百瑞吉北交所過會：毛利率超80%，創始人卻負債900萬

常州百瑞吉生物醫藥股份有限公司（以下簡稱“百瑞吉”，874637.BJ）已成功通過北京證券交易所上市委員會的審議，距離正式上市僅一步之遙。該公司成立于2008年，核心業務為研發、生產和銷售用于宮腔、盆（腹）腔及鼻（竇）腔等術后創傷修復的防粘連醫療器械，并于2021年跨界進入功能性護膚品市場，推出了針對敏感肌的功效護膚品牌“VITREGEN維緹芮生”。

公司的經營業績呈現穩步增長態勢。根據招股書及財務數據，2022年至2024年，公司營業收入從1.51億元增長至2.31億元，歸母凈利潤從3106.44萬元增長至5231.16萬元。2025年前三季度，營收已達2.0億元，同比增長26.38%。公司毛利率常年維持在80%以上的高位，顯示出較強的盈利能力和產品定價優勢。公司預計2025年全年營業收入約為2.92億元，歸母凈利潤約為0.70億元，分別同比增長26.16%和34.59%。

技術方面，公司通過自主創新形成了以自交聯和生物模擬材料為核心的技術平臺，利用透明質酸巰基化衍生物在生理條件下自發形成二硫鍵交聯結構，解決了傳統交聯技術中降解時間不可控、交聯效率低、存在殘余毒性等問題。其產品不僅具有物理隔離防粘連效果，還可控制降解時間與組織愈合周期相匹配，促進創傷修復與功能重建。

公司的收入主要依賴于醫療器械產品，尤其是單一核心產品。報告期內，醫療器械產品貢獻了超過70%的主營業務收入。其中，宮腔用交聯透明質酸鈉凝膠產品是絕對的收入支柱，該產品是國內首個經國家藥監局批準用于預防宮腔術后粘連的三類醫療器械，填補了市場空白。盡管其收入占比從2022年的74.85%逐步降至2025年上半年的59.91%，但依賴度依然很高。公司也在招股書中坦言，如果該產品未來市場增長不及預期或受到政策影響，將對公司業績產生重大不利影響。

為尋求新的增長點，百瑞吉跨界開拓了功能性護膚品業務，但該業務目前仍處于“增收不增利”的投入期。 2022年至2025年上半年，該業務收入從2721.74萬元增長至3961.34萬元，占比提升至28%。然而，為了建立品牌、拓展市場，公司進行了高額的營銷投入，同期線上推廣服務費累計超過1億元，導致銷售費用率高企。高額投入使得功能性護膚品業務持續虧損，報告期內累計虧損達3748.34萬元。公司預計，該業務可能在2027年第四季度才能實現盈虧平衡。

公司的創始人、實際控制人舒曉正博士持有公司32.36%股份對應的表決權，但其個人財務狀況受到關注。據招股書及問詢函回復披露，舒曉正因個人資金周轉等原因，背負了累計897.53萬元的債務。公司解釋稱，這些債務未來將通過其個人薪酬及公司分紅來償還，預計不會影響其控制權的穩定性。

此次IPO，百瑞吉計劃募集資金約1.06億元，全部用于“可吸收可降解生物醫用材料產業基地建設項目”，旨在擴大產能并加強研發。作為國家級專精特新“小巨人”企業，百瑞吉的核心產品已進入國內約2100家醫院，其中覆蓋約600家三甲醫院，包括北京協和醫院、華西醫院等頂尖醫療機構，并取得了歐盟CE認證，部分產品出口至歐美地區。