某新勢力距離Q4盈利還差35個小目標

近日，蔚來發布了2025年第三季度財報。

數據顯示：蔚來在今年第三季度實現營收217.9億元，同比上漲了16.7%。其中，汽車銷售額達到了192.02億元，同比增長15%。與此同時，蔚來三季度整車毛利率攀升至14.7%，創下歷史新高。受此帶動，蔚來綜合毛利率達到了13.9%，是過去三年來的最高水平。

盈利能力的持續優化也推動了蔚來虧損大幅收窄。今年第三季度，蔚來經營虧損為35.2億元，同比大幅減虧32.8%；凈虧損為34.8億元人民幣，同比收窄了31.2%。截至今年三季度末，蔚來現金儲備達到了367億元，經營現金流與自由現金流雙雙轉正。

本季度，蔚來業績大幅改善離不開交付量的穩步提升。數據顯示：今年第三季度，蔚來共交付了87801輛，同比增長了40.8%。這其中，10月蔚來交付了40397輛，同比增長了92.6%，歷史首次單月突破4萬輛。

細分品牌來看，今年第三季度，蔚來主品牌共交付了36928輛，樂道銷量超越蔚來品牌賣出了37656輛，firefly螢火蟲則交付了12487輛。

至于第四季度，蔚來給出了12萬-12.5萬輛的銷量指引，同比增長了65.1%-72%。然而，對比此前四季度15萬輛，單月銷量5萬輛的目標來看，蔚來新的銷量指引下調了16%-20%。

對此，蔚來董事長李斌稱，四季度置換補貼退坡對市場產生了比較大的影響，整個行業應該不會產生像去年一樣的翹尾效應。對于蔚來來說，主要的影響在于樂道L90和L60等低價車型。在電話會上，他表示由于全新蔚來ES8等高價、高毛利的車型依然有大量的庫存訂單，因此置換補貼退坡對總體毛利的影響仍在預期范圍之內。與此同時，他強調稱，對實現第四季度盈利有信心。

公開數據顯示：10月，全新蔚來ES8首個完整交付月銷量達到了6703輛，位列大型SUV第五名。同時官方表示，全新蔚來ES8在發布41天后迎來了交付量破1萬輛的好成績，創造了40萬元以上純電車型交付破萬的最快紀錄。

盡管蔚來董事長李斌向外界解析了盈利的信心來源，但仍未能完全打消部分網友的疑慮。有網友評論稱：“蔚來四季度盈利有點難，估計還是虧損繼續收窄。”還有網友直言道：“這毛利率幾乎不可能盈利。”

誠然，蔚來的多項指標都創下了新高，但其第三季度凈虧損仍高達34.8億元，被媒體指出“窟窿看起來實在太大”。

要知道，同樣以第四季度實現盈虧平衡為目標的小鵬，三季度凈虧損為3.8億元，二者相差近10倍。回顧以往，零跑汽車在盈利之前的季度虧損為6.9億元。理想在實現季度盈利前的虧損則為2150萬元。

專業人士也對此表達了相同的觀點。中國電子商會智能電動汽車專業委員會秘書長王務林表示：“蔚來四季度想要實現盈利非常困難，雖然它的銷量比以前要好，但沒有實現大幅度的提升。”北京理工大學電動車輛國家工程研究中心副教授孫立清表示：“蔚來實現盈利存在顯著不確定性，概率大約在40%-50%。”

但話又說回來，無論蔚來四季度盈利與否，其當前的市場表現已經值得肯定。虧損收窄、正向現金流落地、交付量創新高，這些指標都印證了蔚來經營狀況在持續改善。

值得一提的是，蔚來在電話會上還拋出了更為宏大的目標：2026年，蔚來單月銷量達到5萬輛，全年盈利。按照規劃，蔚來將在明年向市場投放三款大車，為目標達成鋪路。

看得出來，蔚來方面對自身市場表現信心十足。當然，按目前的勢頭發展，蔚來的盈利也確實不遠了。