上半年營收創多年未見的負增長，凈利停滯，仲景食品“漲不動”了？

本文為食品內參原創

作者丨焦逸夢編審丨橘子??????????????????????????????????

上市后營收首次出現負增長，仲景食品怎么了？

8月19日，仲景食品發布今年上半年中期業績報告。今年上半年，公司實現營業收入5.24億元，同比減少2.50％；歸母凈利潤1.01億元，同比增長0.29％；扣非凈利潤9812.35萬元，同比增長0.63%。

結合仲景食品2025年一季度業績，其一季度實現營收2.77億元，同比微增1.06%，歸母凈利潤4841.85萬元，同比下滑4.81%。可知，第二季度的營收“拖了后腿”，但凈利潤得到了適當回升。

公開信息顯示，自仲景食品2020年上市以后，2020年至2024年期間，仲景食品的營收一直保持接近雙位數的增長，營收分別為7.27億元、8.06億元、8.82億元、9.94億元、10.98億元，分別同比增長15.68%、10.95%、9.35%、12.77%、10.40%。今年上半年是上市后營收首次出現“負增長”。

具體來看，仲景食品主要有調味食品和調味配料兩大業務板塊，期內分別實現收入3.10億元和2.12億元，同比分別下滑2.31%和1.31%。同期，銷量分別為10096.11噸和1925.26噸，分別下滑3.43%和增長4.48%。

其中，大單品香菇醬依然能打，仲景香菇醬營業收入較同期增長。而仲景上海蔥油并不樂觀，營業收入較去年同期有所下滑。

就下滑原因，財報顯示，仲景食品調味配料收入的減少主要是受原材料價格影響，銷售單價有所下降。期內，公司原料白芷、辣椒油樹脂及孜然因產量提高，采購均價較同期分別下降67.39%、37.44%、35.42%。

分模式來看，直銷（含線上）收入2.99億元，同比下降2.90%；經銷渠道在經銷商凈增加108家的情況下，實現收入2.23億元，同比微降0.54%。

分銷售渠道看，上半年，仲景食品線下渠道收入4.16億，同比增加1.21%，線上渠道收入1.06億，同比下降10.69%。

分地區看，結合2024年財報數據，下降最快的區域是華東地區同比下降6.27%，其次是華南地區同比下降3.76%、西北地區同比下降2.16%，華北地區微增0.61%，而華中、西南、東北和境外地區則實現了增長。

在營收負增長的情況下，仲景食品卻能讓凈利潤微增，主要是相對好地控制了成本。

根據財報，上半年仲景食品營業成本為2.88億元，同比減少4.70%，具體來看，期內公司市場推廣費較上年減少1211萬元，同比下降 34.47%，主要系減少電商渠道低效費用投入。

那么，上半年營收負增長到底是如何發生的？

首先，仲景食品過度依賴爆品，以香菇醬、上海蔥油為核心的調味食品占總營收近六成。當被譽為“第二個億級單品”的上海蔥油受到沖擊、又沒有新品接力，增長便顯乏力。

有業內人士認為，上海蔥油門檻不高，雖然在線上渠道打開了局面，但在線下終端網點的鋪貨，還是要仰仗更傳統的香菇醬。

其次，原本迅速增長的電商渠道也開始遇到阻力。

期內，仲景食品通過在天貓、京東、抖音等電商平臺銷售仲景上海蔥油、仲景香菇醬等調味食品，實現銷售額1.1億元，同比下降 10.69%。這可能跟其減少了線上推廣費有關。

有業內觀點認為，仲景食品此前業績穩步增長，很大一部分來自于餐飲渠道和線上渠道，屬于完全的增量市場。如今包括調味醬在內的整個調味品市場，都相繼進入存量競爭。

最后，整個調味品行業的增速也在放緩。勤策消費研究發布的《2025年中國調味品行業報告》顯示，中國調味品行業的規模（基礎調味料和復合調味料的總和）整體從2019年穩步增至2024年，增速明顯放緩，2023年出現“零增長”，2024年同比僅增長3.8%。

仲景的業績變化，符合行業大趨勢。

不過，為了更好的業績，半年間，仲景食品一直在努力。

在調味配料業務上，仲景食品新建萃取車間投產，調味配料2022-2024 年均產量3722噸，年均營業收入4.36億元。

并且，為了進一步拓展市場份額，仲景食品將目光投向B端市場，擴展了黃燜、藤椒、紅燒等系列餐飲專用調味料。針對消費者對健康飲食的需求，推出0脂辣醬、低鈉香菇醬等健康化產品。還開展醬油風味技術研究，儲備“一品鮮”醬汁新品。

在調味食品業務上，截至2025 年 6 月仲景食品已累計投資 4.42 億元，建設占地 184 畝的仲景食品(南陽)有限公司，即仲景食品產業園一期項目。其中，仲景上海蔥油全品項生產線已順利投產并供應市場。只是上海蔥油銷路不暢。

另外，仲景食品也在試圖推動多元化布局，其蒜蓉醬、蔥姜蒜醬等產品位列京東同品類熱賣榜第二；貴州辣子雞、勁道牛肉醬分別位列京東同品類熱賣榜第一、第二。只是并未成為新的業績增長點。

在線下渠道中，仲景食品也在深化與家家悅、永輝、胖東來等連鎖商超的直營合作，拓展定制業務，促進銷售增長。

只是，不論是核心大單品的增長乏力，還是期待中的增長落空，仲景的半年報從各個維度都顯得有些“力不從心”。7月，其在投資者互動平臺透露，已成功研發并儲備首款即食滋補產品——“仲景元氣參”。那么，跨界能為其下半年的業績增長帶來更多想象空間嗎？且等待時間給出答案。