工行“老將”空降工銀瑞信基金，ETF狂飆能否破局固收之困？

出品 | 子彈財經

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在公募基金江湖中，股東背景顯赫的“銀行系”基金公司，因具備獨特的資源稟賦，往往備受行業關注。

近期，工銀瑞信基金管理有限公司（以下簡稱：工銀瑞信基金）核心管理團隊迎來迭代。

工銀瑞信基金成立于2005年，是國內首家“銀行系”公募基金公司，背靠號稱“宇宙行”的中國工商銀行。而此次高管迭代中，楊帆正式接棒總經理、張樺任職副總經理，二人均出身工商銀行系統。

「子彈財經」注意到，2025年工銀瑞信基金已完成總經理、副總、督察長等核心管理團隊的全面“換血”。而高管變動的背后，這家“銀行系”公募巨頭正面臨明星基金經理頻繁出走、行業排名下滑等挑戰。

當前，新班底已經就位，在競爭激烈的公募江湖中，這家老牌基金公司將有哪些建樹？

1、兩位工行“老將”上任，“一正兩副”管理架構初顯

11月22日，工銀瑞信基金發布高級管理人員變更公告，宣布公司總經理及副總經理職位迎來新任人選。

公告顯示，楊帆將擔任公司總經理，張樺將擔任公司副總經理，兩人任職日期均為2025年11月21日。此次變更事項已經工銀瑞信基金董事會2025年第5次會議審議通過，并已按規定報監管機構備案。

（圖 / 工銀瑞信基金官網）

在此之前，工銀瑞信基金總經理已空缺了三個月。

今年8月27日，原總經理高翀因工作調動離任后，董事長趙桂才曾短暫代任總經理職務。

此番接替高翀的新任總經理楊帆，是工行體系內成長起來的老將，從業超20年，熟悉包括資產管理在內的多個業務條線。

履歷顯示，他從2005年6月加入工行，歷任總行金融市場部副處長、處長，工銀亞洲聯席主管、主管。2017年12月至2025年9月，楊帆先后擔任工行總行資產管理部副總經理兼工銀資管（全球）總經理，工行深圳分行黨委委員、副行長。

與楊帆同時上任的副總經理張樺，也是一位工行老將，在金融市場具有豐富的投資交易和管理經驗。

履歷顯示，張樺2005年5月加入工商銀行，歷任總行金融市場部副處長、處長，2018年1月至2025年7月，歷任工行總行金融市場部總經理助理、副總經理；2025年加入工銀瑞信基金。

據「子彈財經」統計，今年以來，除了總經理、副總經理職位發生人事更迭外，督察長也發生變動。前任副總經理郝煒2025年5月27日因崗位調整卸任，轉任公司督察長兼首席風險官；原督察長朱碧艷轉任公司資深專家。

此次人事變動后，工銀瑞信基金高管團隊共有8人組成。

工銀瑞信基金另一位副總經理許長勇，同樣是一位來自工行的老將，與總經理楊帆、副總經理張樺形成“一正兩副”管理格局。

其他團隊人員還包括，首席信息官、首席投資官、首席營銷官、首席固收投資官，分別由王建、李劍峰、張波、歐陽凱擔任上述職位，由此形成了相對完整的高管陣容。

（圖 / 工銀瑞信基金官網）

作為國內頭部基金公司，工銀瑞信基金此次高管調整或為公司未來業務發展注入新的管理經驗與專業視角。

而這對于當前的工銀瑞信基金尤為重要。Wind數據顯示，工銀瑞信基金的基金管理規模曾高居行業前三，如今已經連續近三年排在第十三位。

2、昔日“銀行系”老大：固收增長承壓，權益與ETF崛起

作為我國首家由銀行直接發起設立并控股的合資基金公司，工銀瑞信基金成立于2005年6月。

長期以來，股東構成中工商銀行持股80%、瑞士信貸銀行持股20%。隨著2024年5月，瑞士銀行宣布完成對瑞士信貸銀行的吸收合并，工銀瑞信基金股權也迎來變動。

2025年6月，工銀瑞信基金股權變更塵埃落定，瑞士銀行正式接管瑞士信貸銀行20%股權，成為這家銀行系基金公司的第二大股東。

背靠實力雄厚的“宇宙行”，工銀瑞信基金依靠穩健的固收產品起家，作為最早成立的銀行系公募基金公司，工銀瑞信基金曾是“銀行系”基金公司中的領頭羊。

但近年來，工銀瑞信基金被逐漸被后來者趕超，落后于同為“銀行系”的建信基金、招商基金。

Wind數據顯示，2016年、2017年末，工銀瑞信基金分別以管理4601.51億元、5455.92億元的公募規模，在公募基金行業分別排名第二和第三。

2022年末，其管理的公募規模排名被擠出前十，排在第十一位。

2023年、2024年、2025年前三季度行業排名始終在第十三位，并且低于建信基金和招商基金。

截至2025年前三季度末，工銀瑞信基金旗下公募基金規模8624.2億元，較年初增長3%。

不過「子彈財經」注意到，作為“銀行系”的頭部基金公司，今年以來工銀瑞信基金固收類規模下降，主動權益類產品和ETF帶動了整體公募規模的增長。

Wind數據顯示，前三季度，工銀瑞信基金固收類產品：債券型產品規模2414.98億元、貨幣型產品規模3997.11億元，兩者總計6412.09億元，占公募總規模約74%。但這一數據，相比2024年同期的6443.6億元下降31.51億元。

（圖 / Wind）

低利率環境下，固收產品收益空間收窄，另一方面則是股市今年整體表現較好，資金紛紛流入股市或權益類產品上。

Wind數據顯示，工銀瑞信基金主動權益類產品規模達2003.28億元，同比增長38.48%。其中,股票型產品規模1267.38億元，增幅45.92%；混合型產品規模735.9億元，同比增長27.26%。

而在所有產品中，工銀瑞信基金規模增長最為迅猛的是ETF類產品。

Wind數據顯示，2024年三季度工銀瑞信基金ETF類產品管理規模還僅為346.24億元。截至三季度末，ETF型產品規模增至978.36億元，同比增長182.57%。在2025年新發20只基金中ETF產品數量最高，達到10只。

（圖 / Wind）

近年來股市震蕩、混合基金業績分化、風格漂移現象頻現，在這樣的背景下，指數基金以其規則透明、風格穩定，持倉清晰脫穎而出，它不但可以避免“選錯基金經理”的潛在風險，更賦予了投資者難得的確定性和掌控感。

從監管導向看，鼓勵產品創新和差異化發展仍是明確方向。

但在實踐層面，寬基與主流行業指數基金的申報及審批流程相對成熟，也促使多家公募紛紛布局指數賽道，逐漸形成“熱點擁擠”式的競爭局面。

如何將非常規的規模增長轉化為可持續性，鞏固在新興領域的競爭力，成為工銀瑞信基金新任高管的一大挑戰。

3、老將接連出走，研投梯隊建設待考

通常來說，基金公司的規模決定品牌公信力與資源整合力，投研則直接主導產品收益成色與風險控制水平，二者互為支撐，共同構成基金公司穿越市場周期的核心競爭壁壘。

截至目前，工銀瑞信基金總計89位基金經理，任職年限超過10年的有20位，占比22.47%。

（圖 / Wind）

雖然基金經理總人數超過行業平均，但「子彈財經」注意到自2022年以來，工銀瑞信基金也經歷了基金經理出走的陣痛。

僅2022年一年的時間，工銀瑞信基金有趙憲成、閆思倩、朱晨杰、游凜峰、黃安樂、王君正、王鵬和袁芳這8名基金經理離任。離任的基金經理中，不乏王君正、黃安樂等老將，也有稍晚些進入的新星閆思倩。

2024年8月，固收副總監張略釗離任，同年12月累計任職8年的投資總監陳小鷺離任。

時間來到2025年，FOF團隊領軍人物蔣華安、任職超14年的權益老將張宇帆相繼離任。

值得一提的是，蔣華安2017年加入工銀瑞信基金，擔任FOF投資部總經理和多只FOF產品基金經理，擁有10多年從業經驗以及超過6年的公募FOF管理經驗。

2025年4月17日，蔣華安因個人原因卸任在管的9只產品。離任前，其管理的FOF產品總規模為21.39億元，占工銀瑞信基金FOF基金總規模的73.45%。

「子彈財經」注意到，在工銀瑞信基金當前的眾多明星基金經理中，趙蓓備受外界關注。

趙蓓是一位“雙十”基金經理，2010年加入工銀瑞信基金，任職時間超過10年。截至2025年三季度末，趙蓓共管理5只基金，在管基金總規模172.23億元，年化回報超過10%。

趙蓓的代表作是工銀瑞信前沿醫療股票型基金，于2016年2月開始管理，截至目前產品規模108.45億元，年化回報12.15%。工銀醫療保健行業基金，以年化回報9.47%排在其管理產品的第二位，規模合計29.41億元。

（圖 / Wind）

不過趙蓓管理的產品也有年化回報為負的產品，工銀成長精選A于2021年3月25日成立，年化回報-6.86%。

從盈利表現看，近年來工銀瑞信基金凈利潤波動明顯。

Wind數據顯示，2021年凈利潤達到27.94億元，為近年來峰值。

2022年之后隨著股指下調、公募降費潮掀起，對行業收入造成普遍壓力，工銀瑞信基金的盈利能力也在下降。

2022年、2023年，工銀瑞信基金凈利潤分別為26.78億元、19.42億元，同比增速分別為-4.15%、-27.48%。

隨著2024年三季度市場行情好轉，工銀瑞信基金2024年凈利潤增長至21.1億元。今年上半年，該公司實現凈利潤17.45億元，同比增長29.64%。

綜合來看，工行“老將”們的空降，為工銀瑞信基金注入了新的發展活力。在業務層面，ETF與權益類產品的崛起為其提供了轉型引擎。

但在日趨同質化、內卷化的指數與權益賽道上，工銀瑞信基金又將如何打造真正的差異化競爭優勢，筑牢投研團隊需人才梯隊？對此，「子彈財經」將持續關注。

*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協議。