強沖擊之下，2025年這個萬億市場是至暗時刻，更是涅槃重生

《財經》新媒體撰稿人王婧雅/文 舒志娟/編輯

2025年，消費金融行業再次巨變。助貸新規之下，利潤空間被急劇壓縮。這是否意味著消金行業真的步入了“至暗時刻”？還是說這是一場遲來的行業凈化與價值回歸？

當目光從短期的震蕩拉長至十年，就會發現所謂的“變天”實則是一場從野蠻生長到有序發展、從規模擴張到能力建設的必然改變。而驅動這一切的核心，正是那些不被看見的大多數。他們為了生活和消費一次借款僅需2000-3000元，卻構成了普惠金融最真實、最龐大的需求基礎，而他們的存在，更決定了行業的未來方向——回歸金融服務的本質。

對于消費金融機構而言，現階段依然存在流量費用高、資金成本高、違約成本高等諸多問題，如何擺脫流量的依賴降低成本，進行有效的風險管理成為了行業關注的焦點。而自營和科技成為破解困局的關鍵。盡管短期內自營能力建設需投入大量人力、物力和財力，成本較高；但長期來看，建成后可形成自我運營能力，增強市場話語權，降低成本。

在業內看來，最終留下的一定是那些主動應變、堅守本質的機構。所謂的“至暗時刻”，不過是行業回歸金融本質的必經之路。

新規引發巨變，是至暗時刻還是轉型契機？

10月1日，行業觀望已久的《商業銀行互聯網助貸業務管理辦法》正式實施，要求商業銀行將增信服務費等全部計入綜合融資成本，并嚴格控制在年化利率24%以內。

新規足以撼動整個行業的舊有盈利邏輯。過去多年，不少消金機構的盈利邏輯建立在高息覆蓋高風險上，通過提高利率來對沖下沉客群的壞賬，并覆蓋獲客、運營等成本。

消費金融相關人士指出，據估算，當前消費金融機構的成本構成大致為資金成本約3%-5%，流量成本4%-5%，風險成本7%-9%，運營成本4%-6%。新規幾乎擠沒了粗放經營的容錯空間，直接暴露了以往被高息所掩蓋的成本漏洞與風控短板。

一時間，行業寒意彌漫，裁員、降薪、業務收縮……各種唱衰的聲音紛至沓來。銀行端也開始“做減法”，合作機構加速向頭部助貸平臺集中，一些銀行在短短一年內將合作導流機構縮減40余家。而對于那些長期依賴高息或通過復雜外部助貸結構游走于灰色地帶的中小機構而言，要么被迫收縮業務、尋求并購重組，要么因無法覆蓋成本直接退出市場。

不過，集體焦慮中也出現了積極信號。部分機構借著政策調整，徹底剝離了高風險、不合規業務；一些消金公司通過與地方銀行、消費場景方合作，構建起本地化服務生態；頭部機構則憑借提前布局的合規與技術優勢推進轉型。

這不得不引發思考，這場由助貸新規引發的震蕩，真的是消費金融的“至暗時刻”嗎？

十年迭代，行業逐步從無序走向有序

如果回望消費金融行業的十年變化，從來不是一條坦途，而是在亂象中探索修正，不斷用創新推動發展的過程。2025年的利率紅線變化，看似是突發的沖擊，更是一場加速優勝劣汰的競速賽，這背后是行業十年間無數次選擇與調整的必然結果。

正如消費金融相關人士所言，那些曾困擾行業的無序擴張、合規缺失等問題，在一次次監管引導和市場分化中被淘汰，推動著行業向規范與健康靠攏。

將時間拉回到2015年前后，彼時國內消費升級浪潮與互聯網風口疊加，消費金融行業迎來了第一次爆發式增長。持牌機構數量快速擴容，各類信貸產品層出不窮，從線下3C門店的分期業務到線上小額現金貸，金融服務的觸達邊界被迅速拓寬，傳統銀行未能覆蓋的長尾客群，首次大規模享受到金融服務的便利。

當時，P2P平臺野蠻擴張，部分現金貸公司以“砍頭息”“套路貸”收割用戶，過度營銷等亂象頻發，合規與技術投入被不少機構拋諸腦后。

面對這份唾手可得的暴利誘惑，不少機構動搖轉型，而持牌消金公司卻選擇堅守，拒絕P2P的短期投機，堅定布局持牌消費金融賽道。在他們看來，金融的核心是風險，長久的盈利靠能力。

無序終究無法持續，2017年啟動的現金貸專項整頓，成為行業第一次良幣驅逐劣幣的分水嶺。監管明確持牌經營原則，大量不合規平臺退場。但新挑戰接踵而至。利率持續壓降、消費者權益保護要求升級。

現在回看這一時期，趨勢已經非常清晰。只有提前布局合規與技術的機構才能穿越周期。消費金融行業相關人士認為，這一階段，技術成為擺脫行業困境的核心。消費金融無抵押、無擔保的特性，決定了其必須依賴強大風控控制風險，在利率下行周期中，只有通過技術提升效率、降低成本，才能實現商業可持續。

也是在這一階段，那些堅持合規與技術投入的機構開始基于積累的自有用戶數據，實現風控模型的自動化與智能化，并搭建起全流程的消費者權益保護體系。行業競爭的重點，逐步從流量爭奪轉向數據能力與科技效率的比拼。

在這一框架下，馬上消費實現了從產品設計、客戶獲取到技術支撐的全鏈路閉環生態。數據顯示，其APP自主獲客占比已超過78%，風險控制全程由公司自主完成，自主風控體系覆蓋公司主流信貸產品，覆蓋范圍處于行業前列。

值得一提的是，如今大量的消費金融公司也轉型，紛紛布局線上，但規模差異卻十分明顯。

不難看出，在消費金融快速發展十年里，變化才是不變的主題。然而，被動應變與主動求變，二者卻產生了截然不同的軌跡。對于機構而言，讓自身有能力去適應變化或許才是應該修煉的“內功”。

只有實現“自營+科技”結合，才能在下個10年活下來

事實上，真正的金融需求不消失，只會向更有效的供給轉移。中銀協數據顯示，截至2024年末，消費金融公司貸款余額達1.35萬億元。

當下的強監管與利率壓降，并非要抑制行業，而是引導其走向健康發展之路。業內觀點指出，未來政策將持續聚焦合規與普惠兩大重心。這意味著，持牌經營與利率約束的底線不會動搖，服務廣大長尾客群、支持消費復蘇的導向將更加明確。

在此背景下，中國消費金融機構的普惠之路必須解決客群難觸達、風險大、成本高的難題，而“自營+科技”的組合恰恰是破局的核心。

自營能力的本質，在于構建自主可控的客群與消費場景閉環。這正是機構能夠穿越經濟周期的重要支撐。過去，部分國內機構過度依賴外部助貸渠道，陷入獲客成本高企、客群質量參差的困境，而自營模式能直接觸達用戶、深刻洞察真實消費需求，并持續沉淀獨有的數據資產，從而構筑核心競爭力。

科技能力則是低利率時代實現盈利與風險平衡的關鍵，消費金融小額、高頻、無抵押的特性，決定了必須依靠科技來實現運營的規模經濟與風險識別的平衡。二者合一最終讓普惠利率變得可負擔。

值得關注的是，從大模型技術爆發到行業場景深度落地，AI已從輔助工具，升級為核心生產力，在業內看來，AI在消費金融全鏈條的深度落地，或將進一步推動“自營+科技”模式的迭代升級，誰能更快實現AI與業務的深度融合，誰就能在未來競爭中占據先發優勢。

從行業來看，頭部機構已經開始探索。馬上消費基于自身業務與數據積累，在行業內率先推出零售金融大模型“天鏡”，目前已經更新迭代至3.0版本，并已在營銷獲客、風險審批等場景中應用。比如，在風控領域，通過對海量數據的安全挖掘與模型精調，實現了更精準的風險識別與定價。

在業內看來，下一個十年的競爭，不再是規模與息差的比拼，而是“自營+科技”綜合能力的較量。那些缺乏自營場景、依賴外部渠道、科技能力薄弱的機構，最終將在利率壓降與監管收緊的雙重壓力下被市場出清；而那些提前構建自主客群、長期投入科技研發、堅守合規底線的機構，將在借鑒成熟市場經驗并結合本土市場創新的過程中實現可持續發展。

風險提示：以上分析僅供參考，不構成投資或業務決策建議。金融市場存在不確定性，機構經營效果受多重因素影響。