“圍城”中的有友食品：董秘“打短工”，業(yè)績靠山姆

一則高管離職公告，將“泡椒鳳爪第一股”有友食品內(nèi)部的“暗流”推至臺前。9月中旬，公司副總經(jīng)理兼董事會秘書肖傳志因個人原因辭職，此時距離他上任僅三個多月。這并非孤例，自2019年上市以來，這已是公司送走的第五任董秘。

與董秘職位“鐵打的營盤，流水的兵”形成鮮明對比的，是公司經(jīng)營的“高光”。得益于與山姆會員店的深度合作，有友食品一掃此前連續(xù)兩年營收下滑的陰霾，2025年上半年實現(xiàn)營收7.71億元，同比增長45.59%；歸母凈利潤1.08億元，同比增長42.47%。

亮眼業(yè)績背后，公司資產(chǎn)負債表卻亮起黃燈。2025年上半年末，有友食品應收賬款激增至1.56億元，其中近九成來自單一大客戶，金額甚至超過當期凈利潤。從昔日渠道中的強勢品牌，到如今依賴單一渠道、賬期拉長的供貨商，角色之變耐人尋味。與此同時，作為一家典型的家族企業(yè)，業(yè)績回暖之際，實控人家族成員開啟了減持套現(xiàn)。

董秘頻繁變動、業(yè)績依賴單一渠道、應收賬款激增、實控人減持，這些變量交織在一起，外界不禁要問：有友食品這場由山姆帶來的“復興”，根基究竟有多穩(wěn)？

六年五換董秘，動蕩的“守門人”

對一家上市公司來說，董秘不僅是信息披露的責任人，更是連接公司與資本市場的關鍵，其崗位的穩(wěn)定性一定程度上反映了公司治理的健康水平。然而在有友食品，這個本應穩(wěn)固的崗位卻頻頻“走馬換將”。

自2019年5月登陸A股市場，有友食品的董秘職位便陷入頻繁更迭的怪圈。首任董秘曾力在公司上市僅6個月后便以“個人發(fā)展選擇”為由辭職。此后，周澤寧、劉渝燦相繼接任并離任。2025年，這一職位的變動頻率更加迅速。2月，任職僅三個多月的梁余因個人原因辭職；6月，肖傳志接棒，卻在9月再次上演了“三個月即走”的戲碼。

六年五換，其中兩人任期不足百日，如此高的流失率在A股上市公司中并不多見，也自然引發(fā)了監(jiān)管關注。9月19日，上交所對有友食品下發(fā)監(jiān)管工作函，就董秘變更等事項明確監(jiān)管要求。

探究其背后原因，有友食品高度集中的家族式治理結構是關鍵因素之一。公司創(chuàng)始人鹿有忠、趙英夫婦及其家族成員合計持股比例高達70.25%，其中鹿有忠個人持股就達到49.73%，在董事會中占據(jù)絕對主導地位。這種股權結構下，職業(yè)經(jīng)理人的話語權和發(fā)展空間可能受到限制。

權責與薪酬的錯配，是構成了人才流失的直接推力。董秘一職，對外要面對監(jiān)管機構和投資者，對內(nèi)要協(xié)調(diào)復雜的信息披露流程，責任重大。然而，有友食品為這一關鍵崗位提供的激勵卻顯得不足。根據(jù)公司年報，2024年時任董秘劉渝燦年薪為21.57萬元，據(jù)新浪財經(jīng)統(tǒng)計，當年A股休閑食品行業(yè)27家上市公司董秘的薪酬均值為72.73萬元，劉渝燦的薪酬處于行業(yè)倒數(shù)第二。

向家族傾斜的利益分配機制，也可能削弱了職業(yè)經(jīng)理人的向心力。有友食品自上市后堅持每年高比例分紅，這對持股高度集中的鹿有忠家族而言，是穩(wěn)定且可觀的現(xiàn)金回報。以2025年上半年的分紅方案為例，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.23元，僅鹿有忠個人持有的2.127億股，便可獲得約4892萬元的分紅。這種分配，與職業(yè)經(jīng)理人的薪酬形成鮮明對比。

在董秘職位持續(xù)動蕩的同時，公司近期還在公開招聘財務總監(jiān)，似乎意在為身兼數(shù)職的現(xiàn)任董事、財務總監(jiān)崔海彬?qū)ふ摇疤嫜a” 。在過去數(shù)次董秘離任的空窗期，均由崔海彬臨時代行董秘職責，其角色更像是“救火隊長” 。

頻繁的人事變動和身兼多職的管理層，都從側面反映出公司在核心治理崗位上可能存在的人才儲備與穩(wěn)定性問題。

傍上山姆“大腿”，業(yè)績扭轉與角色之變

董秘崗位頻繁變動這幾年，也是有友食品經(jīng)營承壓的時期。深度綁定山姆會員店，成為其扭轉頹勢的關鍵一招，但也讓其在供應鏈中的角色發(fā)生了微妙變化。

與山姆合作之前，有友食品正經(jīng)歷一段艱難時期。受核心大單品泡椒鳳爪增速放緩影響，公司業(yè)績連續(xù)下滑。2022年和2023年，公司營收從12.20億元降至9.66億元，歸母凈利潤也從1.73億元降至1.16億元。

轉折點出現(xiàn)在2024年7月，有友食品成為山姆會員店“脫骨鴨掌”等產(chǎn)品供應商。這一合作迅速見效。2024年全年，有友食品實現(xiàn)營收11.82億元，同比增長22.37%；凈利潤1.57億元，同比增長35.44%，成功扭轉下滑趨勢。

2025年上半年，增長勢頭進一步加速。上半年，公司實現(xiàn)營收7.71億元，同比增長45.59%；歸母凈利潤1.08億元，同比增長42.47%。海通國際發(fā)布的研究報告明確指出，山姆會員店已成了有友食品“最亮眼的增長引擎”。第三方調(diào)研數(shù)據(jù)測算，僅2025年二季度，山姆渠道為有友食品貢獻的單季收入就已超過了1億元。

業(yè)績飆升之余，有友食品資產(chǎn)負債表上的應收賬款急劇膨脹。財報顯示，有友食品應收賬款從2023年底的379.5萬元，暴增至2024年底的7461萬元，一年增幅接近20倍。2025年上半年末，這一數(shù)字進一步翻倍至1.56億元。

風險不僅在于總額的激增，更在于其高度集中。財報顯示，截至2025年6月末，第一大欠款方的金額高達1.4億元，占應收賬款總額近九成。令人警惕的是，這筆高達1.4億元的應收賬款，已超過公司當期1.08億元的歸母凈利潤。這意味著，有友食品上半年的利潤，大部分還停留在最大客戶的賬上，尚未轉化為真實的現(xiàn)金流入。

應收賬款的激增，直接導致公司資金回籠速度放緩。數(shù)據(jù)顯示，公司應收賬款周轉天數(shù)，從2024年之前的不足1天，大幅延長至2024年的11.94天，再到2025年上半年的26.98天。

這一系列數(shù)據(jù)變化背后，是有友食品在渠道關系中的角色的轉變。過去，面對廣大經(jīng)銷商，有友食品擁有較強的話語權，可以采取先款后貨的結算方式，保持極高的資金周轉效率。如今，面對山姆這樣的強勢渠道，公司不得不接受更長的賬期，從一個強勢品牌方，轉變?yōu)橐粋€在回款上相對被動的供貨商。

在公司業(yè)務和財務結構發(fā)生深刻變化的同時，實控人家族的減持行為也為市場關注。2025年7月至8月，公司實控人之一、鹿有忠的妻子趙英通過集中競價方式，減持公司股份1283.07萬股，合計套現(xiàn)約1.51億元。

有友食品通過與山姆的成功合作，確實實現(xiàn)了業(yè)績反彈，但深度綁定單一渠道帶來的財務風險，也為公司的長遠發(fā)展帶來了不確定性。如何在抓住增長機遇與優(yōu)化公司治理、分散經(jīng)營風險之間找到平衡，將是這家“泡椒鳳爪第一股”未來需要解答的核心命題。