聰明的人，假裝恨美國，卻在愛美元

本篇文章來自S叔公開直播投資觀點精華，更多投資觀點敬請關注S叔視頻號每周二、四、六、日上午10點直播！

大家好，我是S叔。今天聊聊：為什么國內越來越多人想配置美元資產？

為什么美股能長牛創新高，而人民幣資產卻陷入 “錢再多也不漲” 的怪圈（房市停滯、股市糾結多年）？

我先亮觀點：美元資產之所以吸引人，核心在于“錢生錢” 的效率，美國在這方面堪稱翹楚，美股的眾多優質企業就是明證。

沒人喜歡“敗家子”，大家都信能帶著賺錢的 “老司機”——全球資本信任美國資產，正因它能折騰出改變世界的產品，既服務大眾，又賺遍全球。

從十年期國債利率波動看中美經濟質量

先談十年期國債，為什么美國十年期國債利率能維持在4%以上，而中國卻持續走低破2%下探1.8%！這背后藏著關鍵信息。

作為“資產定價之錨”，十年期國債收益率是經濟的 “體溫計”，也是資本流動的指南針。

表層原因看，當前中國處于降息周期，為應對內需疲軟和低通脹，不得已保持流動性寬松狀態來應對經濟下行壓力和資產荒；美國雖喊著降息，但未落地前仍維持高息以抑制通脹。

但深層原因是中國貨幣效率在下降，需要更多的貨幣來保證GDP。

用數據說話！央行之前的報告數據顯示，7月末M2（社會總資金量）達 329.94萬億元，要知道，2013年才100萬億，10年M2翻了3倍多。

錢的核心作用是推動經濟，300萬億的M2，效率如何？

從貨幣效率看，國內1元M2創造的GDP效率近十年來持續下滑。十年間1 元M2創造的GDP價值下降了近19%。

S叔簡單測算了下，2013年，1元M2創造0.53元的GDP產值（2013年末M2余額110萬億元，當年GDP是59萬億元）。

2024年，1元M2創造0.43元GDP（134.91萬億GDP ÷ 313.53萬億M2）。

下滑19%這個數據就是這樣來的。

顯然，靠大基建、大投資砸錢拉GDP的老辦法，效果越來越差了。

再看美國：2013-2024 年，M2從約10萬億美元增至21.63萬億美元，增幅超116%；同期GDP從16.8萬億美元增至29.18萬億美元，增幅約74%。

盡管M2增速高于GDP，但貨幣效率（GDP/M2）始終保持在1.2-1.4，2024年達1.35，是中國的3倍左右。

這直接體現在國債利率差異上——利率高低，本質是兩國增長質量和政策效能的比拼。

當下的核心差異是：中國“錢便宜”（流動性寬松），市場上錢很多，卻難流入有效資產。

居民債務高導致消費乏力，人口紅利消退、地產周期下行，企業缺優質投資標的，經濟向高科技轉型尚在途中。

最終只能靠政府發債、拉抬權重股被動消化流動性，國債利率被迫維持低位（1.8%）。錢撒出去，既難推動企業創新，也拉不動消費，貨幣效率越來越低。

美國“錢貴”（流動性適度）：美元的儲備貨幣地位底氣足，疊加AI產業革命帶來的真實增長，資金能流入科技股、實體投資等高效資產。

無需過度寬松，利率自然反映增長價值（十年期國債利率 4.3%）。

那中國市場上的的錢去哪了（大家不買中國資產不消費總要有個地方）？大概率人人都在還債。

居民層面，房貸、消費貸加杠桿，杠桿率已達60%（遠超日本泡沫期的 23%），錢都用來還房貸，哪有余力消費或投資其他資產？

企業層面，前期舉債擴張導致產能過剩（如地產、光伏、新能源等等），現在忙著還債，消化過剩產能。大家都在為過去的債務買單。

美國貨幣效率高的底層邏輯是什么？

為什么成長期的中國，貨幣效率不如成熟市場的美國？

我認為關鍵在于美國的“美元霸權 + 科技驅動 + 全球化市場機制”，讓錢生錢的游戲更高效。

首先，美元是全球儲備貨幣，占全球支付半壁江山，是大宗商品的結算貨幣。

美國還掌握大宗商品定價權、SWIFT+CHIPS 金融基礎設施霸權、債務轉嫁機制（43% 美債由外國持有），再加上全球數百個軍事基地和領先的軍工科技，綜合國力支撐美元 “呼風喚雨”。

就像中東土豪愿意買美債，核心還是信美國的實力—— 恨美國的人多，但愛美元的人更多。

但美元只是基礎，真正的引擎是科技。

美國的錢總往高科技領域跑：“印鈔→投研發→出黑科技→GDP 增長→財富暴漲”，每一分錢都用在刀刃上。

以AI熱潮為例，2013-2024年，美國科技公司研發投入從每年3000億美元飆升到8000多億，資金通過風投、股市瘋狂涌入AI、云計算等領域。

結果呢？ChatGPT 橫空出世，英偉達成 “神話”，市值破 4 萬億美元。

資本只看盈利，英偉達單季度賺 187 億美元，這樣的賺錢能力，誰能不看好美股龍頭企業？

往大了說，標普500 成分股十余年凈利潤年均增速 10%，遠超 M2 增速（約 7%），形成 “技術創造真實價值”；

而 A 股盈利增速落后于 M2，陷入 “貨幣超發稀釋價值”，這是最根本的差距。

此外，盡管美國有過孤立主義傾向，但全球化市場機制仍是其貨幣高效轉化的核心支撐。

美國主導的全球化規則，讓蘋果、特斯拉等企業能低成本整合全球資源，將研發、生產、銷售等環節分布到最具效率的地區，從而放大每一分資金的產出。

2024年美國跨國企業海外利潤達1.8萬億美元，占本土GDP的6%。

同時，從資本流動來看，美國資本市場的開放性和深度堪稱全球標桿。

美國的風險投資行業也具有全球化視野，大量風投基金活躍在全球科技前沿領域，將資金投向有潛力的初創企業，再通過美股IPO 實現退出，這種 “全球狩獵 + 本土變現” 的模式，進一步提升了資本的使用效率。

所以，美國在“用錢” 這件事上是當之無愧的老大，這也是全球資本信任它的根本原因。

大家不是單純配置美元資產保值，而是相信美國人的賺錢眼光。

香港S叔，十年全球資產投資人，定居香港；加我微信，免費領取「投資干貨合集」；關注我，打開全球投資視野；

關注我打開全球投資視野