130億違約債務化解！遠洋集團仍欠供應商上百億，股價已不足1毛

出品 | 創業最前線

作者 | 吳磊

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

融創、碧桂園“上岸”之后，房企化債的步伐正在加快。

近日，遠洋集團披露，7只境內債的重組方案獲得通過，化債本金總額約130.5億元，極大緩解了短期償債壓力。

但在經營層面，遠洋集團仍面臨極大壓力。2025年前11月，企業實現累計協議銷售額237.9億元，同比下滑22%。在資本市場，其股價已經不足1毛。

和碧桂園、融創、萬科等房企自帶話題度不同，遠洋集團是一家沒有太多話題性的房企，它的掌舵人李明行事低調，也不似孫宏斌、王健林一樣能夠隨時成為行業的話題焦點。

但實際上，遠洋集團是一家老牌房企，銷售額也曾一度突破千億，背后站著中國人壽、大家保險等險資，頗具實力。只是，時過境遷，債券違約之后，遠洋集團已不復往昔風采。

如今的遠洋集團，不僅要直面債務危機，還要面對持續虧損的難題。

1、130億債務重組方案通過，還未“上岸”

在債務重組路上，遠洋集團再邁一步。

今年8月，遠洋控股宣布，經遠洋集團協調，擬對公司的10只境內債進行重組，合計金額約180.5億元。據悉，遠洋控股是遠洋集團在境內最主要的業務經營實體和發債主體。

在此次債務重組中，遠洋控股提供了現金購回、股票經濟收益權、資產抵債等多種清償選項。

值得注意的是，其給出的現金回購方案只有2折——擬以不超過8億元的現金，按照債券剩余面值20%的價格，購回不超過40億元的標的債券。

客觀來說，當前房地產市場整體承壓，出現債務危機的房企銷售下滑，沒有足夠的經營流入、再融資能力，兜底債務的能力也會下滑，債權人的預期自然也會下降。

而遠洋集團的資金壓力，是顯而易見的。

截至2025年中期末，遠洋集團的總貸款為669.97億元，其中一年內到期的為416.76億元。同期，其現金及現金等價物為19.96億元、短期受限制銀行存款38.35億元。對比來看，遠洋集團面臨的短期資金缺口超過300億元。

（圖 / 遠洋集團財報）

不過，「創業最前線」注意到，遠洋集團存在巨額短期貿易及其他應收款項及預付款項，金額高達528億元。其中，大部分是借予合營企業、聯營公司、第三方的委托貸款，以及應收合營企業、聯營公司的款項。

（圖 / 遠洋集團財報）

這些款項的用途是什么？資金是否還能收回？為何對合營企業、聯營公司留存超300億元的應收款？對此，「創業最前線」試圖向遠洋集團方面了解，但截至發稿仍未獲回復。

無論如何，債權人還是接受了遠洋控股給出的重組方案。11月26日，遠洋集團宣布，上述10只債券中的7只，獲得債權持有人會議表決通過，金額約130.5億元。

（圖 / 遠洋控股公告）

只不過，即便這三只PPN債券重組成功，遠洋集團的償債壓力依然存在。畢竟，和融創“清零”美元債的強勢不同，遠洋集團將部分債務進行了展期，將部分兌付壓力推遲至未來。

在此次重組方案中，遠洋控股給出了一項長期留債方案，將債務到期日延長至10年后（即2035年），利率統一調整為1%，只是不知是否有債權人會選擇此方案。

此外，今年3月，遠洋集團63.15億美元的境外債重組協議生效。其中，22億美元（約合人民幣155億元）轉換為新債務（包括新貸款及新票據），41.15億美元成為新強制可轉換債券、新永續證券。

（圖 / 遠洋集團財報）

上百億元的債務仍然懸而未決，遠洋集團未來仍有面臨“生死考驗”的風險。

2、銷售均價每平下滑3000元，規模、利潤雙雙失速

遠洋集團是一家老牌房企，前身成立于1993年，只比碧桂園晚了一年，是行業最早進入百億陣營的房企之一，且背后的股東更具實力。

（圖 / 遠洋集團財報）

2023年6月，中國人壽和大家保險曾成立聯合調查組，并聘請財務顧問入駐遠洋，隨后遠洋的多只債券大跌。2個月后（2023年8月），遠洋集團就披露了債券面臨違約的公告。

時至今日，遠洋集團面臨的不只是債務危機，經營更顯困頓。

12月10日，遠洋集團披露2025年前11月銷售數據。11月，其實現協議銷售額約24.9億元，同比下滑33%；前11個月，協議銷售額約237.9億元，同比下滑22%。

圖 / 遠洋集團公告：（上圖）2025年11月數據（下圖）2024年11月數據

尤為值得注意的是，在11月份，遠洋集團的協議銷售均價約7900元/㎡，和去年同期的10800元/㎡相比，每平方米售價下滑了將近3000元；和今年10月的9100/㎡相比，每平方米也下滑了1200元。

在今年中期財報中，遠洋集團披露，報告期內，物業開發業務的平均土地成本(不包括車位，下同)約6300元/㎡，平均建筑成本約5700元/㎡，開發成本達到1.2萬元/㎡。

（圖 / 遠洋集團財報）

如若以這個標準來對比，遠洋集團是否會陷入“越賣越虧”的困境？11月的售價為何出現如此明顯的價格下挫？是在售項目組合出現了重大變化，還是在進行大促銷？是否將利潤的重要性排在了銷售之后？

對此，「創業最前線」試圖向遠洋集團方面了解，但截至發稿仍未獲回復。

對于遠洋集團來說，利潤并不是可有可無的存在，因為企業已經連虧三年。2022年至2024年，遠洋集團的股東應占虧損為190億元、211億元及186億元，累計虧損約587億元。

（圖 / 遠洋集團財報）

在今年上半年，遠洋集團得以扭虧，實現股東應占溢利102億元，但這并不是基于經營回歸正軌，而是完成境外債務重組，錄得317.56億元的非現金收益所致。倘若扣除境外債務重組收益，仍存在超200億元的虧損。

（圖 / 遠洋集團財報）

長期虧損的遠洋集團，已經積壓了太多貨款。截至2025年中期末，其貿易及其他應付款項達到473億元，其中貿易應付款為116億元。

（圖 / 遠洋集團財報）

面對如此高的貨款，遠洋集團又該如何應對？

3、發力代建，股價不足1毛

當傳統開發模式難以為繼，遠洋集團選擇把籌碼押向輕資產模式——代建。

2023年底，遠洋集團成立了代建業務品牌「遠洋建管」，提供咨詢顧問、產品定位、營造管理、營銷服務、交付等全鏈條服務，涵蓋住宅、商業、辦公、酒店、產業園區、養老等多種業態。

背靠中國人壽、大家保險，遠洋集團聚焦不良資產賽道，不少代建項目是與政府、金融機構、央國企等合作。

據其官網透露，集團已為最高人民檢察院、北京市政府、中國人壽、大家保險、中化集團、中國農業銀行、平安集團、中航信托等代建了多個項目。

但放在行業中來看，遠洋集團的優勢并不突出?？硕饠祿@示，今年前三季度，“代建第一股”綠城管理以2785萬平方米的新增簽約建筑面積，在行業中遙遙領先。同期，遠洋建管的新增簽約建筑面積為715.3萬平方米，約合綠城管理的1/4，位列行業第8。

（圖 / 克而瑞）

克而瑞研報指出，2025年前三季度，代建新拓TOP5企業占比保持49%高位，行業整體延續高集中度走勢，頭部企業牢牢占據市場份額，其余企業突圍難度較大。

即便如此，由于代建具有低杠桿、逆周期的特性，對資金要求相對較低，還是成為房企“必爭之地”?？硕饠祿@示，當前市場上已有超過100家房企涉足代建或承接代建業務。

一邊是行業集中度越來越高，一邊是進入代建的房企越來越多，導致代建市場競爭更加白熱化，代建費率持續壓縮。根據中指研究院數據，77.7%的代建項目代建費率在1%-3%之間，其中，42.7%的項目代建費率僅在1%-2%之間，占比最高。

不僅“掙錢”越來越難，從“甲方”到“乙方”的角色轉換之后，遠洋集團的貿易應收賬款已經堆高。截至2025年中期末，其貿易應收款項為55.14億元，為此計提的減值撥備高達13.78億元。

（圖 / 遠洋集團財報）

對遠洋集團而言，品牌信用是一道繞不開的門檻。作為已經出現過債券違約的房企，其在代建市場上的溢價能力、議價能力和品牌信譽度，都相對弱于財務更穩健的同行，要想在代建領域尋求突破，并不容易。

從債務重組，到尋找“第二增長曲線”，遠洋集團一直在試圖將經營推到正軌上，但投資者仍心存疑慮。

港交所披露資料顯示，2025年5月8日、13日，股東Jane Street Group,LLC分別減持了5164.35萬股、2446.4萬股遠洋集團的股票。

（圖 / 港交所）

另據Wind數據，截至2025年12月19日，遠洋集團的股票報收0.105港元/股（約合人民幣0.095元/股），早已淪為“仙股”。

從當前的情況來說，化債仍然是遠洋集團的重中之重。只不過，完成化債之后，遠洋集團又該如何收拾這“一地雞毛”？

*注：文中題圖來自遠洋集團官方微博。