五年飆漲4000億！永贏基金，能一直贏嗎？

“基金黑馬”的隱憂。

1

公募“最強黑馬”

股市燥熱，基金行業迎來了一匹“最強黑馬”。

根據公募排排網數據，截至2025年10月底，共有4749只“權益類基金”（成立滿1年，不包括QDII基金）在今年10月份凈值曾創下歷史新高。

從榜單看，今年1-10月收益位列前5名的基金產品依次是：

永贏科技智選混合發起A、中歐數字經濟混合發起A、匯安成長優選混合A、紅土創新新興產業混合、中信建投北交所精選兩年定開混合A。

▲圖源：公募排排網

其中，永贏科技智選混合發起A以200.63%的收益位居榜首。

更早些時候，根據“貓頭鷹研究院”的梳理，永贏基金旗下，去年924之前成立的33只主動產品，9只近1年已經翻倍，任桀的永贏科技智選也排在榜首。

▲圖源：貓頭鷹研究院

牛市當前，永贏基金已經成為表現最搶眼的公募之一。

公開資料顯示，永贏基金成立于2013年11月，是國內第86家公募基金。相比于一眾老牌基金公司，永贏基金明顯是個“新人”，剛成立時毫無優勢。

十年前，永贏基金的規模在行業排八十名左右，但時至今日，按照天天基金網的數據，它的排名已經來到第22名。

僅僅2020年底，永贏基金的管理規模才不到2000億元，但最新數據顯示，其管理規模已經超過6200億元，是當初的3倍多。

如果聚焦混合型基金，規模的變化更為明顯，2020年底的時候，永贏基金混合型基金的規模才165億元左右，到目前已經超過1000億元，是當初的6倍多。

有媒體甚至表示永贏基金是“近十年來公募行業的最強逆襲案例”。

這不禁令人好奇，永贏基金到底有什么魔力？

2

基金經理離任數量遠超同行

大漲的收益背后，和永贏基金的產品布局有關。

這家過去以固收業務見長的公募，今年靠著多條“智選”賽道類產品強勢出圈。有人類比杭州六小龍、美股七姐妹，給永贏基金旗下的7只基金起名為“永贏七兄弟”。

從名字就能看到，這些基金聚焦先進制造、醫藥創新、半導體、數字經濟、高端裝備等熱門領域。

以永贏科技智選混合發起A為例，2025年2季度開始，該產品就堅定布局“易中天”組合，新易盛、中際旭創、天孚通信穩居前三大重倉；同時押注PCB板塊，深南電路、滬電股份、生益科技緊隨其后。

前十大持倉看下來，清一色科技股，而且幾乎都是時下最熱門的賽道。

但耀眼的業績背后，一個顯著的問題也隨之浮現。

11月初，永贏基金連發七則公告，宣布固定收益投資部副總監楊凡穎因“個人原因”卸任旗下8只產品的基金經理職務，從債基到信用債全部退出，徹底清空其在管產品。

更早些時候，資深基金經理晏青，也以同樣理由“清倉式”離職。

再往前看，2025年1月，永贏基金曾發布高級管理人員變更公告，副總經理李永興因個人原因離任。

這并非個例，據iFinD統計，僅近一年，永贏基金新聘基金經理8名、離任8名，被外界調侃“進一個、走一個”。這個離任數量，遠超行業平均。

短短時間內，數位核心骨干相繼離開，這對公司投研體系的打擊可想而知。

老將出走，永贏基金的策略是不斷招“新人”。天天基金網數據顯示，永贏基金當前基金經理數為46人，平均任職年限1年又355天，低于行業平均的2年又111天。

就拿火出圈的永贏科技智選混合發起A來說，其基金經理任桀累計任職時間才1年多。

在業內人士看來，新鮮血液的注入固然能帶來活力，但平均任職年限如此之短，意味著基金經理團隊中大多數成員尚未經歷過一個完整的牛熊周期。

行情好的時候，像任桀這樣的“年輕派”能憑賽道敏銳度短期爆發，一旦市場風格切換，他們的業績穩定性就要打一個問號。

一旦“試驗”失敗，永贏基金如果匆匆換將，這將進一步加大人員的流動性。

3

“押注式”投資

從更深一層看，基金經理的頻繁流動，折射的是永贏基金投研體系穩定性不足的現實。

反映到投資風格上，就是“押注式”投資。知名的“永贏七兄弟”，就是這種風格的典型代表，它們的持倉風格高度一致，就是集中火力“豪賭”特定科技賽道。

還是以永贏科技智選混合發起A為例，2024年4季度的時候，其前十大持倉是這些：

到了2025年1季度是這些：

2025年2季度是這些：

基本上每個季度的持倉都不太一樣。

拉長時間看，2023年中報和2022年年報，永贏基金的十大持倉股也更換了6只。其中永贏優質精選A，2023年全年換手率高達1298.31%，2022年更是高達1813.08%。遠高于同業的換手率，讓不少投資者調侃永贏基金：

看起來“像普通散戶在操作”。

此外，永贏基金的“傭管比”也引人注意。這里解釋下，“傭管比”即交易傭金與管理費的比例。

一般而言，被動指數基金的這一比率通常很低，行業平均水平為0.25（相當于每收1元管理費的同時，基民還要另外給券商交0.25元的交易成本）。

但有意思的是，據智谷趨勢統計，永贏基金的被動指數基金算術平均傭管比高達1.22，是行業水平的近5倍。

▲圖源：智谷趨勢

在公募基金降費潮下，如此高的“傭管比”令人驚訝。

4

尾聲

作為一個“后來者”，能從激烈的市場競爭中脫穎而出，短時間內實現規模的躍升，永贏基金確實稱得上“最強黑馬”的名號，這值得點贊。

但一個投資常識是，盈虧同源。能帶來高收益的策略，也天然伴隨更高的風險。那些短期內實現多倍收益的產品，往往意味著高倉位、高集中度和高波動性。

回看過往，很多基金經理都在風口上“豪賭”，有賭半導體的，有賭新能源的，還有賭地產和煤炭的……他們所做的，就是選一個或兩個賽道，用最重的倉位，買最集中的股票，剩下的聽天由命。

賭中了，就能繼續吸引投資者砸錢；賭輸了他們也不怕，反正有巨額管理費兜底。

到頭來，買單的還是可憐的基民。

作為一家公募，如果把原本的中長期資金變成短線炒作的投機資金，這個市場會變成什么樣？我不敢想象，也無法想象。如何真正保障投資者的利益，值得永贏基金和每一個公募深思。

這個市場上，很多人信奉“富貴險中求”這句老話，認為求富必須要賭。但他們常常忘記了這句話最本來的樣子——

富貴險中求，也在險中丟，求時十之一，丟時十之九。