貝泰妮第三季度扭虧為盈，“長跑選手”韌性十足

洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|楊誠

云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司（下文簡稱“貝泰妮”，股票代碼：300957.SZ）戰略調整取得階段性成果。

近日，貝泰妮發布了2025年三季度報告。報告顯示，貝泰妮實現營收10.92億元，同比下降9.95%，實現歸母凈利潤2.52億元，同比增長136.55%，歸母凈利潤成功回歸增長軌道。

盡管營收規模有所收縮，貝泰妮的利潤質量卻不減，前三季度實現銷售毛利率74.33%，較上年同期增長0.6個百分點。經營活動現金流凈額4.42億元，同比大幅增長6772.14%。

在品牌建設方面，貝泰妮已形成以“薇諾娜”為核心、“薇諾娜寶貝”、“璦科縵”、“貝芙汀”、“姬芮”、“泊美”以及“初普“多品牌協同發展的格局。

研發投入方面，貝泰妮前三季度研發費用1.71億元，較上年同期下降14.17%，研發費用雖有所降低，但是，貝泰妮前三季度研發費用率保持約5%的穩定水平，仍然高于行業平均值。

作為化妝品行業的頭部企業，在行業持續承壓的背景下，貝泰妮聚焦推進戰略換擋、收縮低效投入、持續聚焦研發與高毛利產品，扭虧為盈的同時，展現出貝泰妮的韌性與市場潛力。

01

主動求變

隨著國貨美妝行業整體進入存量競爭階段，線上流量紅利大幅減退，通過營銷拉動銷售的方法越來越難以依賴。

在此背景下，貝泰妮選擇縮減銷售費用的投入。財報顯示，貝泰妮前三季度銷售費用為18.38億元，同比下降8.55%；管理費用3.27億元，同比下降3.65%；研發費用1.71億元，同比下降14.17%。

除了壓縮費用，貝泰妮也向成本開刀。財報顯示，貝泰妮前三季度營收成本為8.89億元，同比減少15.75%，營業成本的降幅大于營業收入13.78%的跌幅。

前三季度，在貝泰妮營收同比下降13.78%的情況下，毛利率實現逆勢提升上升0.6個百分點至74.33%。

產品方面，貝泰妮以薇諾娜品牌為核心，多品牌共同發展。主品牌“薇諾娜”已連續五年（2020-2024）蟬聯中國敏感肌護膚品銷售額榜首，并入選工業和信息化部首批中國消費名品名單。

此外，貝泰妮多品牌矩陣的協同效應逐步兌現，在差異化賽道中開始貢獻增量。

其中，“璦科縵“品牌定位”皮膚年輕化專家“，憑借“白月光”等系列切入高端美白市場，上半年貢獻營收5147.07萬元，同比增長93.90%；專注嬰童護理的“薇諾娜寶貝”上半年營收1.10億元，同比增長8.62%，高于行業均值。

同時，財報顯示，三季度無形資產期末余額5.59億元，較年初大增116.39%。貝泰妮通過投資等方式，完善品牌版圖。

2023年10月，貝泰妮投資及增資悅江（廣州）投資有限公司共計51%的股權，間接擁有了姬芮、泊美等知名品牌；今年4月，貝泰妮完成了對身體護理品牌浴見（長沙浴見未來科技有限公司）的投資，浴見品牌2024-2025上半年銷售額增速同比增140%，沐浴油穩居天貓該類目TOP1。貝泰妮與全球醫美設備技術領導者科醫人集團（Lumenis Group）在家用醫美設備領域達成深度戰略合作，以“初普“品牌構建“械+妝”家用皮膚醫美體系的探索。

渠道方面，貝泰妮已經形成線下渠道為基礎，線上渠道為主導，通過“OMO”的深度私域帶動串聯線上線下融合的全渠道銷售模式。

OMO模式（線上線下融合）是貝泰妮打造的特色渠道體系。OMO線上自營業務通過自建“薇諾娜專柜服務平臺”實現精準觸達，上半年財報顯示，平臺營收達1.35億元，平臺注冊用戶約360.93萬戶，新增用戶43.27萬。

值得關注的是，2025年上半年報顯示，薇諾娜專柜服務平臺商城中，單筆訂單金額大于1000元的大額訂單占比高達62.82%，平均客單價超1500元，貝泰妮通過精細化運營實現了極高的客戶價值轉化。

02

持續聚焦研發創新

國貨美妝行業如今正在從高速增長階段轉向高質量發展階段。作為一家以科研立身、以科研驅動品牌成長的企業，貝泰妮以研發創新驅動持續發展。

三季度，貝泰妮研發費用1.71億元，研發費用率保持在約5%的穩定水平，顯著高于同行業平均值。

貝泰妮依托云南省特色植物提取實驗室平臺和貝泰妮研究院的資源，相繼建立起覆蓋昆明、上海、日本、法國的研發網絡，瑞士、以色列研發中心也在籌建中，使貝泰妮形成了跨區域的研發體系。

云南的資源多樣性為貝泰妮提供了差異化競爭優勢，與全球廣泛使用的合成成分相比，云南青刺果、馬齒莧、滇山茶、滇重樓等云南本土植物原料研發具有稀缺性。截至目前，貝泰妮已成功完成水龍、荔枝草等17款云南特色植物原料的自主研發備案，備案數量在國貨美妝賽道中一騎絕塵。

今年2月，由云南省多個部門聯合認定的“云南省巢志茂專家工作站”正式成立，將依托貝泰妮云南特色植物提取實驗室與中國中醫科學院中藥研究所資源，共同推進云南特色植物原料的標準樣品研制與技術研究，構建云南特色植物原料標準樣品體系。

當下，消費者對“科學護膚”的認知不斷提升，不再輕易為營銷故事買單，轉而更加看重產品的核心成分與真實功效。

于是，貝泰妮在行業轉型的關鍵節點，與科醫人在家用醫美設備領域達成戰略合作，共同推進家用美容行業在中國市場的創新。科醫人作為全球醫美設備技術巨頭，手握500余項自研專利、2200余篇臨床出版物，其射頻、光療等核心技術廣泛應用于全球專業醫療機構。

貝泰妮與科醫人的戰略合作，將自身研發優勢與科醫人技術深度結合，使貝泰妮在行業波動中具備更強的韌性與穿越周期的能力。

貝泰妮第三季度的業績改善，是其優化產品結構、提升渠道效率、持續聚焦研發創新的結果。在美妝行業從流量營銷到深耕產品價值的轉變驅使下，貝泰妮的研發優勢正在逐步轉化為市場動能。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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