北京
FOF基金再現“日光”。
作者 | 紫楓
編輯 | 小白
2025年，公募基金中基金（FOF）市場迎來轉折點。
在經歷2022年至2024年連續三年的規模收縮與業績壓力后，隨著市場環境變化、產品策略迭代及投資者配置需求覺醒，FOF行業打了一場漂亮的“翻身仗”。
Wind數據顯示，2025年全年新成立FOF達89只，發行份額合計845.29億份，創歷史第二高位，僅次于2021年高點。
全市場FOF總規模至年末達2383.76億元，較2024年末的1331.50億元激增超千億元，成功收復此前三年失地。這一回暖態勢延續至2026年初，萬家啟泰穩健三個月持有等產品出現“日光”盛況，顯示資金配置意愿持續增強。
規模修復：發行放量與存量增長共振
FOF市場的復蘇首先體現在發行端。
2025年新發FOF份額較2024年的115.98億份增長逾六倍，平均單只產品發行規模躍升至9.54億元。全年有25只FOF發行規模超10億份，其中4只超50億份，部分產品觸發比例配售。
（來源：Choice數據）
這一變化背后是需求側的結構性轉變。一方面，保險機構等長期資金在三季度后顯著提升配置比例；另一方面，銀行渠道從被動代銷轉向主動推優，如招商銀行“TREE長盈計劃”推動富國盈和臻選3個月持有規模升至117.59億元，成為當前規模最大FOF。
普通投資者，尤其是中老年客戶，也將到期理財資金轉向偏債FOF，持有期明顯拉長。
業績驅動：賺錢效應提升資金黏性
當然，這輪牛市帶來的業績改善是資金愿意“留下來”的關鍵。
2025年，FOF整體收益表現亮眼，全市場單位凈值增長率悉數為正，均值達14.95%。
其中國泰優選領航一年持有（013279.OF）回報率達68.47%，易方達優勢回報（161133.OF）為55.90%，另有134只FOF收益率超20%。
（來源：Choice數據）
長期業績亦具吸引力，前海開源裕源（005809.OF）成立以來累計收益達135.20%，興全安泰平衡養老等產品收益率均超70%。
賺錢效應的增強得益于資產環境的多元化和策略優化。2025年港股、商品、REITs等多類資產輪動上漲，FOF通過配置黃金股ETF、QDII等工具捕捉機會，同時減少對單一明星基金的依賴。
產品設計也更務實，從“大而全”的選基模式轉向“少而精”，偏債FOF以固收底倉輔以權益增強，成為承接理財資金的主力。
配置趨勢：低風險資產受寵，黃金策略現分化
FOF的資產配置動向折射出風險偏好的變化。下表為四季度FOF重倉的基金排行榜。ETF成為了主流，其中科創板、恒科、創業板這類以科技為主的寬基指數的持倉市值很靠前。
在主題類ETF中，人工智能產業鏈（人工智能、通信、動漫游戲、科創板人工智能和機器人）最受青睞，其次是紅利。
（來源：Choice數據）
另外，短融ETF等低波動品種也是青睞的配置方向。
短融ETF海富通（511360.SH）被119只FOF重倉，持倉市值約59.8億元；國泰利享中短債C（006598.OF）等產品也獲大幅增持。這類資產契合當前投資者對穩健收益的訴求。
在國際金價創新高之際，FOF普遍減持黃金ETF：黃金ETF（518880.SH）被62只FOF重倉持有9087.21萬份，較三季度減少4065.84萬份；博時、易方達等黃金ETF也遭減持。
相反，黃金股ETF獲增持，永贏、華夏、國泰旗下產品分別增加5073.86萬份、2403.2萬份和1956.2萬份。這反映出FOF更傾向于通過權益資產間接參與黃金行情，以爭取更高彈性。
行業演進：頭部效應強化，降費趨勢深化
市場回暖并未掩蓋結構性問題。FOF行業分化加劇，規模超百億的產品僅1只，只有成立未滿1年的富國盈和甄選3個月持有（022202.OF），中歐盈選穩健6個月持有（017587.OF）和國泰瑞悅3個月持有（016644.OF）逼近百億，50億以上僅9只，多數是2025年剛成立的產品。
而規模不足2億元的FOF多達326只，占比過半。
頭部機構如易方達、廣發等7家管理人規模均超百億，投研資源向龍頭集中。
費率改革亦深入FOF領域。2025年國泰、華夏等多只FOF下調管理費與托管費，其中國泰穩健收益一年持有混合FOF管理費從0.9%降至0.3%。南方浩譽穩健等產品也宣布2026年降費計劃。低費率趨勢既響應行業政策導向，也適配養老目標基金的長期持有需求。
展望：三重動力支撐FOF長期發展
展望2026年，FOF市場有望在理財搬家、養老剛需、工具升級三重動力下持續發展。目前FOF在公募總規模中滲透率不足1%，遠低于成熟市場，增長空間廣闊。
產品設計將更精細化，目標風險FOF可能細化風險維度；配置策略將進一步拓展至全球資產、另類資產，甚至出現行業主題FOF。
投資者在選擇FOF時，需兼顧費率、投研團隊穩定性及長期業績。穩健型資金可關注偏債FOF，養老需求宜匹配目標日期產品，而希望捕捉多元機會的投資者可選擇覆蓋股、債、黃金、QDII的分散型FOF。
風云君認為，FOF的核心價值并非短期收益比拼，而是通過專業配置平滑波動，幫助投資者實現長期穩健增值。
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