“巨無霸”縮水！寬基ETF開年大贖回，什么信號？

截至2月6日，股票ETF仍在延續(xù)凈流出態(tài)勢，開年以來一度連續(xù)14個交易日凈流出，總規(guī)模減少近7000億元，僅滬深300ETF這一品種凈流出就接近6000億元。華泰柏瑞、易方達(dá)和華夏旗下的三只滬深300ETF，合計凈流出接近5000億元，規(guī)模最大的產(chǎn)品只有2000億元出頭。

券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，寬基ETF的規(guī)模下降，主要源自份額減少，而非行情下跌。滬深300ETF、上證50ETF、中證1000ETF等品種的份額下降幅度基本在40%乃至50%以上，最大降幅超過60%。

受訪人士對券商中國記者稱，這可能與資金的短期風(fēng)險偏好有關(guān)，對短期走勢相對謹(jǐn)慎。機構(gòu)最新展望顯示，對2026年投資前景并不悲觀。“十五五”開局之年繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)的總趨勢，A股和港股的內(nèi)在韌性值得關(guān)注。2026年，市場將從流動性驅(qū)動、敘事交易，轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動、業(yè)績驗證。

單日凈流出最高達(dá)到1300多億元

根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2月6日股票型ETF規(guī)模約為3.14萬億元，較年初下降了近7000億元。申贖數(shù)據(jù)顯示，開年以來的25個交易日里，股票ETF有17個交易日錄得凈流出。其中，1月14日至2月2日股票ETF連續(xù)14個交易日凈流出，其中有3個交易日凈流出超1000億元，最高達(dá)到1300多億元。

從具體品種來看，開年以來一共有675只股票ETF錄得資金凈流出，在有數(shù)據(jù)記錄的1240多只產(chǎn)品中占比超過50%。其中，主流寬基的資金流出最為明顯。其中，有12只寬基ETF凈流出超百億元。華泰柏瑞滬深300ETF凈流出1965.38億元，易方達(dá)和華夏旗下的滬深300ETF，凈流出均在1000億元以上。

截至目前，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模為2200億元左右，較此前的4200億元大幅下降。易方達(dá)滬深300ETF此前規(guī)模一度突破3000億元，目前為1465.67億元，下降超過50%。此外，華夏上證50ETF和嘉實滬深300ETF開年凈流出均在900億元以上。南方中證500ETF、南方中證1000ETF等凈流出超過500億元。

規(guī)模下降的同時，ETF份額也出現(xiàn)顯著下降。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，開年以來股票ETF總份額一共減少1004.89億份。從單只產(chǎn)品來看，大規(guī)模寬基產(chǎn)品遭大幅贖回。華泰柏瑞滬深300ETF的場內(nèi)流通份額，從2025年末的888.30億份降至474.61億份，下降幅度46.57%；易方達(dá)滬深300ETF和華夏上證50ETF的份額分別下降333.65億份和316.42億份，下降幅度均超過50%。南方中證1000ETF份額從256.51億份下降到100.51億份，降幅達(dá)60.82%。此外，華夏滬深300ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF和嘉實滬深300ETF，份額下降均在200億份以上，下降幅度分別為59.20%、42.80%、49.53%。

另一方面，少部分資金流向主題ETF。具體看，6只凈流入超百億的ETF，來自化工、有色金屬、電網(wǎng)設(shè)備、商用衛(wèi)星、半導(dǎo)體等主題產(chǎn)品。鵬華中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF以156.10億元的凈流入位居第一，份額由206億份增長至380.71億份，增長幅度高達(dá)84.81%。南方中證申萬有色金屬ETF，開年資金凈流入近130億元，份額由106.88億份增長至163.74億份，增長幅度超過50%。華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF資金凈流入126.51億元，份額由26.23億份增長至98.78億份，增長幅度高達(dá)276.56%。同樣是凈流入超百億的永贏國證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)ETF，份額由39.69億份突破100億份，增長幅度超過150%。

機構(gòu)資金短期偏好趨謹(jǐn)慎

進(jìn)一步看，寬基ETF開年的資金流出，主要源于份額減少，而非行情下跌。數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日股票型ETF平均漲幅3.59%，凈流出超百億元的12只ETF開年以來均錄得正收益。南方中證500ETF凈流出655.77億元，份額由190.65億份下降到112.83億份，開年以來上漲9.05%。廣發(fā)中證1000ETF份額由114.85億份下降到20.41億份，降幅達(dá)82.23%，開年以來上漲5.53%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與機構(gòu)資金對短期行情的風(fēng)險偏好有關(guān)。“2026年開年，滬深兩市整體延續(xù)上漲勢能，但股票ETF份額卻出現(xiàn)階段性回落。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴對券商中國記者表示，2026年相關(guān)監(jiān)管舉措落地，反映出引導(dǎo)資本市場穩(wěn)定發(fā)展、著力培育慢牛與長牛行情的監(jiān)管思路。

李一鳴提及，今年1月，交易所對部分相關(guān)上市公司發(fā)布監(jiān)管警示，指出其在商業(yè)航天相關(guān)信息披露環(huán)節(jié)存在不準(zhǔn)確、不完整及風(fēng)險提示不足等問題。同時交易所針對新開合約的融資保證金最低比例由80%上調(diào)至100%，實質(zhì)性提高了市場融資買券的資金門檻，降低了投資者的杠桿水平。

“寬基ETF的主要機構(gòu)持有者，以大型長期資金方為主，起到了市場‘壓艙石’的作用。ETF是他們長期配置的重要部分，短期進(jìn)出屬于正常行為。一方面，此前行情里積累了不少浮盈；另一方面，他們在市場波動下也有避險需求，以及階段性的考核需求。在加大中長期資金入市背景下，寬基ETF依然會是長期資金的配置對象。后續(xù)市場走勢明朗，寬基ETF依然會獲得資金介入。”北京一位公募投研人士對券商中國記者稱。

主要股指仍有吸引力

從機構(gòu)最新展望來看，實際上他們對新年投資前景并不悲觀。易方達(dá)基金的基金經(jīng)理李樹建表示，宏觀經(jīng)濟有望在“十五五”開局之年繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)的總趨勢，一批新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)預(yù)計將取得進(jìn)一步發(fā)展，中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)走向全球的趨勢并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。A股和港股市場的內(nèi)在韌性值得關(guān)注，當(dāng)前主要股指的估值水平具備吸引力。隨著越來越多的中國企業(yè)在國際分工中獲得更高地位，相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)對中長期配置型資金的吸引力有望進(jìn)一步增強。

摩根士丹利基金表示，滬深300等寬基ETF被資金贖回，但其影響邊際在下降。從市場風(fēng)格看，近期行情偏向于大盤，但價值與成長風(fēng)格分化并不明顯。摩根士丹利基金權(quán)益投資部總監(jiān)、大摩數(shù)字經(jīng)濟混合基金經(jīng)理雷志勇認(rèn)為，在政策性紅利與工程師紅利的持續(xù)驅(qū)動下，2026年泛科技產(chǎn)業(yè)仍將孕育豐富機遇，看好AI算力、AI應(yīng)用、高端制造等領(lǐng)域投資機會。

雷志勇認(rèn)為，在政策紅利和工程師紅利的雙重驅(qū)動下，高端制造領(lǐng)域的研發(fā)能力與系統(tǒng)集成水平也將大幅提升，中國企業(yè)升級和出海將繼續(xù)得到認(rèn)可，高科技含量、高附加值的成套裝備產(chǎn)業(yè)增速或?qū)⒗^續(xù)上行，軍工（商業(yè)航天）、核電、風(fēng)電、儲能等高端制造細(xì)分領(lǐng)域有望誕生一批全球龍頭企業(yè)。隨著更多優(yōu)質(zhì)高端制造企業(yè)赴港上市，外資流入有望提速，港股市場或迎來配置窗口期，并將進(jìn)一步提振A股市場風(fēng)險偏好。

“市場正從2025年的流動性驅(qū)動、敘事交易，轉(zhuǎn)向2026年的盈利驅(qū)動、業(yè)績驗證。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春表示，2026年盈利真實性會成為定價核心，周期錯位導(dǎo)致不同行業(yè)盈利修復(fù)節(jié)奏差異巨大，每一次數(shù)據(jù)披露、政策調(diào)整，都會引發(fā)預(yù)期反復(fù)修正。政策托底是2026年最大的確定性，它不會消除波動，但會為市場筑牢安全邊際，為投資者應(yīng)對波動提供基礎(chǔ)保障。以煤炭、鋼鐵、化工為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，或在2026年表現(xiàn)亮眼，這是基欽周期庫存切換與政府反內(nèi)卷政策的共振結(jié)果。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：王璐璐

校對：廖勝超

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