黃金白銀單日暴跌創多年紀錄 分析人士：強勢行情中的階段性修正

當地時間 10 月 21 日，國際貴金屬市場上演 “高臺跳水”，在連創歷史新高后遭遇劇烈回調。現貨黃金盤中暴跌超 6%，單日跌幅達 232 美元 / 盎司，創下自 2013 年 4 月以來最大單日跌幅，紐約商品交易所 12 月交割的黃金期貨收跌 5.7%，報每盎司 4109.10 美元 —— 而就在前一交易日，現貨黃金剛觸及 4381 美元的歷史峰值。

白銀跌勢更為猛烈，現貨白銀單日收跌 7.6%，報每盎司 48.49 美元，盤中最低觸及 47.85 美元，不僅失守 50 美元大關，更創下 2021 年以來最大單日跌幅，年內累計漲幅收窄至 70% 一線。國內市場同步承壓，滬金期貨早盤一度跌近 6%，最低觸及 933.08 元 / 克，上海黃金交易所 Au99.99 合約盤中跌幅超 5%，最終收跌 4% 報 952.5 元 / 克。

多重利空共振觸發暴跌

此次貴金屬價格急挫并非偶然，而是短期利空因素集中釋放的結果。

避險情緒降溫成為直接導火索。10 月 21 日，法國總統府發布歐洲多國領導人聯合聲明，明確支持 “俄烏立即停火并以現有接觸線為談判起點”，這一地緣政治局勢的重大轉折，削弱了黃金的避險溢價 —— 要知道，俄烏沖突自 2022 年起便是央行購金與金價上漲的核心驅動因素之一。與此同時，美國政府 “停擺危機或在本周內結束” 的消息傳出，疊加中美雙方釋放貿易緩和信號，進一步壓制了市場避險需求。

資金層面的獲利回吐則加劇了跌勢。今年以來，現貨黃金累計漲幅已超 57%，白銀漲幅超 67%，9 月全球實物黃金 ETF 更是創下有史以來最大單月流入規模，三季度總流入資金達 260 億美元，持倉逼近歷史峰值。過度擁擠的多頭頭寸在利空信號出現后引發 “踩踏式拋售”，芝商所數據顯示，黃金期貨凈多頭持倉此前已升至近五年峰值，波動率處于歷史高位，進一步放大了調整幅度。

此外，美元指數階段性走強使貴金屬對非美貨幣買家而言成本上升，而白銀的工業需求短期承壓更使其雪上加霜。作為近半數需求來自工業領域的品種，三季度光伏行業開工率環比下降 10%-15%，直接減少白銀需求 400-600 噸，成為白銀跌幅大于黃金的重要原因。

市場連鎖反應與多空分歧

暴跌迅速傳導至資本市場。美股黃金白銀概念股集體重挫，哈莫尼黃金、盎格魯黃金跌幅均超 10%，赫克拉礦業等白銀股跌逾 11%；A 股貴金屬板塊 10 月 22 日低開，湖南白銀競價跌停，西部黃金、中金黃金低開超 9%。

資金博弈呈現明顯分化：全球最大白銀 ETF——iShares Silver Trust 持倉單日減少 93.14 噸，印證短期資金撤離；但國內紫金礦業、中金黃金等龍頭股成交突破 30 億元，龍虎榜顯示機構席位逆勢凈買入，與散戶恐慌拋售形成對比。值得注意的是，金融市場的拋售潮與零售市場形成反差，老鳳祥、周大福等金店黃金價格 10 月 22 日反而上漲 2%-2.5%，顯現實物消費與金融投資的預期差異。

面對劇烈波動，監管層迅速提示風險。上海期貨交易所與上海黃金交易所接連發布通知，提醒投資者 “做好風險防范工作，合理控制倉位”，反映出市場波動率攀升帶來的監管關注。

機構共識：牛市未結，短期震蕩

盡管單日暴跌引發市場恐慌，但多數分析人士與機構認為，當前調整屬于強勢行情中的階段性修正，支撐黃金牛市的核心邏輯并未改變。

“本輪下跌僅屬短期修正，而非牛市終結。” 摩根士丹利分析師指出，全球央行持續購金、地緣風險余波、高企的主權債務以及資金撤離美國國債等長期支撐因素仍在起效。世界黃金協會數據顯示，2025 年三季度全球央行凈購金 252 噸，同比增長 42%，創下 2013 年有統計以來的季度新高，其中中國央行已連續 11 個月增持，儲備規模達 7406 萬盎司。

貨幣政策層面的支撐同樣堅實。美聯儲主席鮑威爾已明確提及 “即將結束縮表”，市場對 12 月累計降息 50 個基點的概率預期一度達 96.7%，而美元信用弱化、美國財政赤字高企等長期因素，仍使黃金成為對沖信用貨幣風險的核心選擇。匯豐銀行更是將 2026 年黃金目標價定為 5000 美元 / 盎司，強調央行購金與貨幣寬松將持續推升金價。

對于短期走勢，機構預判呈現震蕩格局。有期貨研究員認為，金銀或在情緒影響下盤整，黃金回調幅度有限但白銀波動將更大；花旗銀行則將短期觀點轉為看跌，預計未來 2-3 周金價將震蕩整理，目標價 4000 美元 / 盎司。