現在的大A我是看不懂了

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最近好多朋友都在問，A股這都創十年新高了，到底該咋看？

S叔先表態：這波行情，靠的是“資金水牛” 在推，不是啥基本面、業績價值驅動的“業績牛市”。

整體看，A股沒到全面泡沫的地步，但局部的結構性泡沫已經很明顯了。

尤其是科創板、創業板這些科技成長板塊，估值都飆到歷史極高的區間了，風險真不小。

為啥我這么說呢？

咱直接看數據，用數據說話最實在。從4月8號到現在，上證指數漲了24.92%，深證成指漲了33.20%，創業板指更猛，直接漲了51.73%—— 看著是不是挺嚇人？

但別光看指數飄紅就激動，咱再看看個股表現。

中信證券根據WIND整理的數據顯示，32.92%的個股沒跑贏上證指數，47.36%的個股沒跑贏深證成指，更夸張的是，71.30%的個股都沒跑贏創業板指！

這說明啥？說明指數看著漲得歡，其實大部分股票根本沒跟上，市場分化得厲害，錢都往少數地方權重股湊了。

那到底是誰在“狂飆”？

答案很明確：科創板！現在科創50的靜態市盈率都破80了，眼看就要摸到100，動態市盈率更是直接干到160！

這可是當前A股估值最高的板塊，沒有之一。

而且它的市盈率百分位高達90%以上，意思就是現在這個估值，比歷史上超過90%的時間都要貴，這都不是 “貴” 能形容的了，簡直是在天上飄著。

再往細了看，是誰帶著科創板這么瘋漲？就是寒武紀、中芯國際這些龍頭唄！

先說寒武紀，作為AI芯片里的 “獨角獸”，股價直接飆到1500多塊，4年漲了25倍還多，市值大概5800億，還短暫超過中芯國際成了科創板 “一哥”。

但大伙知道不？這公司連續4年都在虧損，2025年才剛實現盈利，現在市盈率還有400多倍！

再看中芯國際，作為半導體制造龍頭的代表，股價也破百了，市盈率（TTM）180倍，市值8000億，長期都是科創板市值的領頭羊。

它現在14納米工藝能量產，28納米成熟制程也在擴產能，還重點搞先進封裝和第三代半導體技術，確實是在為國產供應鏈自主可控出力，但咱客觀說，這估值也實在太高了。

可能有人會問，為啥市場資金這么青睞半導體、AI這些前沿科技賽道，還敢給這么高的成長預期？

其實道理很簡單，把寒武紀捧到上千塊股價，本質上是想讓國產替代主線的企業估值往上走。

像寒武紀、中芯國際這些公司，代表的是國產算力、半導體技術自主化的方向，這說明市場對相關產業發展方向的長期押注，背后反映了市場對這些領域前景看好。

但咱得清醒，短期來看，這些企業還缺乏實實在在的業績來撐住這么高的估值，后續能不能兌現預期，真得打個問號。

除了科創板，創業板的情況也不樂觀。

現在創業板動態市盈率在70到80倍左右，已經快摸到歷史高位了，跟成熟市場的板塊比起來，估值明顯偏高，泡沫化的苗頭也很突出。

再說說整個A股的估值情況。

如果咱們把保險、銀行這兩個通常估值偏低的板塊（中證銀行市盈率分位數94.03%，但絕對估值僅7倍左右）撇開，滬深市場整體的PE中位數大概是50倍。

大伙知道不？全球知名的科技巨頭英偉達，當前的PE（TTM）也才59 倍，這意味著A股剔除掉低估值板塊后，整體估值都快追上英偉達了。

但咱得心里有數，英偉達有實打實的技術壁壘，盈利也穩定，增長預期在全球都是頂尖的。

而A股整體的企業盈利水平和增長確定性，跟英偉達比還差著一大截，這么高的估值，明顯沒足夠的業績撐著。

更關鍵的是，A股的股價上漲和業績是背離的。

2024年A股上市公司的凈利潤總額是55901.42億元，比上年還降了3.09%

利潤都下滑了，股價反而還在漲，這根本不符合基本面價值投資的邏輯；

就是大資金在硬推，就是賭降息寬松潮預期。

還有個特別有意思的點，這輪A股行情雖說看著有牛市的樣子，但跟以前的牛市比，在市場參與度和資金結構上完全不一樣。

現在市場參與度才20%左右，特別低，既沒明顯吸引外資大量押入，也沒明顯吸引散戶進場、完成資金收割。

另外，要是把保險、銀行這些低估值板塊算進來，情況會更直白。

東財全A指數的市盈率（TTM）是17倍，處于近十年36.04%的分位，還低于歷史中位數。

這也是為啥我說整體市場沒到全面泡沫的地步。

咱再跟2015年那波大牛市高峰時的數據比一比，當時上證A股整體市盈率大概22倍，創業板市盈率直接飆到150倍，深證 A 股平均市盈率80倍左右。

這么一對比，大伙心里也該有個數了吧？單從PE角度看，離高峰還有距離。

最后，我再跟大伙說說一般牛市見頂的信號，咱提前心里有個數，別到時候腦子一熱踩了坑。

1. 信號一：全民炒股，市場變得特別狂熱，散戶都扎堆進場，最后往往是散戶在高位站崗；

2. 信號二：核心指數的市盈率飆到歷史高位，估值泡沫大得嚇人；

3. 信號三：成交量巨幅放大之后開始萎縮，說明推市場上漲的資金沒勁了；

4. 信號四：杠桿資金也很關鍵，融資融券余額到歷史極值后不漲了，甚至開始往下掉，杠桿一撤，拋壓會特別大；

5. 信號五：要是上市公司的大股東、高管們瘋狂減持，那肯定是他們覺得股價遠超公司實際價值了；“

6. 信號六：北向資金這些市場關注的資金，要是從一直凈流入變成持續凈流出，也得警惕；

7. 信號七：貨幣政策轉向，要是央行開始加息、提高存款準備金率，或者回收流動性，那市場的錢就少了；

8. 信號八：監管層要是態度變了，比如嚴查杠桿資金、打擊市場操縱，就是想給市場降溫了。

總之啊，還是那句話：炒股得理性，別頭腦一熱就往里沖！

行業熱門估值表

圖片說明：截止8月26日收盤價，各分類指數市盈率、市凈率百分位按綠- 黃 - 紅色階標識，越綠數值越小、越紅越大；百分位數越高，當前估值相對歷史估值越 “貴”，且估值剔除負值

數據來源：東方財富Choice 數據

香港S叔，十年全球資產投資人，定居香港；加我微信，免費領取「投資干貨合集」；關注我，打開全球投資視野；

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