1200億！智能制造龍頭東山精密沖刺A+H，邊緣AI設備PCB全球第一

11月18日，東山精密（002384.SZ）正式向香港聯交所遞交招股書，擬在香港主板上市，瑞銀、海通國際、廣發證券、中信證券擔任聯席保薦人。這家精密制造巨頭開啟"A+H"雙資本平臺布局。

招股書顯示，東山精密成立于1998年，專注于智能制造領域，核心業務涵蓋PCB、精密組件、觸控面板及液晶顯示模塊、光模塊四大板塊。根據灼識咨詢數據，以2024年收入計，公司是全球第一大邊緣AI設備PCB供應商、全球第二大軟板供應商及全球前三大PCB供應商，同時也是全球唯一同時具備PCB、光芯片和光模塊能力的廠商，相關產品在AI服務器物料成本占比達9%至14%。

財務數據方面，公司近年呈現"營收穩增、利潤波動"態勢。2024年實現營業收入367.7億元，同比增長9.27%；歸母凈利潤10.86億元，同比下降44.74%。

公司第三季度實現營業收入101.15億元，同比增長2.82%；但歸母凈利潤為4.65億元，同比下降8.19%，出現“增收不增利”的局面。前三季度公司累計營收270.71億元，同比增長2.28%，歸母凈利潤12.23億元，同比增長14.61%，扣非凈利潤10.71億元，同比增長6.22%。

關于募集資金用途，招股書披露將主要用于三大方向：一是建設及升級生產設施與產線；二是在PCB、精密制造及光模塊領域開展戰略投資或收購；三是償還部分現有債務及補充營運資金。值得關注的是，公司近期并購動作頻繁，先后收購法國GMD集團及索爾思光電，后者2024年貢獻凈利潤4.05億元，進一步完善光通信業務布局。

市場同時關注到公司面臨的挑戰。2024年公司前五大客戶銷售占比達71.04%，其中單一大客戶貢獻超五成收入，客戶集中度較高；LED顯示器件業務持續承壓，當年收入下滑35.48%，毛利率為-40.94%，并計提5.95億元資產減值損失。此外，實控人袁永剛、袁永峰兄弟合計質押超三分之一持股，2024年低價定增事項也曾引發市場對資金用途的討論。

對于此次赴港上市，東山精密表示旨在推動國際化戰略及海外業務布局，提升國際品牌知名度。分析人士指出，在AI服務器及新能源汽車等下游市場需求驅動下，公司技術優勢有望持續釋放，但需關注并購整合效果及客戶依賴風險，后續H股發行定價及募資使用效率將成為市場焦點。

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