民生銀行的利潤都跑哪兒去了丨正經深度

文丨康康 編輯丨杜海 百進

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為4300字）

【正經社“銀行升級戰”觀察之46】

10月30日晚間，民生銀行公布的2025年前三季度業績，亮點是營收終于扭轉了自2021年以來持續下降的趨勢，實現6.74%的同比增長；但歸母凈利潤仍然延續了2024年一季度以來的下滑態勢，同比降幅達6.38%。

第二天，民生銀行收到國家金融監督管理總局開出的一張巨額罰單：因存在部分貸款、票據及同業業務管理不審慎，以及監管數據報送不合規等問題，被處以罰款5865萬元，相關責任人被處以警告及合計36萬元的罰款。

這是2025年內民生銀行收到的第二筆千萬級罰單。同時，2025年年初至今，民生銀行收到的來自央行和金管局等監管機構的罰單已達72張，被罰沒金額累計近9500萬元。

民生銀行增收不增利的秘密部分，就隱藏于第二條新聞中。

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增收不增利的秘密部分

2025年第三季度，民生銀行延續了自2024年四季度營收同比增速轉正的趨勢，實現營收361.25億元，比上年同期增長15.92億元，同比增長4.61%；前三季度實現營收合計1085.09億元，比上年同期增長68.49億元，同比增長6.74%。

2021年至2024年，民生銀行的營收一直呈負增長，分別同比增長-8.73%、-15.60%、-1.16%、-3.21%。

其中的主要因素，是占比超70%的利息凈收入增速下滑。

根據財報披露的數據，期間，民生銀行營收分別比上年減少了161.47億元、263.28億元、16.59億元、45.27億元，利息凈收入分別比上年減少了94.49億元、183.12億元、50.32億元、37.41億元，每年減少的營收中，利息凈收入分別占了58.52%、69.55%、203.32%、82.64%。

正經社分析師發現，2025年前三季度營收由負轉正，主要應歸功于公允價值變動收益大幅上漲。

2024年前三季度，公允價值變動收益為-58.73億元，同比下降316.97%。

2025年前三季度，公允價值變動收益為0.88億元，比上年同期增長了59.61億元，同比增長101.50%。

換言之，2025年前三季度增長的營收中，公允價值變動收益貢獻了87.03%，遠高于利息凈收入的貢獻率（25.80%）。

當營收同比增速由負轉正的時候，歸母凈利仍然延續了2024年一季度以來的下滑趨勢，同比降幅達6.38%。

2021年至2023年，歸母凈利潤沒有跟隨營收同步下滑，還分別增長了343.81億元、352.69億元、358.23億元，分別同比增長0.21%、2.58%、1.57%。

這期間，營收同比下降時，歸母凈利潤還能維持上漲，一個主要的原因是信用減值損失大幅減小。

期間，民生銀行信用減值損失分別為773.98億元、487.62億元、457.07億元，分別為同比減少16.77%、37.00%、6.27%。即便是營收同比大幅下降15.60%的2022年，由于信用減值損失大幅減少了37.00%，歸母凈利潤仍然同比增長了2.58%。

2024年一季度開始，民生銀行的歸母凈利潤便陷入持續負增長。2024年全年歸母凈利潤錄得322.96億元，同比下降9.85%。下滑趨勢一致延續到2025年三季度。

正經社分析師認為，2024年歸母凈利潤下滑，一方面跟營收同比下滑有關，同上年相比下滑了3.21%；另一方面還跟信用減值損失降幅減小有關，同上年相比只減少了0.51%。

2025年前三季度，營收比上年同期增長了68.49億元，但是信用減值損失比上年同期增長了88.27億元，同比增長28.17%，最終導致歸母凈利潤增速下降。

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誰造成的信用減值損失

從2021年以來歸母凈利潤的變動中可以看到，信用減值損失已經構成影響民生銀行利潤表現的主要因素之一。

那么，又有哪些因素會影響信用減值損失呢？

通常情況下，銀行會根據宏觀經濟和政策環境、資產行業和區域分布、會計政策與監管要求、自身經營與資產質量計提信用減值損失（又稱信用減值準備）。四者中，自身經營與資產質量是內生可控因素，具體包括資產結構和信貸政策、資產質量、風險管理能力、資本充足率和盈利能力。

民生銀行的盈利模式對利息收入的依賴度較高，一個重要的表現是信貸資產占總資產的比重處于行業中偏高水平。根據財報提供的數據推算，2020年至2025年前三季度，民生銀行貸款總額占總資產的比重分別達55.45%、58.19%、57.07%、57.13%、56.95%、56.36%。

信貸資產占比偏高，固然有響應監管推動銀行回歸信貸本源的政策和優化資產結構的原因，同時還是應對市場利率不斷下降、凈利差不斷收窄而采取以量補價策略的結果。

2020年至2025年上半年，民生銀行貸款總額分別比上年末增長10.50%、4.98%、2.36%、5.89%、1.50%、0.44%%，資產總額分別比上年末增長4.02%、0.04%、4.36%、5.78%、1.82%、-0.59%。除了2022年和2024年，貸款總額增速均快于總資產增速，表明民生銀行明顯加大了貸款投放力度。

隨著貸款規模的快速增加，內控風控不嚴的短板逐漸暴露了出來。

正經社分析師注意到，2020年至2025年10月，民生銀行幾乎每年都會收到金額超千萬元的大額罰單，成為期間被罰沒金額最多的股份制銀行。

2020年2月，民生銀行一次性收到央行開出的13行政處罰決定書，因存在4項反洗錢相關違法違規行為被罰款2360萬元。

9月，又因為4類30項嚴重違法違規行為，領到當年銀行業最大額罰單，被銀監會合計罰沒10782.94萬元。違法違規事項涉及房地產與政府相關融資違規、公司治理與人員管理漏洞、信貸與理財業務亂象、同業與內控問題。

2021年7月，再次領到一張創下當年銀行業罰沒金額之最的大額罰單：因監管問題屢查屢犯、理財業務違規調節收益、同業業務管理混亂等31項違法違規事實，被銀保監會處以1.145億元罰款。全年，民生銀行收到的罰單數比2020年翻了一番，僅以機構為主體的罰單就達33張，合計被罰沒1.34億元。

2023年，民生銀行收到的行政處罰進一步加碼，先是2月因涉及小微貸款資金被挪用于房地產、定期存款質押貸款、貸款風險分類不準、重大關聯交易未經董事會審議、信貸檔案丟失等14項違法違規事實，總行被罰款6672.462萬元，分支機構被罰款2300萬元；

6月，重慶分行因存在違規買斷假貼現的商業承兌匯票等10項違法違規行為被罰款5967.8萬元；

8月，又因股權質押管理、審計人員配備不足等問題未整改，部分不良資產轉讓、代銷池業務模式等整改不到位，規避委托貸款監管、違規續貸等新增違規行為，總行及分支機構合計被金融監管總局處以罰款4780萬元。

2024 年是最近6年民生銀行被罰款金額最少的一年，但是仍然沒有躲過千萬元大額罰單。是年12月，因賬戶管理、反洗錢、信用信息管理等8項違規行為被央行罰沒1804.57萬元。

2025年處罰再創高峰：先是1月27日因違反賬戶管理、清算管理、反假貨幣業務管理等8項違法違規行為被合計罰沒1804.57萬元；

9月12日，又因系統使用管控不到位、基礎軟件版本管理不足、生產運維管理不嚴等問題，被國家金融監管總局罰款590萬元；10月31日，再次收到國家金融監督管理總局開出的大額罰單，涉及的違法違規事項包括貸款、票據、同業業務管理不審慎，監管數據報送不合規，被罰款5865萬元。

2025年還沒有結束，民生銀行及其多家分支機構累計罰沒金額已近9500萬元。

與合規問題頻發同時，民生銀行的不良貸款率雖然最近五六年呈現出下行趨勢，但是仍然保持高位運行。2020年至2025年三季度末，不良貸款率分別為1.82%、1.79%、1.68%、1.48%、1.47%、1.48%。

合規問題頻發和不良貸款率的高位運行，迫使民生銀行每年不得不計提大量風險準備金以應對可能出現的各種風險。

為應對各種風險而計提的準備金，已經成為侵蝕民生銀行利潤的重要因素。2020年至2025年前三季度，民生銀行計提的信用減值損失分別達929.88億元、773.98億元、487.62億元、457.07億元、454.74億元、401.65億元，分別占當期營業支出的62.93%、58.34%、46.42%、44.28%、44.61%、51.23%。

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新班子新舉措初顯成效

從以上敘述中可以看到一條清晰的邏輯線：市場利率不斷走低、凈利差不斷收窄的條件下，民生銀行仍然高度依賴存貸利差的盈利模式和高額的公允價值變動損失，嚴重限制了營業收入的增長；而營業收入增速的下滑和信用減值損失的居高不下，又嚴重侵蝕了利潤，甚至使公司陷入增收不增利的怪圈。

2024年，民生銀行進行了領導班子換屆：1970年出生的王曉永4月正式出任行長；兩個月后，1962年出生的高迎欣再次當選為董事長。

新的領導班子采取了一些措施，以擴大營收空間和減少信用減值損失。

一是資源向戰略客群和重點政策領域傾斜。

民生銀行的戰略客群，大致包含頭部民營企業，科技、綠色、普惠等重點政策領域優質客戶，高凈值零售客戶。

截至2025年6月末，戰略客群存貸款規模分別達1.2萬億元和1.5萬億元，占存貸款總額的比重分別為達27%和30%左右；重點政策領域的科技型企業客戶較年初增長約7%，貸款余額同比增長約5%，綠色貸款余額較年初增長約10%，普惠法人貸款較年初增長約12%，增速均高于全行平均水平；私銀客戶AUM增幅比上年末上升0.29個百分點達11.79%。

二是借助戰略客群的牽動作用帶動供應鏈核心客戶、鏈上對公融資客戶增長。

供應鏈金融是2024年以來民生銀行重點打造的產品和服務體系。他們以“民生E鏈”為核心品牌，形成了涵蓋“供、產、銷”全流程的產品譜系；以汽車、醫藥、白酒、家電、建工、政采為主攻領域，結合不同行業的交易特點定制服務；同時運用大數據、區塊鏈技術，多渠道對接客戶數據，對客戶進行多維度畫像；采取總分支協同作業模式，響應客戶批量服務需求。

2024年，“民生E鏈”融資余額超3100億元，同比增長115%，處于股份行第一梯隊。截至2025年三季度末，累計服務核心企業客戶5937戶，比上年末增長50.99%；鏈上客戶61114戶，比上年末增長33.51%，融資余額3691.48億元。

三是加強風控能力以減少信用減值損失。

首先優化信貸投向，設定風險較高的房地產、地方政府融資等領域的敞口上限，退出低能級城市民營中小房企融資，轉向保障性住房等合規領域。

同時，利用科技賦能提升風險定價精準度。搭建AI智能風控模型，利用多維度數據構建企業信用評分體系，同步推進企業級風控平臺建設。

然后，重構全面風險管控體系，把風險加權資產增速與資本充足率掛鉤，模擬極端情景開展動態壓力測試；建立內控問責機制，對違規放貸實施終身追責。

四是加大不良資產處置力度出清存量風險。

根據財報提供的數據，2024年，累計清收處置不良資產673.60億元，包含清收處置不良貸款636.01億元，按照處置方式劃分，現金清收73.63億元、轉讓98.57億元、不良資產證券化95.89億元、核銷361.43億元、抵債等方式清收處置6.49億元；清收處置非信貸不良資產37.59億元。

2025年上半年，累計清收處置不良資產351.56億元，包含清收處置不良貸款320.77億元，按照處置方式劃分，現金清收42.07億元、轉讓73.03億元、不良資產證券化55.48億元、核銷149.74億元、別的方式處置0.45億元；清收處置非信貸不良資產30.79億元；已核銷資產回收先進44.41億元。

正經社分析師注意到，民生銀行的上述措施已經取得部分效果，最明顯的是利息凈收入扭轉了2021年以來同比增速連續為負的局面，2025年前三季度同比增長2.40%。但是信用減值損失大和不良貸款率偏高的問題，還沒有明顯改善。【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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