牛市還虧錢？這幾天的選擇，決定了你的全年收益

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風險自負。

作者：晨星投資說 屈辰晨

來源：雪球

如果只看指數(shù)表現(xiàn)，2025年是牛市這件事，幾乎沒有什么爭議。

滬深300指數(shù)全年上漲21.54%，代表中小盤走勢的中證500和中證1000指數(shù)，年內(nèi)漲幅也都接近30%。

但很多投資者對這一年的體感，卻并不一致。

有人確實賺得盆滿缽滿，也有不少朋友在復盤賬戶時發(fā)現(xiàn)，自己明明經(jīng)歷了一輪牛市，結(jié)果卻依然是虧錢的。

分化的行業(yè)表現(xiàn)是一方面的問題，但即便在去年完全不做行業(yè)選擇，只是買入并持有滬深300這樣的寬基指數(shù)，理論上也能跑贏一半以上的行業(yè)，獲得還不錯的收益。

指數(shù)大漲的一年，為什么我們的賬戶沒有同步受益？

01

大漲的時候，你是否都在？

如果把視角轉(zhuǎn)向指數(shù)每天的表現(xiàn)，或許能找到一些線索。

下圖是2025年滬深300指數(shù)的走勢。回頭看這一年是牛市，但市場的上漲過程，并不是一條線性向上的直線。

我們統(tǒng)計了2025年單日漲幅最大的10個交易日，發(fā)現(xiàn)一個很有意思的現(xiàn)象：這些日子，大多出現(xiàn)在市場剛剛砸出一個“深坑”之后。

假設(shè)在2025年，你因為看到波動想要避險，恰好在全年漲幅最大的那一天之前清倉，隨后又在看到大漲后，用原有資金重新買入。

如果因此錯過了全年單日漲幅最大的10個交易日，在復利效應下，這一年的投資收益率將從21.54%直接變?yōu)?1.37%。

雖然這是一個相對極端的假設(shè)，但是很直觀地說明了一個問題：

小部分交易日的表現(xiàn)，決定了2025年大部分的收益。僅僅錯過最好的10天，全年結(jié)果就會從“牛市收益”變成了虧損。

這種情況，只是2025年的特例嗎？

為了回答這個問題，我們進一步梳理了滬深300指數(shù)2005年至2025年的全部交易日數(shù)據(jù)，觀察如果每一年都錯過年度單日漲幅最大的10個交易日，會對年度收益造成多大的影響。

可以看到，不僅是在2025年單日最大漲幅只有1%、2%的年份，錯過10個這樣的交易日會讓全年收益出現(xiàn)明顯差距；在2024年這種大盤指數(shù)單日最大漲幅達到8%的年份，錯過這些日子，會讓你全年少賺近40%。

當然，沒有人會真的這么“倒霉”，能夠精準地錯過所有吃肉的行情。

那再讓我們來看看，如果我們每年能成功躲過跌幅最大的10個交易日，投資結(jié)果會不會好很多？

從數(shù)據(jù)來看，答案是肯定的。躲過大跌，確實能明顯改善收益表現(xiàn)。

這也是為什么，很多投資者會下意識地把交易的重點，放在“避開下跌”上。

但問題在于，市場的上漲往往來得猝不及防。

02

熊市多暴漲，牛市多暴跌

美國基金公司Hartford曾做過一個統(tǒng)計：

在過去30年，標普500過去78%的最高日收益都出現(xiàn)在熊市或者牛市開啟的前2個月；而如果你在這30年中，錯過了標普500指數(shù)表現(xiàn)最好的30天，你的累計收益會比一直在場的人少83%。

A股的情況，又是怎樣的呢？

從滬深300指數(shù)的基日2004年12月31日算起，如果你始終持有，哪怕過程中經(jīng)歷了多輪波動，只要堅持到2025年底，累計回報可以達到582.66%。

但如果你錯過了這21年中單日收益最大的10天，你投資收益會直接打“骨折”，下降至220.03%；如果你錯過了單日漲幅最高的20天，你最終到手的收益就會縮水至82%；而如果不幸錯過了表現(xiàn)最好的30天，就相當于錯過了98%的收益，最終到手的收益率只有10.73%。

30天看似不起眼，只占這21年5101個交易日的0.6%。但正是這不到1%的交易日，決定了你98%的長期收益。

回看歷史上滬深300單日漲幅最高的那些日子，會發(fā)現(xiàn)一個與2025年、與美股高度一致的規(guī)律：它們大多發(fā)生在熊市末尾，或者牛市初期。

這也是為什么，擇時雖然聽起來很美好，但是能實際取得很好效果的人很少。

雖然每個人理想的結(jié)果都是只吃肉、不挨打，但現(xiàn)實中，大概率出現(xiàn)的狀況是，在經(jīng)歷了跌幅最大的日子之后，你才開始認真思考要不要“躲一躲”。

而這個時候，你的賬戶已經(jīng)承受了主要傷害，而恐慌情緒又很容易讓人暫時離場，結(jié)果就是把接下來的上漲也一并躲了過去，而這幾天可能對未來幾年的收益是非常重要的。

追漲難賺到錢，其實也是同樣的道理。

追高買入，通常意味著你已經(jīng)錯過了這個行業(yè)、指數(shù)表現(xiàn)最好的N天。既然最重要的上漲已經(jīng)過去，之后的收益，自然也很難再達到最初的預期。

03

躲過大跌難，但把握大漲相對容易

如何才能躲過大跌？

這個問題，我想應該沒有人能給出一個簡單的答案。即便真有這樣的攻略，對大多數(shù)普通人來說，執(zhí)行起來應該也并非易事，需要付出大量的學習成本、時間和精力。

從數(shù)據(jù)來看，在過去21年中，大盤單日漲跌的概率基本是55開。這意味著，想要依賴主觀判斷預測每天的行情去躲避跌幅最大的日子，勝率和拋硬幣并沒有本質(zhì)區(qū)別。

既然從概率和實操的角度來看，精準躲避大跌是一件困難的事情，那我們至少要做到盡量不要錯過上漲。否則，長期收益就真的很容易變得慘淡。

好消息是，比起躲過大跌，想要不錯過大漲是相對容易的：在合適的買入一個相對分散的指數(shù)，長期持有、保持在場，就是這么簡單。

這樣至少能保證，你在投資這場考試中能拿到一個保底的“及格”分數(shù)。

但很多人并沒有把主要精力放在主要矛盾上：在還沒有拿到60分之前，就開始反復糾結(jié)如何把60分變成80分，想著通過躲避下跌來提高收益，天天盯著市場頻繁輪動的熱點，懊惱自己又一次沒踩上風口。

現(xiàn)實中，一筆成功的投資，大部分時間都是在忍耐和等待中度過的。

從前面的統(tǒng)計就可以看到，在過去的5101個交易日中，單日漲幅超1%的交易日數(shù)量占比只有不到20%。

這也意味著，在80%的時間里，行情是比較平淡甚至難熬的。但在這些日子里能夠堅持住，才是把握住那剩下20%上漲的前提。

“長期持有”“保持在場”，確實是老生常談。

但這些原則，單獨踐行一兩天看不出任何效果，只有在拉長的時間周期下，才能逐漸顯現(xiàn)價值。

而這看似枯燥的過程，正是投資獲取收益的必經(jīng)之路。

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