杭州芯片“小巨人”，要IPO了

國產DRAM自給率不斷提升。

作者 |陳駿達

云鵬

芯東西12月1日報道，11月28日，杭州內存芯片設計公司力積存儲在港交所提交新版上市申請書，獨家保薦人為中信證券。

力積存儲主要從事DRAM內存芯片的設計，專注于8GB DDR4及更早代際的產品。該公司的歷史可追溯至2020年初，當時，其創始人應偉收購了日本存儲芯片設計公司Zental Japan（前身為力晶集團于2003年成立的產品設計團隊），并于同年3月正式成立力積存儲，接收了Zental Japan的大部分資產。

中國臺灣芯片制造商力積電與力積存儲關系密切，前者是力積存儲唯一的第三方代工供應商。力積電和力積存儲還擁有共同的股東力晶創投，力晶創投在力積存儲的持股比例約為10.13%。

力積存儲最初在浙江金華完成注冊，并于今年6月將注冊地改為杭州。2024年，力積存儲獲評為國家級專精特新“小巨人”企業。得益于存儲芯片和AI存算產業近年來的發展，力積存儲銷售的產品總存儲容量從2022年的1380萬GB增至2024年的3420萬GB，2024年其一共銷售了超過100萬片存儲芯片（包括模塊和晶圓內的芯片）。

此前，力積存儲已于今年5月遞交第一版上市申請書，今年11月底更新的版本新增了2025年上半年的業績表現。力積存儲尚未披露擬募資金額，募集資金將用于擴充高帶寬存儲產品及內存產品研發團隊，并為研發團隊采購流片服務、軟件和其他研發材料。其余資金還將用于提升生產和測試設備能力，擴展全球銷售和營銷網絡等用途。

01.

市占率中國第4、全球第11

最新毛利率為10.2%

世界半導體貿易統計組織的數據顯示，2024年，全球集成電路市場規模達3.81萬億元，其中存儲芯片市場規模約為1.19萬億元，占總體市場的31.3%。DRAM在存儲芯片市場占據主導地位，2024年市場規模為6979億元，占存儲芯片市場的58.7%。

弗若斯特沙利文在相關市場報告中定義了所謂的“主流DRAM市場”和“利基DRAM市場（利基指針對特定消費群體的細分市場）”。

主流DRAM產品具有大容量、高傳輸速率的特點，主要用于智能手機、PC、服務器等大規模標準化電子設備。

相比之下，利基DRAM與主流產品相比性能要求不那么嚴格，規模較小，但在滿足汽車、通訊、工業應用等行業的市場需求中扮演關鍵角色。2024年，利基DRAM產品在全球DRAM市場中的銷售占比約為8.5%。

力積存儲所生產是利基DRAM產品。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年利基DRAM收入計，力積存儲在全球利基DRAM市場的中國公司中排名第4，市占率為11.1%；其在全球利基DRAM市場中的所有參與者中排名第11，市占率為0.8%。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，力積存儲的營收分別為6.10億元、5.80億元、6.46億元和4.12億元，凈利潤分別為-1.39億元、-2.45億元、-1.10億元和-0.50億元，研發費用分別為7.40億元、7.72億元、9.58億元和4.78億元。

同期，其毛利率分別為-2.1%、3.7%、9.3%和10.2%，已經實現毛利率的轉正。力積存儲稱，2022年的負毛利和2023年的低毛利，是由DRAM行業不景氣導致的。當時，利基DRAM行業的主要制造商擴大生產規模，但終端市場的需求增長不及預期。

報告期內，力積存儲的主要營收增量來自于內存模組銷售的增加，其內存模組產品分別貢獻了23.8萬元、0.47億元、1.37億元和1.65億元的營收，占總營收比重分別為0%、8.1%、21.3%和40.1%。

同期，力積存儲的內存芯片產品分別貢獻了5.37億元、4.84億元、4.54億元和2.19億元的營收，占總營收比重分別為88.2%、83.5%、70.2%和53.3%。

此外，力積存儲還有內存KGD晶圓、AI存算解決方案和其他產品。報告期內，內存KGD晶圓產品分別貢獻了9.2%、8.1%、8.4%和4.5%的營收，AI存算解決方案和其他產品在報告期內分別貢獻了2.6%、0.3%、0.1和2.1%的營收。

02.

在杭州、日本設有研發中心

負責人為日韓技術專家

力積存儲在中國、日本等國家和地區設有研發中心。力積存儲杭州研發部門擁有52名成員，負責人金峻虎（韓國籍）曾于SK海力士、英飛凌和華邦電子擔任要職，擁有約30年的DRAM設計和管理經驗。

其日本研發中心擁有11名員工，專注于定制內存產品和堆疊結構產品，如高帶寬內存。日本研發中心總業務負責人久保貴志（日本籍）曾于三菱電機和瑞薩電子擔任高級工程師，負責多個產品的工藝開發和大規模生產，擁有超過25年的DRAM研發經驗。

力積存儲的核心技術人員大多來自SK海力士等知名半導體企業，具有多年的相關經驗。截至2025年6月30日，研發部門總人數為78人，占力積存儲員工人數的約51.7%，所有研發人員學歷為本科及以上。

截至2025年11月21日，力積存儲擁有80項專利（包括中國的71項及日本的9項）、31個商標（包括中國的23項、香港的4項、澳門的1項、臺灣的1項及日本的2項）、中國的10項版權（包括7項軟件著作權）及11項集成電路布圖設計。

力積存儲關鍵知識產權和技術包括8GB DDR4、25nm 1GB DDR3、25nm 2GB DDR3、高帶寬存儲、8GB DDR4邏輯進程產品設計等。

03.

客戶集中度較高

主要供應商也是股東

力積存儲的客戶主要分布于消費電子、網絡通信、汽車電子、能源及工業控制設備等行業。在截至2024年12月31日的三個年度及截至2025年6月30日的6個月內，其來自前五大客戶的收入分別約為人民幣3.90億元、3.88億元、3.36億元及2.10億元，分別占各期間總收入的約64.0%、66.8%、52.0%及51.0%。

2022年，力積存儲的前五大客戶均為內存芯片采購商，但在隨后幾年中，前五大客戶中的內存模組采購商逐漸增多。其中，位于深圳和香港的藍海集團于2023年成為力積存儲第五大客戶，并在2024年躍升為第一大客戶，對其銷售額也從2023年的人民幣3610萬元增長至2024年的8750萬元。

力積存儲與藍海集團于2023年建立業務關系，這是前者通過引入在相關領域具備銷售能力的新分銷商以拓展內存模組業務的戰略舉措之一。通過藍海集團銷售的內存模組主要應用于消費電子、服務器及臺式電腦等下游領域，此舉深化了力積存儲在主流下游應用的滲透。

力積存儲的主要供應商包括以下兩類：生產合作伙伴，涵蓋晶圓制造服務供應商及封裝測試服務供應商；其他原材料供應商。

報告期內，力積存儲向前五大供應商的采購金額分別約為人民幣6.728億元、4.759億元、4.511億元及2.829億元，分別占各期間采購總額的約97.0%、88.6%、76.2%及77.5%，顯示出供應商集中度較高的特點。

據董事所知，除力積電外，力積存儲的董事、其關聯人士或任何持有已發行股本5%以上的主要股東，均未在前述主要客戶或供應商中擁有任何須根據上市規則披露的權益。

04.

創始人直接持股44.6%

2023年拿到1.14億元薪酬

力積存儲的股權結構如下：

其歷次融資總表如下：

力積存儲的法定代表人、實際控制人均為應偉，他直接持股44.6%，控股股東為應偉及其關聯實體。

應偉現年59歲，于2020年11月獲委任為董事及董事會主席，2025年5月23日起，他調任為董事會主席兼非執行董事，主要負責制定企業及業務戰略，并監督企業的管理與戰略發展。

此外，應偉長期在半導體設計及投資領域擔任重要職務。自2021年12月起，他擔任南京天易合芯電子有限公司（從事傳感器芯片和模擬芯片設計）的董事。

在投資管理領域，他自2018年5月起擔任深圳鼎暉百孚私募股權投資基金管理有限公司董事兼總經理，自2018年3月起任上海鼎乘私募基金管理有限公司董事，自2014年12月起任上海鼎暉百孚投資管理有限公司董事兼執行事務合伙人，并自2009年4月起在鼎暉投資管理（香港）有限公司擔任執行事務合伙人。

在過去三年中，應偉還曾擔任多家于聯交所、深圳證券交易所、上海證券交易所及納斯達克上市公司的董事職務。

在截至2022年、2023年及2024年12月31日止的年度，力積存儲董事薪酬總額分別為人民幣0元、1.182億元及1030萬元。根據目前規劃，其預計2025年度的董事薪酬總額將維持在人民幣1040萬元左右。

在歷年薪酬最高的五名人士構成中，2022年度并無董事列入其中；而在2023年與2024年，則分別有兩名董事躋身該行列。

此外，針對這五名最高薪酬人士中非董事成員的薪酬支付，2022年、2023年及2024年度的總額分別為人民幣790萬元、3770萬元及2040萬元。

值得注意的是，在2023年，力積存儲向應偉累計支付了1.14億元的薪酬，其中包含8595.7萬元的股份。

05.

結語：國產DRAM自給率不斷提升

DRAM行業增長的主要驅動力來自下游應用領域的持續發展與技術升級。一方面，消費電子、汽車、工業等傳統領域穩定需求，同時AI、智能穿戴、人形機器人等新興場景顯著擴大了高性能DRAM的市場空間。

另一方面，云計算、智能手機、智能駕駛等應用對內存容量和帶寬的要求不斷提升，推動DRAM向高容量、高帶寬方向迭代。

技術創新上，高帶寬堆疊DRAM成為突破性能瓶頸、滿足AI計算需求的關鍵路徑。此外，在政策支持與供應鏈本土化趨勢下，力積存儲等中國企業正加快技術研發與市場滲透，未來國產DRAM自給率有望持續提升。