中國正加速拋售美債，美專家：中國用了新拋售方式，完全無法干預(yù)

前言

美債減持與貿(mào)易結(jié)算雙軌并進，美方戰(zhàn)略研判專家集體失語，驚呼：根本無從干預(yù)！

近年來，我國持續(xù)優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，大幅壓減美國國債持有規(guī)模，由歷史峰值1.3萬億美元穩(wěn)步降至6826億美元，刷新2008年金融危機以來最低水平。

美方曾試圖通過政策施壓與機制約束加以延緩，卻無奈發(fā)現(xiàn)調(diào)控手段全面失效；更令人費解的是，超千億美元級資產(chǎn)悄然退出美債體系，全球金融市場竟未出現(xiàn)劇烈震蕩。

何以至此？答案在于中國正以一套“不可追溯、不可凍結(jié)、不可反制”的結(jié)構(gòu)性置換路徑，將高波動性美元債權(quán)，系統(tǒng)性轉(zhuǎn)化為人民幣計價的貿(mào)易主導(dǎo)權(quán)與區(qū)域協(xié)同治理力——這對維系美元信用根基的美國而言，構(gòu)成深層結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)！

沉默的“抽薪”戰(zhàn)術(shù)

2026年1月，紐約寒風(fēng)凜冽，但華爾街交易大廳內(nèi)彌漫的凝重氛圍，遠(yuǎn)比窗外氣溫更刺骨。

讓我們將時間軸精準(zhǔn)回溯至兩個月前——2025年11月30日，曼哈頓下城多家投行交易終端同步彈出一組震撼數(shù)字：6826億美元。這正是中國官方披露的當(dāng)月美債持倉量。

該數(shù)值不僅跌破市場普遍預(yù)設(shè)的心理警戒線，更一舉擊穿2008年全球金融海嘯以來的歷史低點；僅從2025年7月的7307億美元起算，短短四個月內(nèi)便呈現(xiàn)階梯式下行軌跡，累計縮水481億美元。

這個曾長期穩(wěn)居全球第一大美債持有國的位置，如今已悄然讓位于日本與盧森堡，退居第三位。

真正令美聯(lián)儲與財政部徹夜難安的，并非減持本身，而是其引發(fā)的“零連鎖反應(yīng)”：既無二級市場恐慌性拋壓，亦無美元指數(shù)斷崖式跳水，更無美債收益率異常飆升——這筆千億級資產(chǎn)仿佛被無形之手悄然抹除，從美國國債登記系統(tǒng)中靜默離場。

這種“無聲蒸發(fā)”，恰恰暴露出傳統(tǒng)金融威懾工具在新型資產(chǎn)配置范式前的徹底失靈。

倘若將這場宏觀博弈視作一場頂級牌局，外界慣常預(yù)判中國會采取“掀桌式”打法——即集中火力在公開市場發(fā)起飽和拋售，不惜代價觸發(fā)美債價格崩塌，哪怕自身賬面損失慘重也要重創(chuàng)對手。

前總統(tǒng)特朗普反復(fù)揮舞關(guān)稅利劍，甚至多次暗示將啟動《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（IEEPA）凍結(jié)中方資產(chǎn)，顯然就是在等待這一“破局時刻”，以便名正言順升級制裁層級。

然而這種線性對抗思維，嚴(yán)重低估了中國決策層的戰(zhàn)略縱深與執(zhí)行精度。當(dāng)前所展現(xiàn)的，是一場教科書級別的“精準(zhǔn)靶向式”資產(chǎn)負(fù)債重構(gòu)——不傷筋骨、不擾秩序、不留把柄。

細(xì)察近半年持倉變動曲線，節(jié)奏感極強：9月降至7005億，10月進一步壓縮至6887億，11月底正式跌破7000億整數(shù)關(guān)口。整條曲線宛如軍事地圖上的撤退路線圖，每一步都經(jīng)過嚴(yán)密推演與跨部門協(xié)同。

底層邏輯已然發(fā)生質(zhì)變：過去增持美債，源于外貿(mào)順差積累大量美元流動性，而美債兼具安全性、高流動性和成熟托管體系，成為天然的“美元蓄水池”；

如今這個“蓄水池”不僅持續(xù)滲漏（受美國高通脹侵蝕實際購買力），更面臨人為封堵風(fēng)險（政治因素導(dǎo)致賬戶凍結(jié)或清算通道中斷）。將國家核心財富長期托付于一個頻繁動用金融武器實施單邊打壓的對手手中，顯然違背基本風(fēng)險管理原則。

于是我們見證了一場“影子式”減持浪潮：它不制造市場恐慌，只為完成戰(zhàn)略性再配置；那個曾被奉為國家資產(chǎn)負(fù)債表“壓艙石”的美元債券，正被系統(tǒng)性重定義為亟需剝離的“主權(quán)信用敞口”。

美國無可奈何

關(guān)鍵問題浮現(xiàn)：若未在公開市場大規(guī)模拋售，這些美債究竟流向何方？這就引出令紐約聯(lián)儲分析師直呼“監(jiān)管真空”的“多邊債權(quán)轉(zhuǎn)化”機制——整場戰(zhàn)略博弈最具顛覆性的創(chuàng)新環(huán)節(jié)。

試想你手中握有一疊正在貶值且隨時可能被作廢的美元借據(jù)，直接銷毀將造成巨大損失，強行兌現(xiàn)又恐遭對方拒付。

于是選擇全新路徑：將這批美元債權(quán)，以主權(quán)擔(dān)保形式轉(zhuǎn)為發(fā)展中國家的中長期發(fā)展貸款——真實案例已在阿根廷、印尼、埃塞俄比亞等十余國落地實施。

中國通過雙邊本幣互換協(xié)議與優(yōu)惠貸款框架，將存量美元資產(chǎn)定向注入上述國家財政與央行體系；阿根廷獲得美元后立即償還IMF及私人債權(quán)人債務(wù)；印尼則用于支付石油進口款與外債利息。

由此形成閉環(huán)式資金回流：原屬中國持有的美債頭寸，經(jīng)由第三方主權(quán)實體完成物理性兌付，最終回歸美國財政部或國際清算銀行（BIS）系統(tǒng)。

中方收獲幾何？我們獲得的是這些國家未來十年乃至二十年的結(jié)構(gòu)性償債承諾——其還款貨幣錨定人民幣，或以鐵礦石、銅精礦、鋰輝石等關(guān)鍵大宗商品實物交付。

此操作堪稱現(xiàn)代國際金融史上的典范設(shè)計：在美聯(lián)儲、美國財政部及國際貨幣基金組織（IMF）的聯(lián)合審查視野下，全程符合《國際貨幣基金協(xié)定》第8條款及《巴塞爾協(xié)議III》流動性監(jiān)管要求。

既不構(gòu)成匯率操縱行為，亦不觸發(fā)《外國投資風(fēng)險審查現(xiàn)代化法案》（FIRRMA）管轄范疇，更未違反任何聯(lián)合國安理會決議或WTO金融服務(wù)附件條款。即便白宮組建最強律師團逐條研讀《美國法典》第12編與第31編，也無法援引任何成文法依據(jù)實施長臂管轄。

若執(zhí)意制裁，法律基礎(chǔ)何在？是因中國向阿根廷提供發(fā)展融資緩解其債務(wù)危機？還是因中國推動南南合作提升全球貿(mào)易效率？這道題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，而中國已在陽光之下，將脆弱的“美元債權(quán)”成功置換為穩(wěn)健的“人民幣結(jié)算網(wǎng)絡(luò)”與可拓展的“地緣經(jīng)濟支點”。

紅色警報

這套“乾坤大挪移”式操作，直擊美國財政可持續(xù)性的命門。當(dāng)前美國聯(lián)邦財政狀態(tài)，用“懸崖邊緣的獨輪車”形容更為貼切。

就在剛剛結(jié)束的2025年12月，美國聯(lián)邦財政赤字同比暴漲67%，單月缺口高達(dá)1450億美元，創(chuàng)近三十年來同期新高。

這意味著：美國政府每支出1美元，其中超過六成依賴新增舉債支撐；而此刻，其最大外部融資來源——中國，不僅終止凈增持，更以每月超百億美元速度加速退出，更嚴(yán)峻的是，這種趨勢正引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。

翻閱2025年10月各國央行持倉數(shù)據(jù)，儼然一幅新興市場集體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向圖譜：中國單月減持118億美元，印度同步拋售120億美元，巴西跟進減持50億美元。

僅金磚五國中的三國，當(dāng)月合計撤出流動性達(dá)288億美元。對于亟需發(fā)行新債填補赤字窟窿的美國財政部而言，這無異于雪上加霜。

30年期美國國債收益率應(yīng)聲突破5.2%，創(chuàng)1981年以來最高紀(jì)錄——這是全球投資者用真金白銀投出的信任否決票：他們要求更高的風(fēng)險溢價，只因?qū)@張“華盛頓簽發(fā)的紙質(zhì)承諾”能否維持長期購買力產(chǎn)生根本性質(zhì)疑。

摩根大通2026年第一季度全球宏觀展望報告措辭謹(jǐn)慎，但核心判斷清晰有力：

美元霸權(quán)的制度性優(yōu)勢正在加速折舊，資本正以前所未有的規(guī)模撤離美債市場，涌向亞太地區(qū)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、上海黃金交易所現(xiàn)貨合約，以及一切具備真實生產(chǎn)力背書的硬資產(chǎn)領(lǐng)域。

我們正在經(jīng)歷的，或許并非一場硝煙彌漫的金融對抗，而是一次靜水流深的體系遷移。

過去半個世紀(jì)，全球貨幣秩序建立在三大隱性契約之上：美元是價值尺度，美債是終極抵押品，美聯(lián)儲是最后貸款人。但當(dāng)“終極抵押品”開始充當(dāng)政治訛詐工具，當(dāng)“最后貸款人”頻繁關(guān)閉清算通道時，“離岸”便成為所有理性經(jīng)濟主體的必然選擇。

中國以近乎哲學(xué)高度的實踐智慧，向世界示范了如何在遵守全部國際規(guī)則的前提下，實現(xiàn)國家資產(chǎn)負(fù)債表的系統(tǒng)性降險與升維。

這絕非簡單的6826億美元數(shù)字更迭，而是一份沉甸甸的時代宣言：那個憑借無限印鈔權(quán)即可換取全球?qū)嶓w資源的舊周期，正隨著這場精密有序的資產(chǎn)置換，走向歷史性終結(jié)。

結(jié)語

既然共識已散，羈絆已松，那便坦然放手。至于那個債務(wù)總額突破35萬億美元的超級財政體，將如何應(yīng)對這場百年未遇的“基礎(chǔ)流動性塌方”，自有美聯(lián)儲主席與財政部長在橢圓形辦公室徹夜研討。

我們所需做的，只是加固糧倉、夯實產(chǎn)鏈、暢通物流，在長江入海口與粵港澳大灣區(qū)的晨曦中，靜觀特拉華河的潮汐，終將匯入哪片更廣闊的新海洋。

信息來源：

《中國減持美債，創(chuàng)08年來最低》觀察者網(wǎng)2026-01-17 12:05