從“行業(yè)標(biāo)桿”到“墊底?？汀比A夏基金如何弄丟了投資者的信任？

首發(fā)｜明見局

作者｜張典

當(dāng)卡塔爾投資局以37.8%的外資持股比例成為華夏基金重要股東時(shí)，這家曾穩(wěn)居行業(yè)頭部的老牌機(jī)構(gòu)正遭遇信任問題？

明星產(chǎn)品從百億標(biāo)桿到墊底?？?/h5>

華夏能源革新基金，這只曾因精準(zhǔn)押注新能源賽道而規(guī)模破百億的明星產(chǎn)品，如今似乎已淪為"虧損代名詞"。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2025年7月，該基金A類份額近三年虧損幅度達(dá)37.93%，是同類基金平均虧損水平的9倍，在752只可比基金中排名第709位，處于絕對(duì)墊底區(qū)間。

二季報(bào)數(shù)據(jù)更顯觸目驚心：A類份額單季利潤虧損超3.4億元，C類份額虧損近2500萬元，兩類份額凈值增長率均大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。

值得注意的是，這種頹勢并非偶發(fā)波動(dòng)而是持續(xù)數(shù)年的系統(tǒng)性下滑。2024年半年報(bào)時(shí)該基金規(guī)模尚在百億以上，到2025年二季度末已縮水至77.78億元，半年內(nèi)蒸發(fā)近27.5億元，降幅超26%。

投資者的失望情緒已轉(zhuǎn)化為集體用腳投票。二季度該基金A類份額凈贖回率高達(dá)49.45%，意味著近半數(shù)持有人選擇離場。

在基金討論區(qū)，"三年虧掉底褲"的吐槽聲此起彼伏，曾經(jīng)的明星產(chǎn)品成了投資者口中"送錢式投資"的反面教材。

明星基金經(jīng)理開始"清倉式"離場？

2025年以來，"ETF一哥"張弘弢、"能源一哥"鄭澤鴻、"科技名將"周克平相繼上演"清倉式卸任"，引發(fā)行業(yè)震動(dòng)。

這些曾被公司視為招牌的基金經(jīng)理，離職前管理的產(chǎn)品普遍業(yè)績慘淡。鄭澤鴻卸任的華夏核心制造混合任職回報(bào)-19.40%，周克平管理的華夏創(chuàng)新未來虧損超40%。

更值得警惕的是人才斷層危機(jī)。張弘弢離職后，接任者楊斯琪缺乏超大規(guī)模產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)；鄭澤鴻留下的能源革新基金交由楊宇管理后，規(guī)模一年內(nèi)縮水近27億元。

數(shù)據(jù)顯示，華夏基金主動(dòng)權(quán)益規(guī)模從2021年峰值4500億元縮水至3200億元，三年蒸發(fā)1300億元，股票型基金規(guī)模降幅達(dá)42.67%。

現(xiàn)任基金經(jīng)理的能力亦遭廣泛質(zhì)疑。以華夏能源革新現(xiàn)任管理人楊宇為例，其管理的6只基金存在明顯策略同質(zhì)化問題。

二季度逆勢加倉的鋰電材料標(biāo)的未見起色，減持的比亞迪反而上漲2.95%，調(diào)倉組合表現(xiàn)遠(yuǎn)遜市場主流標(biāo)的。這種操作偏差背后或許是投研體系缺乏獨(dú)立性、過度依賴賽道跟風(fēng)的積弊。

信任重建是大事

公司2024年財(cái)報(bào)顯示，非貨ETF規(guī)模達(dá)6584.81億元連續(xù)20年行業(yè)第一，但主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)陷入泥潭——全年權(quán)益類產(chǎn)品平均收益-18.72%，跑輸行業(yè)超10個(gè)百分點(diǎn)，且無一只產(chǎn)品進(jìn)入收益前50名。

這種業(yè)務(wù)失衡或許源于資源錯(cuò)配：過度傾斜被動(dòng)投資導(dǎo)致主動(dòng)權(quán)益投研能力退化。部分基金經(jīng)理扎堆熱門賽道缺乏獨(dú)立判斷，如華夏回報(bào)混合基金因策略同質(zhì)化近三年虧損7.60%。

此外值得注意的是是內(nèi)控漏洞，2024年因"制度執(zhí)行不到位"被暫停新業(yè)務(wù)，2023年曝出"夏云龍老鼠倉案"，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與品牌信任度形成惡性循環(huán)。

外資入股帶來的治理挑戰(zhàn)更添變數(shù)?？ㄋ柾顿Y局持股后，外資比例升至37.8%，但長期價(jià)值投資理念與公司現(xiàn)有擴(kuò)張策略的磨合尚不明朗。在費(fèi)率戰(zhàn)加劇的背景下，公司被迫將多只ETF費(fèi)率降至0.15%的行業(yè)低位，雖保住市場份額卻壓縮了利潤空間，進(jìn)一步限制了投研資源投入。

面對(duì)這場信任危機(jī)，華夏基金管理層的決策正在接受市場大考，總經(jīng)理李一梅的人才選拔機(jī)制、董事長張佑君的戰(zhàn)略管控能力，都在考評(píng)范圍內(nèi)。投資者需要看到的，不僅是業(yè)績改善的短期承諾，更是治理體系重構(gòu)的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)看，公募基金的信任重建往往需要三方面突破：建立科學(xué)的投研考核體系，避免短期業(yè)績導(dǎo)向；完善人才梯隊(duì)建設(shè)，減少對(duì)個(gè)別明星基金經(jīng)理的依賴；強(qiáng)化內(nèi)控合規(guī)機(jī)制，重塑投資者關(guān)系。

對(duì)于華夏基金而言，能否平衡被動(dòng)與主動(dòng)業(yè)務(wù)、協(xié)調(diào)外資與本土治理理念，將決定其能否走出困局。而市場的眼睛始終雪亮，信任的重建，從來都始于行動(dòng)而非言辭。

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