收購李爾座椅工廠、進軍Robot，汽車飾件“老二”新泉股份沖擊A+H股

港交所1月27日披露，江蘇新泉汽車飾件股份有限公司（下稱“新泉股份”，603179.SH）向港交所主板遞交上市申請書。新泉股份成立于2001年，注冊資本5.1億元，總部位于江蘇常州，實控人、董事長唐志華持有33.62%股份。

2017年3月，新泉股份在上交所主板上市。若港股上市成功，新泉股份將形成“A+H股”雙資本平臺架構。由于海外建廠、拓展座椅業務、布局機器人業務等消息不斷，新泉股份近一年的股價上漲近70%，至約85元每股。

根據招股書，新泉股份此次港股上市籌資資金主要將用于未來三年擴張汽車座椅生產線，在國內和國外新建工廠，研究下一代技術及材料，投資高精度設備及智能軟件系統以提高自動化及數字化生產，發展機器人及自動化技術。

收購李爾座椅工廠

新泉股份主要為商用車及乘用車提供儀表板總成、頂置文件柜總成、門內護板總成等內飾件，以及保險杠總成等外飾件。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年中高端整車內飾件系統解決方案收入計算及按2024年全品類整車內飾件系統解決方案收入計算，新泉股份以8.3%及7.8%的市場份額位居中國第二大汽車飾件系統解決方案提供商。

招股書顯示，新泉股份2024年營收為131.98億元，2025年前三季度營收113.64億元，同比增長18.8%。該期間營收增長主要得益于內飾系統解決方案、座椅及座椅附件解決方案銷量增長，其座椅及座椅附件解決方案在同期增長278.3%至4.41億元。

2025年3月，新泉股份以1.61億元收購安徽瑞琪汽車零部件有限公司（下稱“安徽瑞琪”）70%股權，并與安徽瑞琪非控股股東約定，在2028年收購安徽瑞琪剩余30%股權。安徽瑞琪此前為國際零部件巨頭李爾在安徽的工廠，2024年5月轉讓給了安徽瑞琪。

收購安徽瑞琪，新泉股份的業務實現了從內外系統向座椅及座椅附件系統的拓展。2025年前三季度，新泉股份座椅銷量從零增長至約12.26萬套，完全由安徽瑞祺貢獻，該工廠為新泉股份貢獻9520.6萬元收入。

不過，由于市場競爭加劇，新泉股份的凈利潤從2024年前三季度的6.84億元降至2025同期的6.14億元；毛利率也從18.7%降至17.1%。雖然座椅系統的單價更高、利潤更大，但安徽瑞琪的座椅產能利用率目前僅為25.2%。

新泉股份在招股書中表示，“我們計劃擴大汽車座椅產能并推進座椅及座椅附件業務的戰略布局，以期提升單車價值。此次所募資金部分將用于招聘管理人員、生產工程師及研發人員，以支持新項目的產能提升及下一代座椅系統的工藝和新產品開發。”

進軍人形機器人

除了拓展座椅業務，新泉股份受市場關注的還有人形機器人業務。新泉股份在招股書中表示，“我們將參與客戶機器人的產品規劃，從概念階段開展聯合開發，并將現有工藝能力應用于機器人核心零部件及輕量化結構件，從而與車企客戶的機器人戰略協同發展，為第二增長引擎奠定堅實基礎。”

在機器人業務布局上，新泉股份主要側重于與其現有業務相關的零部件、材料及工藝。2025年12月，新泉股份成立了常州新泉智能機器人有限公司，注冊資本1億元，并計劃與國內外領先機器人企業開展戰略合作。

新泉股份計劃此次港股IPO所募集資金，部分用于采購發泡機、注塑成型機、工業機器人及其他自動化生產系統等主要生產設備。不過，有機器人公司相關負責人向經濟觀察報表示，新泉股份現有的技術儲備、業務布局和業務體量，不足以支撐其做人形機器人。“從傳動上講，機器人諧波減速器、執行器模組等核心部件，涉及精密傳動與多組件集成，雖然新泉股份收購了設計傳動的座椅業務，但其精度與機器人相差甚遠。”上述機器人公司相關負責人說，“其次，從材料體系來看，機器人部件依賴PEEK、碳纖維復合材料等特種材料，需適配高頻摩擦、輕量化場景，與新泉熟悉的PP、ABS通用塑料也差異極大。”

值得一提的是，1月26日，新泉股份宣布與凱迪股份簽署戰略合作協議，雙方將共同布局機器人關鍵零部件賽道。有消息稱，雙方將以關節模組等關鍵零部件領域為核心發力點。凱迪股份產品已廣泛應用于智能家居、汽車部件四大核心領域，通過永磁直流、無刷直流等電機技術，向人形機器人用的外轉子電機、無框力矩電機延伸。

資金對新泉股份來說或是一大挑戰，其2024年現金流為13.16億元，研發資金為5.49億元，2025年前三季度研發費驟增至5.03億元后，現金流僅為1.88億元。即便新泉股份通過市場募資補足前期啟動資金，后續機器人業務的持續投入仍將是巨額開支。

主營業務面臨重壓

在新業務之外，新泉股份的主營業務還面臨市場環境巨變帶來的挑戰。當前，整車產業的供應鏈戰略追求“零庫存”的精益生產，零部件企業需通過“快反近供”（快速反應、就近供應）和持續技術迭代來主動破局，“近地化供應”從可選項變成了必選項。

新泉股份表示，整車企業對供應鏈響應速度、成本控制及安全性的要求日益強烈，行業正從被動制造執行向引領協同設計進行根本性升級。

目前，新泉股份在常州、蕪湖、上海及寧波等地建立24處生產基地，在常州、上海、蕪湖及寧波等地設立6個研發中心；在馬來西亞、斯洛伐克、墨西哥建立3個生產基地，并在德國、美國設立2個研發中心。

為應對新的市場挑戰和業務增長需求，新泉股份正在擴大產能。其在招股書中表示，計劃持續升級現有生產設施以應對需求增長，利用柔性生產與智能制造舉措，提高生產效率。

海外市場正成為新泉股份重要的增量市場和利潤保障。2025年前三季度，其海外營收占比達22.5%，提升了13個百分點。由于海外銷量提升，其頂柜的毛利率從2023年的10.6%增長至2025前三季度的18.9%。

新泉股份招股書中表示，此次所募部分資金將用于在墨西哥、歐洲及東南亞購置土地及興建新生產設施，同時升級現有廠房以提升產能及營運靈活性。

截至最后實際可行日期，新泉股份正在國內建設3座工廠，并在美國、德國、斯洛伐克等建4座海外工廠，主要生產內飾系統解決方案，項目竣工后年設計產能將增加約770萬套/年。

值得一提的是，從招股書可見，新泉股份還存在大客戶集中度高的問題。新泉股份的前五大客戶分別是特斯拉、吉利、奇瑞、理想和比亞迪。2024年及2025前三季度，新泉股份前五大客戶的收入分別為98.88億元及87.35億元，分別占總營收的74.6%及76.5%；其中，最大客戶貢獻的收入分別為29.94億元及33.577億元，占總收入的22.6%及29.4%。

（作者 周信）

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周信

行業產業報道部記者 關注汽車產業發展，對新能源、儲能及動力電池關注較多，擅長深入報道及行業分析。聯系郵箱：zhouxin@eeo.com.cn 微信號：zx13552437427