超700萬手封死跌停板！國投白銀LOF連續4日開盤即跌停

2月5日，國投白銀LOF（161226.SZ）開盤后再度封于跌停板，報3.443元。這已是該基金自2月2日復牌以來，連續第四個交易日開盤即跌停。截至午盤，跌停板上的封單仍超過700萬手。與此同時，其二級市場價格相較基金凈值的溢價率已收窄至37.13%。

這場持續的跌停潮，或源于基金估值方法的重大調整。此前的2月2日晚間，受國際銀價大跌影響，國投瑞銀基金發布公告，宣布因國際白銀價格與上海期貨交易所白銀期貨價格出現顯著差異，為公允反映基金資產價值，將參考估值日下午三點的國際主要市場價格進行估值調整。

根據這一新估值方法計算，國投白銀LOA類份額單位凈值從前一交易日的3.2838元驟降至2.2494元，單日跌幅高達31.5%，創下公募基金單日下跌的歷史紀錄。

基金公司對此解釋稱，國內白銀期貨合約設有±17%的漲跌停板限制，在國際市場出現遠超此幅度的暴跌時，若仍按國內結算價估值，將導致基金凈值被“高估”，形成“估值滯后”，這對長期持有的投資者不公平。

此外，基金的持續跌停，也與國際白銀市場的劇烈波動深度綁定。截至2月5日11時18分，COMEX白銀跌破80美元/盎司關口，報75.985美元/盎司，跌幅近10%；倫敦銀現報76.411美元/盎司，日內跌幅達13.84%。

對于，國投白銀LOF跌停板何時打開。市場分析認為，止跌關鍵在于價格何時向基金凈值回歸。有市場測算顯示，若白銀價格及基金凈值保持當前水平，在賣壓持續釋放的假設下，價格或需再經歷約3個跌停（跌至2.78元附近），方能使溢價率收縮至11%左右，屆時市場力量或重新博弈平衡。

不過，盡管白銀市場短期波動劇烈，但部分機構對金銀長期走勢仍持樂觀態度。東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞向21快訊記者表示，一方面，美聯儲主席候選人沃什并未完全否定降息路徑，長期降息預期未消失，恐慌情緒有所緩解；另一方面，前幾日的暴跌多為市場杠桿與情緒回歸正常的調整，金價估值回歸理性吸引抄底資金入場，加之程序化交易在低位觸發買入信號，推動量化資金回補倉位。瞿瑞進一步強調，此前金價調整并非趨勢性逆轉，金銀長期牛市的邏輯仍然存在。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍亦表示，美國政府債臺高筑、美元指數回落、美元投放增加，投資者對美國政府信用產生質疑，這些因素共同推動國際金價維持上行趨勢。從更長周期看，邏輯判斷并未發生本質變化。本次下跌更多體現為階段性調整，也可能與部分資金的交易行為相關：上漲階段做多獲利、散戶情緒升溫后反手做空，再次獲取收益。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）