百度，被迫All in AI

李彥宏曾經在多個場合辟謠：從未說過“All in AI”，但從百度2025Q2 財報來看，百度很可能要“被迫”All in AI 了。

財報顯示，百度二季度總收入達327.1億元，同比下滑4%，錄得近三年來最大降幅，略低于分析師預期的327.6億元。

歸屬百度的凈利潤為73.2億元，同比增長33%。然而，在非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，百度歸母凈利潤為47.95億元，同比下降35%，去年同期該指標為73.96億元。

百度創始人李彥宏在財報發布會上指出，智能云業務的健康增長得益于公司在全棧AI能力和端到端AI產品及解決方案上的持續投入。受益于AI技術的迅猛發展，百度的新興業務收入，特別是智能云業務，首次突破了100億元大關，年增長率達34%。

財報發布次日，百度美股、 H股均低開，美股以下跌近 3%收盤。顯然，搜索業務的下降，讓市場對這份財報并不買帳。搜索失速，AI 加速的故事，或許是百度不得已的選擇。

搜索，換擋掉速

一向作為“現金牛”搜索業務，在百度不斷轉向 AI 的過程中，如同陷入換擋失速般的困境，這或許是市場最為擔憂的事情。

據花旗分析，預計百度第三季度的核心廣告收入將同比下降23%。但花旗維持對百度股票的買入評級，因其云業務和自動駕駛出租車業務發展勢頭良好。其維持百度“買進”評級，目標價從139美元下調至138美元。

搜索真的不掙錢了嗎？近期百度的廣告代理事件或許可以佐證這一情況。

今年 7 月，百度被曝將取消濟南、重慶、武漢、福州、廈門等六個城市獨家代理機制，轉而采用服務商運營模式。 但百度在多地的代理商經營也變得十分困難，其中一些代理公司已拖欠大量員工薪資，公司財務電話無人接聽。這一調整導致部分區域廣告銷售渠道短期斷檔，直接影響收入確認節奏。

業內人士直言，多家核心代理商都出現困難，或許折射出一個更深層的問題——百度的廣告生意，不景氣了。

商業化模式調整的背后或許是下一波的蓄勢待發，眼下市場不買賬，并不妨礙搜索這一核心業務依舊有上漲的空間。但百度在 AI 業務上，或許也并不樂觀。

AI，一些肥水留了外人田

“全棧AI”是百度長期戰略的核心。百度希望用平臺決定生態擴張的廣度，而應用則直接面向用戶和市場，實現商業化閉環。值得慶幸的是，百度AI+云的擴張有著豐碩的成果。但令人擔憂的是，面向用戶和市場的應用，卻節節敗退。

李彥宏在電話會上說，AI+ 云的成長得益于我們不斷加強的全棧AI能力和端到端AI產品及解決方案，公司正加速搜索AI轉型與蘿卜快跑全球化進程，聚焦最具長期價值創造潛力的AI新領域。

作為財報中的亮點所在，百度智能云在Q2增長顯著。IDC《中國AI公有云服務市場份額，2024》報告顯示，百度智能云連續六年排名第一；在8月20日最新發布的IDC報告中，百度智能云獲大模型平臺市場第一。

二季度收入同比增長27%至65億元，其中絕大部分由企業云業務貢獻。這或許與百度智能云事業群（ACG）負責人沈抖在今年三月透露的上線三萬卡的自研國產芯片昆侖芯集群相關聯。百度智能云依托自研的昆侖芯與百舸AI異構計算平臺，為企業提供高性能、性價比更優的算力支撐。可以說，沈抖和百度智能云在拖著百度前進，AI 算力仍舊為百度提供著巨大的想象空間，B 端收入也成為了“當紅炸子雞”。

但從 C 端數據看，百度的 AI 卻沒有跟上腳步。據Questmobile數據顯示，2025上半年，DeepSeek、豆包、騰訊元寶位列AI原生App增長前三位，但DeepSeek、豆包、騰訊元寶的用戶規模增量分別為1.63億、0.58億、0.22億。而文小言（原文心一言）則正以- 0.8%的速度流失流量、失去用戶。

AI 正在重新定位搜索的本質，前有如 deepseek 、豆包等AI 原生 APP的強力沖擊， 后有微信、抖音等超級入口新增 AI 搜索的死亡凝視。 關于AI 重新定義搜索這件事，受益最深的或許并不是百度，AI 搜索的肥水流進了外人的田地。

自動駕駛，依舊未來可期

作為百度業務最具想象力的條線，自動駕駛依舊令百度驕傲。

蘿卜快跑 Q2 全球出行服務次數超 220 萬，同比增長 148%，累計服務超 1400 萬次，覆蓋 16 座城市。第六代無人車成本較前代降低 60%，與 Uber、Lyft 達成戰略合作，計劃在亞洲、中東和歐洲部署車隊。李彥宏強調，蘿卜快跑是全球極少數實現復雜城區完全無人駕駛規模化運營的企業，武漢等城市已接近盈虧平衡。

自動駕駛無疑是百度“戰未來”的一張王牌，如果業務全線進發，那么蘿卜快跑的進展會令人充滿期待。但在現階段看來，出海業務的持續落地為更像是百度在搜索業務不斷萎縮之下的一種無奈之選。百度的首席財務官何海建表示，由于AI搜索變現仍處于非常早期階段，尚未實現規模化，因此短期內收入和利潤率將承受相當大的壓力，預計第三季度尤其具有挑戰性。 而這些挑戰性似乎是蘿卜快跑的一道專屬命題。

人們常說，百度在移動互聯網時代“掉隊”了。AI 時代，百度能否追回來，這個問題還無從知曉。百度移動生態事業群組（MEG）負責人羅戎更稱百度是用AI改造搜索“最激進的公司之一”，似乎也蘊藏著百度希望徹頭徹尾翻身改變的狠勁。但在 AI 強需求的技術研發投資這一點上，在本期財報中，百度研發費用卻減少13%至51億元，相比騰訊研發投入同比增長17%達到202.51億元、阿里未來三年,僅在云與AI領域的3800億投資的豪言壯語。百度也許更多在面臨一個“開源 or 節流”的無奈選擇。