2025年上半年營收增長3%。IFF的首席執行官Erik Fyrwald表示，“IFF第二季度的業績反映出我們在強化業務和推進戰略議程方面取得的進展。此外，我們還在重組產品組合方面取得了進展，完成了對醫藥解決方案和硝化纖維素的剝離，并成功完成了債務要約收購，將杠桿率降至2.5倍，提前達到了目標，鞏固了我們的財務狀況?！?/p>

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香精香料業務增長放緩，高端香水強勁

香精香料業務被視為四大巨頭的核心增長業務，但是據上半年財報來看，香精香料業務所在部門營收增長有所放緩，僅奇華頓的香水美容部門呈現增長，帝斯曼-芬美意、德之馨都略微下滑，IFF日化香精香料部門營則保持不變。

據悉，上半年，香料香精業務分別占據奇華頓、帝斯曼-芬美意、德之馨、IFF集團整體營收的50.6%、30.55%、38.72%、21.73%；四家香精香料所在部門的營收在上半年總銷售額達510億元。

盡管增速放緩，但不可否認的是香水市場依舊持續火熱。據艾瑞咨詢數據，全球香水市場規模預計從2025年的530億美元增至2032年的775.3億美元，其中高端市場增長最快，四家企業都在其財報中肯定了香水對其業績作出的貢獻，尤其是高端香水業務。

奇華頓的香水美容部上半年營收同比增長8.6%至19.55億瑞士法郎（約合人民幣174億元）。按業務部門劃分，公司高端香水部門表現強勁，其銷售額同比增長18%，高于前一年同期的14.9%；消費品銷售額增長6.1%；香水原料及活性美容產品銷售額增長5.7%。

帝斯曼-芬美意的香氛與美容部門（P&B）上半年銷售額為19.89億歐元（約合人民幣166億元），同比微降1%，這是該部門自2024年以來的首次業績下降；調整后EBITDA達4.38億歐元，同比下降4%。其中香水業務增長良好，但由于防曬劑表現不佳，美容業務表現疲軟，若排除美容護理業務的疲軟情況，銷量增長約5%。

德之馨“香氛與護理”部門實現了2.9%的有機銷售增長，不過考慮到投資組合和匯率影響，該部門營收同比下降0.4%至9.89億歐元。部門EBITDA為1.9億歐元，比去年同期增加800萬歐元；息稅折舊及攤銷前利潤率提高90個基點至19.2%。

其精品香水實現了兩位數的增長，大眾香水也實現了穩健增長?？谇蛔o理產品解決方案繼續呈現出積極的勢頭，實現了個位數的有機增長。香氣分子業務實現了個位數的有機增長，主要得益于美國、印度和墨西哥的強勁需求?；瘖y品原料的銷售額較低，原因是防曬劑的上年基數較高。

IFF日化香精香料部門上半年錄得12.17億美元（約合人民幣87億元），按照可比口徑計算保持不變。部門EBITDA達2.74億美元（約合人民幣20億元），在可比的基礎上下滑7%。IFF提到，由這主要是由于去年第二季度基數過高，而部門EBITDA下滑則主要受不利的定價因素影響。

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戰略轉型：提質增效進入深水區

當高端香水業務成為短期增長引擎，巨頭們正通過更深層的戰略調整重塑長期競爭力。半年報數據背后，降本增效、資產重組與可持續投入成為共同命題，但執行路徑已現分化。

德之馨表示，盡管全球環境依然充滿挑戰，公司依然實現了超出市場水平的有機銷售增長，并通過專注于高毛利率產品和強有力的成本管理顯著提升了其盈利能力。在2025年上半年，德之馨在優化投資組合、領導力提升和效率方面取得了顯著進展，以推動盈利增長和股東價值的創造。

2025年，德之馨仍持續推進“ONE SYM轉型計劃”，以提升效率。其2025年目標削減 4000萬歐元經常性成本，上半年已實現2000萬歐元。

在關鍵人才與數字化投入方面，德之馨任命了Michael Friede為執行董事會成員兼香氛護理部門總裁，并將通過提高效率節省的一部分資本用于投資人才、數字化和運營。

IFF在上半年完成了制藥解決方案和硝化纖維素的剝離，并成功完成債務招標，將杠桿率降至2.5倍。此外，為實現股東價值的最大化，IFF還宣布了5億美元的股票回購計劃，并宣布剝離“大豆壓榨”“濃縮物”和“卵磷脂”業務。

帝斯曼-芬美意正按計劃推進旗下動物營養與保健業務（ANH）的剝離，該戰略決策始于2024年2月，預計將于2025年內完成。此舉旨在降低維生素市場周期性波動對集團整體業績的影響，縮減資本密集度并提升財務結構的穩定性。

剝離完成后，集團業務重心將全面聚焦于三大高增長、高附加值領域：香水與美容（P&B）、味覺與健康（TTH）、健康營養與護理（HNC），進一步強化其在人類健康與消費市場的核心競爭力。

面對結構性挑戰，香料香精巨頭們正果斷從廣撒網轉向深耕耘，以高端化、提質增效、戰略聚焦和業務重組構建長期韌性。這場深刻的轉型，標志著行業競爭邁入從規模為王到效率、創新與戰略定力的比拼的新階段。