美歐對立推動黃金價格再上漲

本文轉自【經濟日報】；

1月23日，國際金價再次刷新歷史高點，現(xiàn)貨黃金首次突破4900美元/盎司關口。美國政府日前圍繞格陵蘭島和組建所謂的加沙“和平委員會”，對歐洲發(fā)出新的威脅恫嚇，助推黃金再創(chuàng)新高。市場人士普遍預計，黃金價格達到5000美元/盎司的高點已經指日可待。

地緣緊張局勢加劇，尤其是美歐關系劍拔弩張，使得市場避險情緒升溫，推動黃金價格突破新高。地處北極西北航道要沖的格陵蘭島，控制著連接大西洋與太平洋的北極航線咽喉，具有重要的航運價值和資源價值。美國政府近期持續(xù)發(fā)表覬覦格陵蘭島的言論。1月17日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上宣布，將從2月1日起對來自丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭的輸美商品加征10%的關稅，并將在6月提高至25%，激起歐盟反擊，歐洲議會21日決定暫緩批準歐美貿易協(xié)議。但隨后美方又稱，已經“制定關于格陵蘭島乃至整個北極地區(qū)未來協(xié)議的框架”，因此不會實施原定于2月1日生效的關稅措施。

隨著美歐對立升級，投機資金浪潮般涌入貴金屬市場。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球最大黃金交易所交易基金（ETF）持倉量一度攀升至1085.67噸，同比增長24.9%，刷新2年多來的紀錄。可見，全球資金對黃金的配置熱情仍在攀升。

如果說美歐沖突是這輪金價上漲的推手，那么美元信用弱化與各國央行購金需求高漲，則是支撐黃金沖高的根本力量。

美國推行單邊主義，漸漸侵蝕著美元作為“信用錨”的根基。截至2025年三季度，美元在全球外匯儲備中的占比降至56%，較歷史高位跌落10個百分點，而黃金的儲備占比卻在穩(wěn)步攀升。美國政府超38.5萬億美元的債務規(guī)模仍在膨脹，市場對美元長期購買力的憂慮日益加深，“去美元化”步伐在加快。例如，丹麥養(yǎng)老基金近期宣布，計劃在本月底前清倉所持有的全部美債，全面投向黃金等非美元資產；德國化工巨頭巴斯夫將美元資產占比從40%壓減至25%。在美歐對立加重情況下，將有更多歐洲資金作出類似選擇。

全球央行戰(zhàn)略性購買黃金，則在不斷筑牢金價底部。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，在2025年接受調查的央行中，高達95%的央行預計未來12個月黃金儲備會繼續(xù)增加。2025年全球央行持續(xù)呈現(xiàn)增持黃金的趨勢。大多數(shù)國家都在增加黃金持有量，將黃金作為規(guī)避貨幣與金融危機的戰(zhàn)略資產。其中，波蘭央行購入150噸黃金，將儲備總量提至700噸，躋身全球前十。波蘭央行行長亞當·格拉平斯基表示，黃金不受他國貨幣政策牽絆，堅固可靠。

即便美國宣布暫緩執(zhí)行2月1日對歐加征關稅的計劃，但其對格陵蘭島勢在必得的強硬姿態(tài)絲毫未減。國際社會與歐洲各國對美國單邊霸權的反擊接踵而至。歐盟委員會主席馮德萊恩稱，歐盟將“毫不退縮、團結且相稱”，并呼吁歐洲“永久”獨立于美國；法國總統(tǒng)馬克龍直言美國的關稅施壓與領土訴求旨在“削弱和控制歐洲”。丹麥外交大臣拉斯穆森稱，美國吞并格陵蘭島的野心“依然非常明顯”，丹麥絕不會就格陵蘭島的主權問題進行任何談判。

國際社會對美相關言論也大加批評。加拿大總理卡尼在世界經濟論壇2026年年會發(fā)表演講，宣告“基于規(guī)則的舊秩序已終結”，不點名批評美國“將關稅用作武器，將金融基礎設施用作脅迫工具”，其講話引發(fā)現(xiàn)場全球政商領袖罕見起立鼓掌；西班牙《國家報》評論稱，特朗普的演講展現(xiàn)出前所未有的帝國主義野心，他正企圖成為全球事務的唯一仲裁者。

市場對美歐沖突的擔憂并未因關稅暫緩的消息消散。近期黃金走勢怎么看？美歐爭端的后續(xù)走向仍是觀察重點。有3種可能性：

第一，如果美歐對抗全面升級，美國后續(xù)重啟關稅加征計劃，歐盟同步啟動930億歐元反制與“反脅迫工具”，甚至引發(fā)“資本戰(zhàn)”，金價或將加速沖破5000美元/盎司的關口。瑞銀貴金屬策略師預測，若市場對美聯(lián)儲獨立性的擔憂持續(xù)，金價有望在今年上半年觸碰這一里程碑；摩根大通明確表示，風險因素的疊加將推動金價再上臺階。

第二，假設美歐通過外交談判達成階段性妥協(xié)，美國暫緩加征關稅，歐盟同意就格陵蘭島合作開發(fā)展開協(xié)商，避險情緒的降溫可能讓金價短期回調。從目前市場情況看，芝加哥商品交易所（CME）已上調黃金、白銀履約保證金，政策層面的降溫或抑制投機需求，回調幅度可能達5%至8%。但是，全球主要投資機構已將黃金配置比例從5%提升至8%，一旦金價回調至4500美元/盎司下方，抄底的力量便會涌現(xiàn)。

第三，更多分析傾向于美歐對峙僵持不下，美國暫緩加征關稅但仍堅持對格陵蘭島的訴求，歐盟則持續(xù)推進反制工具落地與軍事部署，不擴大沖突范圍但也絕不妥協(xié)。在此情形下，黃金價格將在一定區(qū)間內震蕩，強勢不改。當前金價已明顯高估，已有漲幅甚至透支了未來增長空間，中長期需警惕避險溢價褪去后的估值回歸風險。但全球央行購金的趨勢未改，美元信用弱化的浪潮仍在推進，加之美國政府政策的不確定性如影隨形，地緣風險難以徹底消散，因此金價也難現(xiàn)深度回調。

美歐雙方能否就格陵蘭島問題與貿易摩擦達成階段性協(xié)議，將成為影響金價走勢的關鍵變量。有不少機構投資者和基金經理建議將黃金配置比例提升到5%至15%，以對沖美元資產的信用風險。而從最新市場動向來看，資金對美歐博弈的避險情緒仍在主導市場走向。

總的來看，此次黃金大漲，是全球市場對美國單邊主義、主權信用風險的集中回應。美歐爭端不過是引爆點，即便美國暫緩加征關稅，其單邊主義的行事邏輯并未改變，全球地緣政治風險常態(tài)化、去美元化加速的大趨勢也不會逆轉。