冷酸靈撐起登康口腔 上半年業績增長難掩產品結構失衡

作者：多半

提起“重慶登康口腔護理用品股份有限公司（以下簡稱“登康口腔”，001328.SZ）”，可能會讓人感到有些陌生，但說到冷酸靈大家就很熟悉了，那句“冷熱酸甜，想吃就吃”的廣告語可謂是家喻戶曉，現在依舊在牙膏市場占據一席之地。

從1987年冷酸靈牙膏面世開始，到現在已經走過了快40年的歷程，其逐漸邁入了“中年階段”。回顧冷酸靈的發展并不能稱得上一帆風順，主要是來自牙膏市場的競爭過于激烈，同類競爭者眾多。

今年上半年，登康口腔交上了一份不錯的成績單，但是在業績增長的背后，存在的挑戰也不容忽視。

登康口腔營收、凈利潤兩位數增長背后

根據登康口腔發布的2025年上半年業績報告來看，實現營業收入8.42億元，同比增長19.72%；實現凈利潤8515.53萬元，同比增長17.59%。這是登康口腔近年來首次在半年報中營收、凈利潤均實現兩位數增長。

具體來看一下登康口腔在各個板塊的表現：

目前登康口腔主要包括成人基礎口腔護理產品、兒童基礎口腔護理產品、電動口腔護理產品、口腔醫療與美容護理產品四大產品矩陣。

上半年，成人基礎口腔護理產品營收為7.60億元，占總營收的90.33%；兒童基礎口腔護理產品營收為5310.51萬元，占總營收的6.30%，電動口腔護理產品營收為681.64萬元，占總營收的0.81%；口腔醫療與美容護理產品營收為2056.84萬元，占總營收的2.44%。

在登康口腔的各大主力產品中，只有兒童牙刷營收同比下滑，其他品類均實現了不同程度的增長。表面來看，登康口腔上半年業績整體表現不錯，營收、凈利潤都實現了較快的增長，各大主力產品也基本保持著增長態勢。

但是需要注意的是，近幾年登康口腔業績增長幅度存在明顯波動。2023年上半年、2024年上半年、2025年上半年，登康口腔營收增幅分別為9.19%、5.45%、19.72%，凈利潤增幅分別為13.48%、9.77%、17.59%。

另外登康口腔的成人牙刷、成人牙膏業務毛利率雖然都實現了增長，分別達到53.59%、40.94%，但是并非完全得益于產品競爭力提升，而是與銷售費用上升存在很大關系。今年上半年登康口腔的銷售費用率達到36.58%，而同期營收增速僅為19.72%。

至于其他主力產品，登康口腔并未披露具體毛利率，即便其他主力產品有較高毛利率，但因為整體營收占比較小且部分營收呈下降趨勢，這對登康口腔的業績增長幫助也比較有限。

過于依賴成人牙膏業務

財報顯示，2025年上半年，登康口腔成人基礎口腔護理產品營收為7.60億元，占總營收的90.33%，其中貢獻最大的是成人牙膏。

換句話說，登康口腔的業績很大程度上依賴于成人牙膏銷售，存在較大的產品結構單一風險，若成人牙膏銷售不佳則會明顯影響登康口腔的業績表現。雖然今年上半年登康口腔的成人牙膏收入實現較快增長，但是不容忽視的問題是，當下的成人牙膏市場也面臨十分激烈的競爭。

伴隨著大眾口腔健康意識的提升，各類口腔護理產品不斷細分并快速發展，其中牙膏作為主力品類不僅有著較高的占比，而且消費也在持續增長。頭豹研究院數據顯示，2019-2023年成人牙膏行業市場規模由225.9億元增長至234.36億元，預計到2028年成人牙膏行業市場規模將增長至282.53億元。

然而成人牙膏市場品牌眾多，要在品牌林立的牙膏市場搶占一席之地并不容易。對于登康口腔而言，冷酸靈品牌確實具備一定的消費認知和消費規模，但是其他同類品牌的表現也并不遜色，甚至可能更受歡迎。這一點從新興品牌的快速發展上也有所體現，特別是在線上渠道。

隨著線上成為日化品牌的一個重要銷售陣地，登康口腔也在電商領域進行了大筆投入，今年上半年銷售費用達到了3.07億元，主要是電商平臺投流等促銷費用增加所致。當然登康口腔的電商渠道收入也實現了快速增長，上半年營收為3.25億元，占總營收的38.62%，同比增長81.13%。

從另一個角度來說，登康口腔電商渠道的增長主要是因為進行了大筆投流，由此換來的增長能否延續還是個問題。

牙膏產品宣傳惹爭議

冷酸靈牙膏的發展與其打造的“抗敏感”人設有很大關系，而且在當下的牙膏市場，具備功能屬性的牙膏產品相對來說更受歡迎。

主要是隨著消費需求的變化，消費者對牙膏的要求已經逐漸從基礎清潔轉向了更細分、更多元的功能，比如美白、護齦、去口氣、抗敏感等。登康口腔也在半年報中提到，“冷酸靈”品牌在抗敏感牙膏細分領域的線下市場份額占比持續穩定在60%左右。

不過需要注意的是，冷酸靈曾經因為功能宣傳受到不少媒體和消費者的質疑。據新京報等媒體在2024年底的報道，冷酸靈抖音官方旗艦店主播在宣傳產品時提到，“既能抗敏，又能固齒，還能修護、美白、清新口氣”“牙齒松動、牙某炎、壞牙等口腔問題，需進行修復加鞏固，如果追求效果更加好，建議拍五支鞏固套餐”。

一支牙膏能夠解決多種口腔問題？

公開資料顯示，不少消費者受宣傳引導購買了產品，使用一段時間之后發現并沒有直播說的那種效果，因此冷酸靈被質疑存在超功效宣傳。之后登康口腔雖然回應稱嚴格遵守相關法律法規的規定，上述直播話術僅是客觀描述并未做治療承諾，但還是默默調整了直播話術。

在牙膏的功效宣傳中，可以涉及防齲、抑制牙菌斑、緩解牙本質敏感、減輕牙齦問題等特定功效，至于像“消炎”“穩固松動牙齒”等明顯具有醫療效果的宣傳則是明確被禁止的。

另外與登康口腔激增的銷售費用，呈現出明顯區別的是研發費用的不足，今年上半年登康口腔研發費用為2581.11萬元，不及銷售費用的十分之一。

在此情況之下，尤其是隨著市場上宣稱類似功效的牙膏產品逐漸增加，登康口腔可能面臨產品核心競爭優勢逐漸削弱的情況。而且在較少的研發投入之下，該如何保障產品的核心技術突破，以及足夠的功效價值支撐？這些都是登康口腔存在的潛在問題。

結語：

冷酸靈長期以來在“抗敏感”牙膏賽道占據著一定優勢，但是隨著牙膏產品逐漸細分和多元，越來越多的品牌開始“分食”這塊蛋糕，可能會進一步擠壓冷酸靈的市場份額。面對牙膏市場，登康口腔或許應該圍繞自身薄弱點進行改進，這樣才能更好地應對同類競爭和需求變化。