松煬資源前三季營收降4成！曾欲轉讓控制權而今聚焦主業，引入長江匯豐服務指導

近日，松煬資源(603863.SH)發布三季報，公司2025年前三季度實現營業總收入3.14億元，同比下降40.2%；歸母凈利潤虧損8673.86萬元，較上年同期虧損減少1790.63萬元。

對于前三季度營業收入下降超4成，松煬資源在三季報中表示，主要系涂布白板紙生產線關停，當期沒有對應產品銷售收入及高強瓦楞紙機開工不足，銷售量下降所致。

事實上，松煬資源上市之后業績即變臉，該公司2019年至2022年利潤連續下降，2022年到2024年連續三年虧損。雖然近年來虧損幅度在收窄，但仍然保持虧損狀態。今年第三季度同比增幅較上半年有所收窄。

此前，松煬資源于6月26日公告稱，公司實控人王壯鵬正在籌劃公司股份協議轉讓事宜，該事項可能導致公司控制權發生變更。不過一周后，松煬資源即公告：由于公司控股股東、實際控制人王壯鵬與交易對方就某些核心條款未能達成一致意見，決定終止本次控制權變更事項。

二級市場上，控制權轉讓預期帶來想象力，松煬資源股價一路上行。6月25日，松煬資源收盤價14.3元/股，到9月22日盤中漲至24.98元/股。不過或因預期遲遲未落地，松煬資源股價一路調整至10月22日的18.15元/股。

10月29日，松煬資源在微信公眾號發布名為《聚焦主業，再出發|松煬資源與長江匯豐簽署重要合作協議》的文章，稱公司與湖北長江匯豐紙業有限公司(下稱“長江匯豐”)簽署《生產管理服務合同》，長江匯豐將對公司高強度瓦楞原紙生產項目進行服務與指導。“公司與長江匯豐簽署《生產管理服務合同》，有助于公司提升高強瓦楞原紙生產項目的產能，并確保產品質量的穩定性。”

此外，時代周報記者還注意到，有“核酸大王”之稱的張核子控制的深圳市核子基因科技有限公司、深圳核子華曦醫學檢驗實驗室相繼于2023年三季度、2024年四季度進入松煬資源前十大股東。截至三季度末，前述張核子旗下兩家公司合計持有松煬資源2.13%的股份。

第三季度歸母凈利潤為-4104萬元

2019年上市之后，松煬資源業績就變臉。

2019年至2022年，松煬資源凈利潤、歸母凈利潤以及扣非歸母凈利潤連續4年下降。2022年到2024年，松煬資源連續三年虧損。盡管2023年、2024年歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤虧損幅度有所收窄，但仍處于虧損狀態。

2022年，松煬資源出現了上市以來首虧。彼時，松煬資源表示，下游客戶對包裝用紙的需求大幅下降，市場供需失衡導致產品銷售價格大幅下滑，“年產18萬噸環保再生紙項目”投產時間較短，相關銷售市場尚在逐步開發階段，相關的管理費用、折舊成本等增加較多；同時原輔材料、燃料成本上漲，公司自身及主要銷售區域停機造成固定成本上升。公司產品價格嚴重倒掛，銷售毛利率為負數。

松煬資源在2025年半年報中披露，“年產18萬噸環保再生紙項目”貸款由中國銀行股份有限公司汕頭分行和興業銀行股份有限公司汕頭分行共同提供，發放的貸款金額約1.44億元，約定還款日為2027年11月11日。

2025年以來，松煬資源虧損還在持續，但仍未扭虧為盈。而在2025年半年度業績預告中，松煬資源表示稱，受整體市場行情因素等影響，公司下游需求繼續保持疲軟態勢、同行業競爭激烈，公司產品價格繼續倒掛，銷售毛利率為負數，導致公司2025年半年度經營業績出現虧損。

從今年單季度業績表現來看，松煬資源第一季度、第二季度歸母凈利潤同比和扣非歸母凈利潤同比均有明顯的回升。具體來看，第一季度、第二季度歸母凈利潤同比增長19.93%、26.23%，第一季度、第二季度扣非歸母凈利潤同比增長21.57%、27.92%。但第三季度，松煬資源歸母凈利潤同比和扣非歸母凈利潤同比增長幅度明顯收窄，分別為8.03%、9.49%。

財報顯示，第三季度，公司營業收入為9136萬元，同比下降46.4%；歸母凈利潤自去年同期虧損4463萬元變為虧損4104萬元，虧損額有所減少；扣非歸母凈利潤自去年同期虧損4602萬元變為虧損4165萬元，虧損額有所減少；EPS為-0.2006元。

截至三季度末，松煬資源總資產11.43億元，較上年度末下降12.3%；歸母凈資產為3.64億元，較上年度末下降21.8%。

與長江匯豐簽署《生產管理服務合同》

官網顯示，松煬資源創建于2008年，是一家集廢紙回收、環保造紙及涂布成型于一體，從事環保再生紙的研發、生產和銷售的上市企業。公司目前已建成初具規模的環保紙生產基地，年產能超34萬噸，能為客戶提供穩定、優質的再生紙產品及服務。

時代周報記者注意到，控股股東、實際控制人王壯鵬或曾萌生退意。6月26日，松煬資源曾公告王壯鵬正在籌劃公司股份協議轉讓事宜，該事項可能導致公司控制權發生變更，公司股票于6月27日起停牌。

但7月3日晚間，松煬資源發布公告稱終止控制權變更事項。該公司表示，王壯鵬與交易對方就某些核心條款未能達成一致意見，經協商后決定終止本次控制權變更計劃。

不過由于是核心條款談判原因，市場或對轉讓仍有預期。因此即便宣布終止，股價仍然一路上漲。

該公司股價從停牌前一天，即6月26日收盤價14.65元/股為起點，一路漲至9月22日的24.98元/股。不過或因轉讓預期遲遲未落地，松煬資源股價開始走低，到10月22日股價跌至18.15元/股。

在近期業績表現不佳的背景下，松煬資源開始深耕主業，嘗試求變。10月29日，松煬資源發布公眾號文章稱，該公司與長江匯豐簽署《生產管理服務合同》，長江匯豐將對公司高強瓦楞原紙生產項目進行服務與指導。

該公司指出，高強瓦楞原紙又稱瓦楞原紙，生產瓦楞紙板的重要組成材料之一。目前，公司擁有年產18萬噸的高強瓦楞原紙生產線，2025年1-6月報告期內，高強瓦楞原紙營收1.48億元，占公司總營收66.70%，為公司主要產品之一。

對此，有資本市場分析人士表示，依照上述信息，松煬資源引入戰略合作伙伴對占比超6成的產品進行生產服務指導，或意味著短期內實控人不再謀求控制權變更，而是開始著力深耕主營產品，聚焦主業。

松煬資源在微信公眾號表示，公司與長江匯豐簽署《生產管理服務合同》，有助于公司提升高強瓦楞原紙生產項目的產能，并確保產品質量的穩定性。

時代周報記者從長江匯豐官網獲悉，長江匯豐隸屬于浙江明路集團，該集團擁有5600、3600兩條高檔包裝涂布白板紙生產線，年總產能70萬噸。

撰文丨趙鵬

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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