“春牛”慢點走，趁回調買點啥？

出品｜公司研究室基金組

文｜雪巖

元旦過后，A股頭兩個交易日放量大漲，周三、周四寬幅震蕩。

截至1月8日收盤，上證指數已連續15陽，期間累計漲幅6.76%。這種走勢，即使在歷史上的大牛市也罕見。

歷史數據顯示，自1997年以來，上證指數連續陽線最多的時候也不過是11天，分別出現在處于牛市的2006.06.15-06.29,2017.12.28-2018.01.12期間。

2024.09.24井噴行情后，A股出現一年多的的小牛碎步。

已經習慣這種一步三回頭行情的股民，猝然碰到元旦后的快牛走勢，不少人頓時懵圈，以至于有自媒體大喊：“都在跪求別漲了！”

元旦前后這波行情，就是所謂的春季騷動。這些年，春季騷動年年有，但今年這一波來得有點猛！

不過，任何行情都有跡可循。

其實，公司研究室早在今年元旦前就曾連發3篇文章，分析春季騷動如何布局。

去年12月16日文章——《布局A股春季騷動，投資者應該如何配置？》：2010年以來，春季躁動鮮有缺席，其核心成因在于政策預期驅動、流動性季節性變化以及業績真空期與機構調倉。統計顯示，成長型春季躁動在歷次春季行情中占比近六成。

12月19日文章——《資金搶籌中證A500ETF，寬基成長主導春季騷動？》：中證A500ETF異動的背后，不排除有大資金正借道寬基ETF提前布局，在春季騷動中捕捉結構性成長機會。

12月22日文章——《海南自貿概念點火，春季騷動吹響號角？》：今天收盤后，三大指數均站上中短期均線。從技術上講，低位連續3根陽線之后，今天這根跳空高開的中陽線向上突破，某種意義上，吹響了春季騷動行情的號角。

那些節前空倉的人，元旦后這幾個交易日恐怕很難受。

不過，新一屆管理層青睞的是慢牛，市場內外也都呼吁不要暴漲暴跌。雖然股指在本周初連續兩天大漲，周三就開始出現震蕩，給了這些踏空者上車機會。

有心人注意到，1月7日收盤時，中信證券（600030.SH；06030.HK）、中國平安（601318.SH；02318.HK)的A 股都出現異常的大單壓盤。

其中，中信證券A股“賣一”位置出現一筆49.22萬手的巨額賣單。以中信證券當天29.50元/股收盤價計算，這部分壓單約14.52億元，而當日全天成交額為68.30億元。

此前的2025年下半年，中信證券A股尾盤也曾兩次出現總金額超過10億元的巨額壓單，分別為9月29日、10月24日。

有老股民坦言，出現這種異常情況，或許是有形之手在大盤指數權重股上壓盤，刻意讓牛市放慢腳步，以免出現9.24那種“瘋牛”行情。

雖然大盤已15連陽，但上證指數再次突破4000點，還是在元旦后。

此時，距離春節放假，還有1個多月，20多個交易日。因此，機構在春節前有比較充裕的運作時間，大盤指數大概率還會震蕩上行。

業內人士分析，這輪春季騷動，整體上依舊是前年9.24啟動的牛市行情延續，從走勢最為類似的2013-2015那波牛市看，A股這輪行情已走到山腰附近。

根據以往的行情慣例，一輪行情的主線輕易不會改變。

去年以來，A股行情主線是科技成長，副線是有色金屬，調控大盤的板塊是大金融。其中，去年是銀行，眼下是保險，未來或許輪到證券。

從元旦后頭4天細分行業走勢看，上述行情結構依舊沒變。

科技成長雖然還是這輪行情主線，但熱點板塊卻是風水輪流轉。去年年初，科技熱點是機器人，三四月份是創新藥；五一到十一期間是算力硬件，其中最火爆的是CPO概念股；11月后是航天航空，今年元旦后這幾天爆發的是腦機接口。

1月7日收盤后，媒體報道稱，工業和信息化部等八部門印發《“人工智能+制造”專項行動實施意見》。受此影響，1月8日早盤，半導體與人工智能概念再次活躍。

總而言之，A股大盤走出趨勢性行情后，科技成長主線或不會變，但資金會不斷挖掘新熱點。今年是馬年，市場更是圍繞馬斯克概念炒作，此前的商業航天，眼下的腦機接口都是。

這確實給普通投資者帶來選股困難，如果盲目追漲殺跌，很容易導致牛市虧錢。

那么，此前踏空的資金，趁著大盤回調，這時候應該買什么？

對此，有老股民建議，與其去追逐市場熱點，吃力不討好；不如靜下心來，選擇幾只基金，構建一個自己認可的投資組合，坐享牛市紅利。

當然，備選基金最好是公司綜合實力雄厚、基金經理過往業績靠譜，產品自身規模過得去、各項收費低廉的產品。

具體而言，風險偏好不同的投資者，可以選擇風格不同的投資組合。

激進型投資者：“AI+創新藥+有色+航天”ETF，這個組合直擊熱點，銳度與風險都比較大。

這些科技成長投資主題，都是近1年來資金扎堆買入的重點領域。

人工智能產業鏈，可以選擇AI人工智能ETF（512930），這是平安基金旗下產品，主要投資于中證人工智能主題指數的成份股及其備選成份股；去年12月成立的永贏雙創人工智能ETF (159141)，上市以來表現不錯；工銀新興制造混合A(009707)，重倉半導體相關個股，近1年業績也很亮眼。

創新藥板塊，可以選擇港股通創新藥ETF嘉實 (520970)，彈性高，成長性突出，匯聚了大量利用港股18A規則上市的、處于研發期的生物科技公司；也可以關注創新藥ETF易方達 (516080)，成分股主要是A股中成熟的上市藥企，市值較大、業務和現金流相對穩定，穩健性較強。

有色金屬領域，南方有色金屬ETF (512400)均衡配置，同時覆蓋貴金屬（金、銀）、工業金屬（銅、鋁） 和能源金屬（鋰、鈷、稀土）；華夏有色金屬ETF基金(516650)成分股主要是擁有礦產資源的公司，對資源品價格的敏感度最高。

商業航天方面，永贏基金去年3月成立的衛星ETF（159206），華安基金去年7月成立的航天ETF（159267），富國基金去年8月成立的衛星ETF（563230），近來表現都很不錯。不過，這個領域近期有新股要上市，要小心新股IPO后板塊行情短線見頂。

穩健型投資者：“雙創指數寬基+中證2000ETF”，這個組合主打大盤成長風格，相對均衡。

雙創ETF包括科創板ETF，創業板ETF，雙創龍頭ETF。配置中證2000ETF，一是預防大盤回落的蹺蹺板效應，二是牛市里小微盤股從不缺席。

雙創ETF的選擇，可以關注科創50ETF廣發（588060），“硬科技”先鋒，聚焦半導體、人工智能等前沿科技領域；創業板ETF富國（159571）也不錯，覆蓋電力設備、新能源、生物醫藥等看好科技與高端制造，尋求成長性與一定基本面平衡；華寶基金旗下的雙創龍頭ETF（588330），也可以看一看。

小微盤股基金規模都不大，可以看看南方基金旗下的中證2000ETF（159531），這是小微盤股與“專精特新”聚集地，“專精特新”企業占比高。

保守型投資者：“中證（A）500ETF+保險證券ETF+紅利基金”，這個組合攻守兼備。

選擇中證（A）500指數，而不是滬深300或上證50，主要考慮到成長型牛市中這兩者彈性更大。選擇大金融，是因為控盤主力將其作為調控大盤的主要工具。選擇紅利基金作為資產配置，是想平滑組合波動，獲取穩定現金流。需要提醒的是，牛市里紅利基金大概率跑輸高成長板塊。

寬基指數ETF，可以選擇國泰基金的中證A500ETF（159338），這只產品兼顧傳統與新興產業龍頭，均衡配置，單日成交活躍，便于大資金進出；也可以選擇中證500ETF（510500），南方基金這只產品屬于中盤風格，成分股多為細分行業龍頭。

證券保險ETF中，可以選擇證券保險ETF易方達(512070)，這只基金保險與證券均衡配置(保險約35%，證券64%)；純證券賽道可以看看天弘基金的證券ETF（159841），這只產品跟蹤中證全指證券公司指數，在市場交投活躍時彈性極高。

至于紅利基金，華泰柏瑞的紅利低波ETF（512890）值得關注，這只基金“高股息+低波動”因子疊加，防御性更強，波動更小；也可以看看中證紅利ETF（515080），招商基金這只產品跟蹤A股主流紅利指數，追求穩定分紅。

值得提醒的是，雖然上證指數收出15連陽，滬深兩市成交也維持在2.8萬億附近，但是，如前所述，A股整個行情已經走到半山腰，熱門板塊更是漲幅較大。比如商業航天板塊，自去年11月21日到今日收盤，累計漲幅42.42%。

因此，投資者在構建自己的投資組合時，要保留一份清醒，要小心大盤出現較大回調，在資金配置上要留有余地，不建議全倉投入，也不建議亂加杠桿。

此外，基于ETF為主構建的投資組合，需要注意以下3點：

1. AI產業鏈相關環節較多，去年資金追捧算力相關硬件，元旦后“易中天”“紀聯海”均表現一般。因此，在選擇相關基金時，需要斟酌其重倉股是否符合眼下投資需求。

2. 基金申購贖回不同于個股買賣，需要考慮各種費用，不建議像追逐熱門股那樣追漲殺跌，否則，來回成本偏高，得不償失。

3. 科技成長型牛市，一向是大盤股大臺，小盤股唱戲。因此，那些期望一年翻幾番的投資者，不適合買基金，基金追求的是平均收益。