海外狂攬480億，三一重工，落下關鍵棋！

三一重工的“赴港”路，又有了新進展。

2025年，隨著兩地上市政策放寬，赴港成為新一輪“IPO潮流”。電池龍頭寧德時代、醫藥龍頭恒瑞醫藥，已經在香港成功上市。

而三一重工這個“全球第三大及中國最大”的工程機械龍頭的IPO進程，也終于有了新進展。2025年9月30日，三一重工正式獲得了境外發行上市備案。

巧的是，9月30日同一天，三一重工發布了自己的中報分紅計劃。

要知道，自從2017年三一重工中報分紅1.53億之后七年時間里，三一重工并沒有進行過中報分紅。而此次分紅，三一重工直接“大手筆”拿出了26.14億，股利支付率達到50.11%。

一邊“缺錢”融資，一邊“有錢”分紅，三一重工“矛盾”動作的背后，隱藏著什么？

看似“缺錢”，實則家底深厚

要找到這個問題的答案，并不難。

三一重工的產品包括挖掘機、混凝土機、起重機等設備，幾乎能夠覆蓋下游地產所有的機械需求。截至2024年，三一重工的挖掘機已連續14年穩居國內銷量冠軍寶座，電動攪拌機連續4年領跑國內市場。

產品布局廣、技術實力領先，使得三一重工在2018年前后的大基建、房地產熱潮中，攢下了不少錢。2016-2020年，三一重工的營收，從232.8億大增至1001億，足足翻了4倍多。

截至2025年上半年末，三一重工未分配利潤為581.61億，在手貨幣資金達到198.66億。

而二次IPO上市，所帶來的最大質疑大概率就是“缺錢”。或許因此，三一重工才將這些未分配的“錢”分配了一部分下去。

本質上，分紅和融資并不是相矛盾的兩點。

三一重工的分紅，是自身經營成果的展現。而選擇上市融資，則是三一重工基于長遠發展戰略的考量。

看似“缺錢”的融資行為，從更深層次來看，是三一重工找到了一條新路。

是“繞道走”，更是精于算計

近幾年，國內地產環境有目共睹。

雖然三一重工的地位依舊穩固，但從絕對值來看，伴隨國內需求愈發低迷，三一重工的國內營收已經從2020年的827.2億一路下滑到2024年的273.2億，降幅達到66.97%。

不過，如果拉寬來看，2020年—2024年，三一重工總營收降幅才為21.66%。也就是說，三一重工其實已經部分“對沖”了國內行業周期帶來的不利影響。

而能夠部分“繞開”國內周期變動，主要原因就是同一時期的海外市場的發力。

2020年，三一重工海外收入占比僅為24.01%，到了2024年，公司實現海外營收485.13億，占總營收比例已經超過了60%。

三一重工產品重點銷往“一帶一路”發展中國家，尤其是非洲，已經成為公司海外營收增長最快的地區。

相比國內，這些國家基建方興未艾，不用太擔心周期問題。三一重工還針對性推出“定制版”產品：為高溫地區配備大容量散熱器，使挖機能耗較國際品牌低10%-12%，單臺年省油費3-4萬美元。

此外，海外市場產品的附加值明顯更高。2025年上半年，三一重工國際市場毛利率為31.18%，明顯高于國內市場的22.1%。

因此三一重工選擇出海，一方面可以規避國內周期帶來的風險，另一方面還可以獲得更高的盈利，這才使得公司業績降幅得到有效控制。

赴港上市，恰好是三一重工提高全球知名度、獲得全球資本支撐的關鍵一步。這也印證了創始人梁穩根2022年的戰略：“三一集團要走向世界，在第四個十年（2016-2026年）里成為工程機械世界第一”。

要當“全球第一”，還差一步

即使如今，距離這個目標還有一段距離。

按照其規劃，2026年三一重工就要成為世界第一。但2025年全球工程機械50強榜單中，三一重工的市占率為4.6%，排名還是在全球第六。頭部企業依舊是市占率15.9%的卡特彼勒和11.2%的小松。

其實，從提出目標到現在，三一重工已經將海外業務在總營收中的占比，提升到與卡特彼勒相媲美的“60%”。兩家企業的差距，主要體現在出海細節上。

一方面，在產品上，三一重工還有一定差距。

卡特彼勒的營收結構中，除了核心產品挖掘機等300多種主機裝備外，還覆蓋發動機、液壓系統等核心零部件，幾乎100%自制。從覆蓋面來看，三一重工的零部件自給率依舊不高，在60%左右。

所以，盡管通過自主研發及戰略合作構建自主可控的供應鏈體系，三一重工毛利率（30%左右）超過同行，但對比卡特彼勒（40%左右）仍有落差。

好在目前，三一重工也在不斷加大研發力度，2025年上半年，公司推出的SY375H油缸、GS23回轉減速機等全球技術前列的產品。

另一方面，在海外營銷網絡上，三一重工更勝一籌。

截至2025年上半年末，三一重工打造了400多家子公司的海外渠道體系，海外人員本地化率近70%；構建5個海外中心倉及近1000個海外配件倉庫，顯著提升了全球營銷及服務能力。

實話實說，三一重工與卡特彼勒確實有不小的差距，但從公司的舉措來看，縮小這個差距，或許只是時間問題。

最后總結

三一重工，已經在舊棋盤上，找到了新的答案。

與其他企業急于開拓第二增長線去擺脫“周期控制”不同，三一重工一直在工程機械持續深耕。再戰IPO，是公司“繞開”國內周期、沖刺全球第一的戰略舉措。此次香港上市可以引入國際資本，加速全球供應鏈整合。

就目前而言，三一重工要成為全球第一，赴港IPO、擴大海外市場是繞不開的路徑。