外賣大戰打到現在，阿里京東美團誰得利最多？

2月11日，京東外賣正式上線；到了 4 月 11 日，京東外賣宣布將通過 “ 全民補貼+爆品直降 ” 雙重機制，一年內投入超百億元，也就是 “ 百億補貼 ”。

隨后，淘寶閃購于 4 月 30 日加入戰局。

過去一個季度，可以說是阿里京東美團三家公司外賣大戰的熱身賽，他們各自付出多少，收益幾何？

先說阿里，阿里本季度調整了財報統計口徑，本地生活板塊取消了，餓了么和飛豬被劃分到淘天集團組成新的中國電商集團。

在新的財報統計口徑下，中國電商集團下面的即時零售板塊（ 包括淘寶閃購及餓了么 ）收入從 132 億增長到 148 億，同比增長 12% 。增幅看起來不大， 主要是因為這個外賣收入是扣掉了一部分補貼的，水分較少。

舉個例子，一份外賣原價 20 元，淘寶閃購補貼了 5 元，消費者支付 15 元。阿里可以把 20 元記作收入，5 元記作銷售費用，這樣可以做大收入數據；阿里也可以直接把 15 元計作收入，這樣就不需要再計提 5 元銷售費用，阿里選擇的是這個方案。（ *舉例僅為方便理解，阿里巴巴實際記賬不一定是這樣的，除了消費者補貼，還有騎手補貼等等。）

利潤方面，本季度中國電商集團分部的經調整 EBITA 為 384 億元，比去年同期的 488 億元少了 104 億元，同比下降 21% 。

因為阿里的客戶管理收入同比增長了 10%，正常情況下經調整 EBITA也應該增長 10% 左右，達到 537 億元，所以淘寶做外賣的虧損大概是 537-384=153 億元。

集團層面，阿里巴巴本季度營銷費用達到 527 億，相比去年同期增長了 208 億，如果扣除其他業務的營銷費用增長，用在外賣上的營銷費用會少于 200 億。

因為電商、云計算等業務強勁，本季度阿里的經營利潤為 350 億元，同比僅下降 3% 。所以，阿里是有充足彈藥可以持續進行外賣大作戰的。

當然，阿里是在 7 月 2 日宣布投入 500 億外賣消費券，大規模的開支還沒有在此次財報中體現。

財務數據之外，淘寶閃購有哪些進展呢？

阿里管理層在電話會上表示，“ 淘寶閃購第一階段的目標是用戶規模和用戶心智，經過過去幾個月的發展，目標已經超預期實現。淘寶閃購的日均訂單峰值達到 1.2 億單、8 月份的周日均訂單也維持在 8000 萬單水平；淘寶閃購月活躍用戶達到 3 億，對比 4 月之前增長 200%；淘寶閃購的日均活躍騎手數達到 200 萬，比 4 月份增長 3 倍。”

在回答分析師關于外賣業務盈虧問題時，阿里管理層表示，“過去餓了么的訂單規模只有同行的 1/3、甚至部分省市的份額低于 20%，在這樣一個巨大的市場份額差距下，談論效率沒有意義，隨著短期內物流和補貼效率的提升、用戶訂單結構的優化，阿里在保持當前補貼投入的情況下，UE（ 單均利潤 ）虧損可以縮減一半。”

此外，淘寶閃購拉動淘寶 8 月 DAU 增長了 20%。同時，流量的上漲也帶動淘寶廣告和客戶管理收入的提升，補貼也可以減少電商市場費用的投入（ 這一點暫未體現 ）。

另一方面，電商是很賺錢的，假如 500 塊拉來一個用戶（ 每天 1 單，每單虧 2 塊，補貼大半年 ），用戶一年在電商平臺上消費 1 萬元 GMV，平臺到手的交易傭金、廣告費等收入可以達到 400 元（ 也就是貨幣化率 4% 左右 ），純電商的凈利率 30% 上下，一年可以賺到 120 元凈利潤，花幾年時間是可以回本的。

然后我們再來說說京東，它把外賣業務歸為新業務（ 除了外賣，還包括京東產發、京喜及海外業務 ），與去年二季度相比，京東新業務多了 92 億收入和 143 億虧損，近似可以看作新增外賣業務帶來的收入和虧損。

因為外賣業務的天量虧損，京東從去年二季度百億級別的經營利潤直接變成經營虧損 8.6 億元。也就是說，二季度京東把所有利潤都砸進了外賣業務里。

而在外賣業務對主業的協同作用方面，京東管理層在電話會上表示：“京東的季度活躍用戶數（ QAC ）顯著加速增長，同比增長超過 40% 。除了用戶數量的增長，用戶活躍度也顯著提升。第二季度，用戶在京東平臺的購物頻次同比增長超過 40%，較以往季度有顯著改善。京東 Plus 會員的購物頻次增長更為迅猛，同比增長超過 50% 。在今年的 618 大促期間，我們在用戶方面也取得了突破性進展，購買用戶總數同比增長一倍以上，總訂單量突破 22 億。用戶增長和購物行為的積極態勢，有力地證明了新業務與核心零售業務之間的協同效應。”

但是，協同作用體現在財報上并沒有京東管理層表述的那樣明顯。

首先，京東外賣的日單量在突破 2500 萬后，并沒有明顯進展，遠遠落后于阿里、美團的破億訂單量。而這大概就是京東使用季度活躍用戶數這個口徑而非日活/月活的原因。

二季度，京東零售收入為 3101 億元，較 2024 年第二季度同比增加 20.6% 。

但這一方面是京東家電類產品受益于國家補貼，一方面是去年同期的基數較低 ——去年二季度，京東零售的收入同比前年只增長 1.5% 。

并且，今年第一季度京東沒做外賣前零售收入增速就有 16.32%，第二季度本身是電商旺季，同比增加 20.6%，其實并沒有明顯差別，外賣沒帶來明顯的效果。

最后，我們再說說美團。

作為外賣大戰的防守方，一季度美團喊的是“ 不惜一切代價贏得競爭 ”（ 一季度財報電話會上王興的發言 ），結果到了二季度，就變成“ 堅決反對行業內卷，我們將竭盡全力捍衛我們的市場地位。”（ 二季度財報電話會上王興的發言 ）從中可以看出美團底氣略有些不足。

體現到財務數據上，美團本季度配送服務收入同比只增長 2.8%（ 和阿里類似，部分補貼不算收入 ）。

同時，因為點外賣的人多了，到店的人相對就少了。美團的傭金和廣告收入本季度分別同比增長 12.9% 和 10.5%，而今年一季度的同比增速分別是 20.1% 和 15.1%，增速大幅放緩。

美團的到店業務一直是很賺錢的，這么打下去，外賣燒更多錢，本來賺錢的業務還有可能因為外賣的擴張而萎縮，可以說美團是輸兩次。

本季度，美團營銷費用從去年同期的 148 億元增長到本季度的 225 億元，多花了 77 億元。核心本地商業的經營利潤從去年同期的 152 億元降至本季度的 37 億元，也是燒了百億級利潤。

并且，管理層預計第三季度隨著競爭變得更加激烈，會出現大額虧損。

可以說，目前這個階段美團手里的牌是最差的，未來要看能否通過精細化運營，保持單均盈利。

很久以前，美團管理層給的外賣業務指引是 2025 年每天 1 億單，每單賺 1 塊錢。隨著三方外賣大戰，這個目標現在需要往后延了。

整個外賣市場，其實內部可以進一步拆分，比如正餐對時效要求高、下單時間相對集中，同時也有拼好飯、神搶手、正常用券下單等不同方式；鮮花、藥品等訂單容易賺錢且時效要求沒有正餐那么高。

這不僅是美團的優化空間，也是阿里京東的優化空間。