2026年，保險公司還要買多少股票？

↑點擊上面圖片 加雪球核心交流群↑

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：湯詩語

來源：雪球

根據我搜集到的信息 ， 今年保險銷售開門紅 ， 甚至紅得發透了 。

我簡單搜了一下數據 ， 用保險公司整體的原保費收入減去賠付 ， 算滾動12個月 ， 發現已經快到3.7萬億了 ， 如圖1 。 這個錢可以大致視為保險公司必須投資出去的錢 。 由于保單銷售開門紅十分旺盛 ， 今年搞不好這個數能升到4萬億以上呢 。

為什么保單賣這么好 ？ 可能跟銀行存款利率降太快 、 且前些年的長期限高利率存款到期量大有關 （ 圖2 ） 。

儲戶發現之前的存款到期后續存 ， 利率大幅下降 ， 可能就會考慮其他投資方式 ， 理財和保險都可能承接存款搬家的資金 。 實際上理財確實也賣得相當好 （ 圖3 ） 。

但我們不能指望理財承接了這部分存款后去買股票 ， 因為理財非常保守 ， 權益類配置比例還不到2% ， 對股市的影響幾乎可以忽略不計 （ 圖4 ， 這圖里的 “ 權益類資產 ” 特別小 ， 小到連數字都沒法標上去 ； 且圖中 “ 公募基金 ” 里的90%多是債基 ） 。

但保險公司會買比較多股票 ， 有些保險公司已經買了20%股票及股基了 ， 有些則還只有10% （ 圖5 ） 。 我認為長期看 ， 保險配15%~20%的股票比較合適 ， 一是高股息股的股息率明顯比債券利率高一大截 ， 二是15%~20%的比例不算高 ， 就算股市有劇烈波動 ， 對保險公司的影響也不大 。

為簡化計算 ， 取17%這個值比較合理 。 保險公司今年必須投出去40000億 ， 17%投股票的話 ， 就是必須買6800億元的股票 ； 另外 ， 股票配置比例低 （ 比如僅10%的那些 ） 的保險公司可能還要加大力度買股票 ， 加上這部分 ， 那可能有8000億了吧 ？ 我這個估計不過分吧 ？ 合情合理吧 ？ 8000億這個量級可不算小 。

而且 ， 保險公司是必須買股票的 。 為什么呢 ？ 很簡單 ， 因為保險公司投債等固收類資產已經快無法覆蓋負債成本了 （ 圖6 ） 。 保險公司的負債端跟銀行不同的 ， 銀行負債端的久期短 ， 最長的定存也不過5年 ， 且占比很小 ， 多數是1~3年的 ， 降息周期中雖然也會受損 ， 資產端利率降得快 、 負債端降得慢 ， 凈息差壓力很大 ， 但過個兩年負債端成本也就降下來了 ， 難受兩年而已 ；

而保險公司負債端的久期動輒幾十年 ， 超級長 ， 負債成本剛性 ， 很難降的 。 這幾年降息降得快 ， 如果只投債 ， 保險公司都要干出利差損來了 ， 而股票這邊尚有股息率5%以上的股可以充分地買 ， 2023年會計準則更新后又有OCI賬戶可用 ， 那當然要買高股息股了 ， 而且是必須買 ， 不買馬上就有利差損 。 附帶說一下 ， 國內的保險公司的利差費差死差里 ， 可能費差死差都是有損失的哦 ， 所以利差就絕對不能再有損失了 。

保險公司拿到錢后會買什么呢 ？ 按之前的配置 ， 銀行等高股息股票是險資的最愛 （ 圖7 ） 。

這幾天我們也確實看到了平安人壽又又又舉牌了農業銀行、招商銀行的新聞 。

當然 ， 有人說 ， 某些非高股息股 、 甚至科技股的十大股東里也出現了保險公司的身影 。 這當然有可能 ， 畢竟到2025年三季度末 ， 保險公司的股票投資規模已經到3.6萬億元了 ， 這個量級很大 ， 因為整個公募主動基金的規模也就3.6萬億元 （ 2025年11月末 ） ， 公募主動基金進科技股的十大股東名單挺常見的 ， 保險公司當然也能進一下 。

保險公司拿小部分錢買科技股也可以 ， 只要其波動不至于對利潤表影響很大就行 。 而且 ， 由于保險公司不斷有新錢進來 ， 必須投資股票 ， 那按固定比例買一點科技股也正常 ， 所以有些人看到某些科技股里保險的持股數上升了 ， 他們覺得是增加配置比例了 ， 但實際上更可能是比例沒變 ， 只是錢多了得再買點 。

保險公司大概率還是要以買高股息股為主 ， 因為高股息股可以扔到OCI賬戶里 ， 這樣股息進利潤表 ， 計入凈利潤 、 每股收益 ； 而股價漲跌則不進利潤表 ， 只在綜合收益里體現 ， 不參與凈利潤 、 每股收益的計算 。

總之 ， 大家記住一件事就行 ： 保險公司今年得買8000億元的股票 ， 再不濟也得6800億吧 ， 這是我們中國股市里真正的長錢 。

至于什么公募基金 、 私募量化 、 融資盤等等 ， 這些不可能是長錢 ， 它們助漲助跌 ， 一旦股市有點什么風吹草動 ， 它們可能溜得比兔子還快 。

反正 ， 我認為正常點的投資者還是應該跟著長錢的方向走 。

而A股高股息股的股息率確實還可以 。 2025年全年 ， 中證紅利的派息占全體A股的小一半 ， 股息率達5.18% ； 而剩下5369個A股的股息率僅1.42% （ 圖8 ） 。

而高股息的大小非也是增持的 ， 2025年全年 ， 這100個中證紅利成分股的大小非整體凈增持金額約138億元 ； 剩下5369個A股的大小非整體是凈減持的 ， 凈減持金額達3515億元 ； 兩者的對比還是很強烈的 （ 圖9 ） 。

去年是高股息股的小年 ， 科技股的大年 ， 今年會不會反過來呢 ？

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。點擊下方圖片立即領取課程