【看新股】君樂寶港股IPO：低溫液奶收入占比近半 近三年累計分紅超26億

近日，君樂寶乳業集團股份有限公司（以下簡稱“君樂寶”）向港交所遞交招股書，中金公司、摩根士丹利為其聯席保薦人。

君樂寶是中國領先的綜合性乳制品公司，旗下擁有“簡醇”與“悅鮮活”等知名品牌。2025年前三季度，君樂寶營業收入為151.34億元，其中低溫液奶產品營收占比近半。成立至今，公司已獲得多輪融資，投資方包括紅杉中國、春華資本、平安投資、茅臺金石等。

此次赴港IPO，君樂寶擬募資用于擴建、升級及建設生產設施、品牌營銷和渠道建設等。

國內頭部乳企 近年來業績持續增長

君樂寶是產品品類多元化、產業鏈一體化運營的全國性乳制品公司，業務涵蓋低溫液奶、奶粉及常溫液奶等領域。

根據弗若斯特沙利文報告，以2024年中國市場零售額計，君樂寶品牌位列綜合性乳制品公司第三，市場份額為4.3%。細分領域來看，公司位列2024年中國低溫液奶市場第二位、鮮奶市場第三位、低溫酸奶市場第二位。

圖1：君樂寶財務數據

于往績記錄期間，君樂寶業績持續增長。2023年、2024年及2025年前三季度，公司營業收入分別為175.46億元、198.32億元、151.34億元；歸母凈利潤分別為-0.21億元、10.17億元、8.37億元。

低溫液奶業務增長較快

報告期內，君樂寶低溫液奶產品收入增加較快。2025年前三季度，公司低溫液奶板塊收入達到64.37億元，營收占比上升至42.5%。

根據招股書，公司低溫液奶產品包括低溫酸奶及鮮奶兩大品類。2017年，君樂寶推出“簡醇”品牌，進軍健康酸奶賽道。2019年，公司推出“悅鮮活”品牌，專注高品質鮮奶領域。以中國市場零售額計，公司旗下“簡醇”與“悅鮮活”兩大品牌上市后分別自2022年起成為低溫酸奶第一品牌及自2024年起成為高端鮮奶第一品牌，成為公司業績增長重要引擎。

圖2：君樂寶收入結構

值得關注的是，君樂寶奶粉業務近年來收入呈下滑趨勢。2023年、2024年及2025年前三季度，公司奶粉業務收入分別為54.29億元、53.71億元、33.45億元，營收占比由2023年的30.9%下滑至2025年前三季度的22.1%。

近三年累計分紅超26億 紅杉中國、茅臺金石等為股東

截至最后實際可行日期，君樂寶創始人魏立華通過直接及間接方式控制公司59.26%的股權，為公司最終控制方。

圖3：君樂寶股權結構

根據招股書，君樂寶IPO前投資者包括紅杉中國、春華資本、平安投資、鄉村產業投資、博佳資本、茅臺金石、金鼎資本等。

值得關注的是，近年來君樂寶的分紅額持續提升。2023年、2024年及2025年9月30日止九個月，公司分別分紅3.37億元、5.56億元及7.32億元，合計超16億元。于上市前夕，根據2025年10月臨時股東會決議，公司向股東宣布派息10億元，該筆分紅已于2025年12月全數派付。

此次赴港IPO，君樂寶擬募集資金用于擴建、升級及建設生產設施、加強品牌資產并提升消費者互動、支持渠道拓展及市場開發、加強研發平臺與產品創新、加強智能數字化能力建設、營運資金及其他一般公司用途。

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（文章序列號：2014272485851271168/GJ）