外賣大戰主角財報后首戰：阿里港股飆升，美團、京東走勢分化

9 月 1 日，港股市場迎來 “外賣大戰” 三大主角 —— 阿里巴巴、美團、京東的正面交鋒。在全部發布新一季財報后，三家公司股價走勢各異，引發市場高度關注。

當日，阿里巴巴在港股高開高走，股價漲幅驚人，最終收盤大漲 18.5%，收報 137.10 港元 / 股。盤中最高漲幅達 19.27%，港股市值較前一交易日增加超過 4000 億港元，總市值成功突破 2.6 萬億港元，創下自今年 2 月以來的最大單日漲幅。

京東集團在港股則呈現小幅上漲，漲幅為 3.06%，收報 121.40 港元 / 股。與之形成鮮明對比的是，美團開盤后股價一度承壓，最大跌幅達 4.67%，好在尾盤跌幅收窄，最終僅微跌 0.32%，收報 94.00 港元 / 股。

這一行情的背后，是三家公司在新一季財報中展現出的復雜態勢。盡管三家營收均實現增長，但營銷費用的大幅攀升嚴重影響了利潤表現。今年 4 月初，京東率先打響新一輪外賣大戰，上線百億元補貼。4 月底，淘寶閃購迅速加入戰局，不僅推出百億補貼，7 月更是宣布追加 500 億元補貼。美團起初無意參戰，但隨著市場份額不斷被擠壓，在第二季度后期被迫加入補貼大戰。

財報數據顯示，京東 2025 年第二季度營銷費用高達 270.13 億元，較上年同期的 118.67 億元增加超 150 億元，同比增幅達 127.63%；阿里巴巴同期營銷費用為 531.78 億元，較上年的 326.96 億元增長 62.64%，費用占營收比重從 13.4% 提升至 21.5%；美團第二季度營銷開支為 225.19 億元，較上年的 148.32 億元增加 70 多億元，同比增長 51.8% 。

從利潤端來看，美團受到的沖擊最為顯著。2025 年第二季度，美團期內凈利潤從上年同期的 113.52 億元驟降至 3.65 億元；非國際財務報告準則下經調整凈利潤從 136.06 億元下降至 14.93 億元。京東二季度凈利潤從上年同期的 126.44 億元降至 61.78 億元，阿里巴巴二季度非公認會計準則下凈利潤為 335.10 億元，較上年同期的 406.91 億元同比下降 17.65% 。

市場人士分析，阿里巴巴股價大漲除了外賣業務協同效應外，還得益于其在 AI 領域的積極布局。阿里巴巴管理層在財報電話會議中明確表示，未來三年將持續投入 3800 億元用于 AI 領域資本開支。中信證券研報指出，阿里巴巴對 AI 基礎設施的堅定投入，推動了國產 AI 芯片自主可控進程，國內云廠商受 AI 需求驅動，資本開支也將重回高速增長通道。

對于京東和美團而言，如何在激烈的外賣競爭中平衡投入與產出，提升盈利能力，將成為未來資本市場關注的焦點。這場外賣大戰仍在持續，三家公司后續在業務戰略、財務表現上的變化，無疑將持續牽動著投資者的目光，影響著港股市場的走勢。