不講故事，不炒概念，這類策略在悄悄跑贏！

文| 基哥

2026年投資已啟航，朋友圈里全是今年要賺多少的豪言壯語，但作為一個專注基金研究多年的老兵，基哥更關心的是：你的投資底倉穩不穩？

過去一年，市場可謂冰火兩重天。上半年，AI、半導體、機器人概念狂飆突進；下半年，紅利、高股息、資源股強勢反攻。很多追熱點的朋友，其實都無法精準踏中市場的節奏，年末一臉茫然。而與此同時，有一類策略卻在悄悄跑贏：它不靠故事，不炒概念，只看企業賬上實實在在能自由支配的現金——這就是自由現金流策略。

今天基哥就帶大家系統拆解：為什么在2026年的市場環境下，自由現金流策略不僅不過時，反而更值得你重點關注？

自由現金流：聚焦造血能力，策略長期可靠

很多投資者有個誤區，覺得市盈率低就是便宜，就能買。但現實往往很殘酷！

比如某企業，年報顯示凈利潤10億元，看起來不錯；可仔細一看現金流表，經營現金流只有2億元，大量利潤被應收賬款和存貨占用。這種紙面盈利，一旦下游客戶付款延遲或庫存積壓，馬上就會暴雷。

而自由現金流是什么？簡單說，就是企業在滿足正常運營和必要資本開支后，真正能自由支配、可用于分紅、回購或再投資的現金。它是檢驗企業造血能力的終極指標。

中證全指自由現金流指數正是基于這一理念構建的。它的選股邏輯非常清晰：

① 要求連續5年經營現金流為正，確保企業不是靠融資續命；② 剔除金融、房地產等現金流結構特殊的行業，避免因會計準則差異導致誤判；③ 按自由現金流率（自由現金流除以企業價值）排序，取前100只股票，既看質量，也看估值。

舉個例子：

2025年四季度調倉后，該指數前五大成分股包括中國海油、上汽集團、格力電器、中遠海控和牧原股份。這些公司有什么共同點？不是它們價格低，而是它們每年能穩定產生百億級自由現金流，且估值處于歷史低位。

換句話說，自由現金流策略找的不是價格最低的公司，而是能持續創造真實現金、且當前價格合理的優質資產。這恰恰契合了巴菲特那句經典理念：用合理的價格買一家偉大的公司，遠勝于用便宜的價格買一家平庸的公司。

策略有韌性，也有進攻性！

相比單純評估股息率的紅利策略，自由現金流策略或更加全面，涵蓋除分紅外的其他股東回報方式（如股票回購），側重企業賺錢能力與賺錢能力的可持續性。

當然，任何策略都不是完美的，而是有它最適合的市場環境，也都會存在階段性回撤。自由現金流策略也一樣：

2025年上半年，市場極度偏好成長風格，AI算力、人形機器人、國產芯片等主題輪番上漲。相比之下，自由現金流策略因偏重周期、制造、資源等傳統板塊，表現相對平淡。實際上，從2025年初到2025年4月7日，中證全指自由現金流指數收益為負1.2%，一度被質疑過時。

但市場的有趣之處就在于：均值終將回歸。

2025年4月8日之后，隨著經濟數據邊際改善、美債利率見頂回落，以及政策對高質量發展和股東回報的持續強調，市場風格悄然切換。自由現金流指數在隨后的8個多月里大漲29.65%，不僅收復失地，還跑贏上證指數（同期上漲26.04%）。

為什么能快速反彈？

關鍵在于其動態調倉機制，該指數會每季度調整一次成分股，及時吐故納新——

2025年一季度，煤炭權重高達18%，是第一大行業；到二季度，隨著煤價回落、現金流預期下調，煤炭權重迅速降至9%；同期，有色金屬（如紫金礦業）、基礎化工（如萬華化學）因全球資源品價格回升、產能出清，自由現金流顯著改善，被大幅增持。

中證全指自由現金流指數成份股行業結構變化

數據來源：中證指數公司、wind

這種機制讓策略既能守住價值底線，避免踩雷偽盈利公司，又能捕捉景氣度回升的新現金牛，兼具防御性與進攻性。

對于普通投資者來說，這意味著你不需要自己判斷行業輪動，指數會自動幫你完成優勝劣汰。

布局現金牛，ETF是便捷的工具

如果說短期表現看運氣，那么長期回報一定看邏輯。我們可以拉長到12年維度來看：

自2013年12月31日基日以來，截至2025年12月31日，中證全指自由現金流指數累計上漲426.78%，年化回報15.29%。若計入分紅再投資（全收益指數），總回報達758.36%，年化達20.21%。同期，中證全指全收益年化僅約98.17%。（數據來源：WIND）

數據來源：WIND，區間：2013/12/31-2025/12/31

正是因為自由現金流策略在長期年化收益上的著優勢，靠的是實打實的策略能力，基哥才說它“不講故事，不炒概念，悄悄跑贏”！

自由現金流策略的超額收益從哪來？核心就兩點：

一是選對了能持續賺錢的公司，二是避免了價值陷阱。

更重要的是，這一策略與當前宏觀環境高度共振！就2026年的狀況來看，基哥綜合了目前市場上主流的共識，有這樣幾個方向是具有高度確定性的：

第一，經濟轉向高質量發展。GDP增速換擋后，政策不再鼓勵盲目擴張，而是強調提質增效。那些靠燒錢換增長的模式難以為繼，而高自由現金流企業天然具備抗周期能力。

第二，低利率環境持續。截至2026年初，十年期國債收益率仍在1.8%附近徘徊。在資產荒背景下，穩定分紅、現金流充沛的權益資產，成為銀行理財、保險資金等長錢的理想替代品。

第三，政策強力推動股東回報。新國九條明確要求上市公司提升分紅比例，央企也納入市值考核。而分紅的錢從哪來？只能來自自由現金流。這意味著，未來這類公司的估值中樞有望系統性抬升！

那么，普通投資者如何參與？最便捷的方式就是通過ETF工具。目前市場上已有華泰柏瑞中證全指自由現金流ETF（563390），以及對應的聯接基金（A類024622，C類024623）。這些產品不僅費率低、透明度高，還設置了月度分紅評估機制——符合合同約定條件時，可每月進行1次收益分配。這個機制可以把分紅盡快分配給持有人，真正做到現金落袋。

產品管理人是指數投資領域的頭部大廠——華泰柏瑞基金，它在指數產品管理方面已擁有超過19年的深厚經驗。值得一提的是，全市場第一只smart beta ETF——紅利ETF（510880）正是由華泰柏瑞發行。

對于定投用戶，基哥建議：采用核心加衛星策略，將自由現金流ETF作為核心底倉（建議占比40%到60%），搭配少量行業主題基金作為衛星倉位，既能穩住基本盤，又不失向上彈性。

2026年，全球經濟仍面臨通脹反復、地緣沖突、技術變革等多重挑戰。在這樣的環境下，追逐熱點如同在風暴中航行，而自由現金流策略則像一艘壓艙石充足的巨輪——或許速度不快，但方向堅定。投資不是比誰跑得快，而是比誰跑得遠。而跑得遠的前提，是你的持倉企業真的能持續創造真金白銀的自由現金流。

新年伊始，不妨重新審視你的基金組合。如果還沒有配置自由現金流策略，現在正是布局的好時機！

（本文完）

聲明：基金研究、分析和基金組合服務不構成投資咨詢或顧問服務，本賬號發布的言論僅代表個人觀點，不作為買賣的依據。基金投資有風險，基金及基金組合的過往業績不預示其未來表現。敬請認真閱讀相關法律文件和風險揭示聲明，基于自身的風險承受能力進行理性投資。