險(xiǎn)資上半年持倉(cāng)曝光：加倉(cāng) 49 億股，青睞銀行、鋼鐵、電信股

隨著上市公司半年報(bào)披露，險(xiǎn)資截至二季度末的持倉(cāng)情況也浮出水面。

9 月 2 日，有媒體記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至二季度末，保險(xiǎn)公司共重倉(cāng)了 731 只股票，合計(jì)持倉(cāng) 926.99 億股，相較一季度末加倉(cāng)了 49.24 億股，主要加倉(cāng)方向?yàn)楦吖上⒌你y行股、鋼鐵股、電信股等。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，保險(xiǎn)公司持續(xù)關(guān)注權(quán)益資產(chǎn)的配置，一方面源于利率下行的大背景下，投資權(quán)益資產(chǎn)成為增厚收益的重要一環(huán)；另一方面，投資權(quán)益資產(chǎn)也能使保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的久期更匹配。

展望后市，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)下半年 A 股市場(chǎng)持較樂(lè)觀態(tài)度，更看好滬深 300 相關(guān)股票。

銀行股獲青睞，京滬高鐵、中國(guó)電信被大額增持

數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，保險(xiǎn)公司前十大重倉(cāng)股中，有 6 只均為銀行股，分別為民生銀行、浦發(fā)銀行、浙商銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、招商銀行。險(xiǎn)資對(duì)銀行股的持股數(shù)量為 280.30 億股，持股市值為 3018.83 億元，持股數(shù)量和市值均在險(xiǎn)資持股的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位居首位。

今年以來(lái)，新華保險(xiǎn)、平安人壽、信泰保險(xiǎn)、弘康人壽、民生人壽等多家險(xiǎn)企通過(guò)舉牌加倉(cāng)銀行股，被舉牌銀行包括農(nóng)業(yè)銀行 H 股、郵儲(chǔ)銀行 H 股、招商銀行 H 股、中信銀行 H 股、浙商銀行 H 股、鄭州銀行 H 股、杭州銀行 A 股等。

除了銀行股外，二季度險(xiǎn)資對(duì)交通運(yùn)輸、通信、公用事業(yè)等行業(yè)的持股數(shù)量位居前列，對(duì)相關(guān)行業(yè)個(gè)股進(jìn)行大幅加倉(cāng)。數(shù)據(jù)顯示，二季度，險(xiǎn)資對(duì)中信銀行、京滬高鐵、中國(guó)電信進(jìn)行增持，增持股份數(shù)量均超過(guò) 2 億股，對(duì)蘇州銀行、中國(guó)建筑、華菱鋼鐵、洛陽(yáng)鉬業(yè)、四川路橋等個(gè)股增持股份數(shù)量均超過(guò) 1 億股。

與 2025 年一季度末相比，二季度，險(xiǎn)資新進(jìn)成為超 140 只個(gè)股的前十大流通股東。其中，險(xiǎn)資對(duì)杭州銀行、蘇農(nóng)銀行、盈峰環(huán)境、江蘇金租等個(gè)股加倉(cāng)數(shù)量居前。此外，二季度，保險(xiǎn)系私募證券投資基金鴻鵠基金二期，新進(jìn)成為中國(guó)石油、中國(guó)神華前十大流通股東。

整體來(lái)看，險(xiǎn)資重倉(cāng)持有個(gè)股所屬行業(yè)的高股息特征較為明顯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，通過(guò)增配權(quán)益資產(chǎn)提升投資收益已成為險(xiǎn)資的共識(shí)。受新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的影響，具備持續(xù)穩(wěn)定盈利和分紅的優(yōu)質(zhì)公司，具有相對(duì)較好的投資價(jià)值和防御屬性，契合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資訴求。

利率下行背景下，權(quán)益資產(chǎn)配置受關(guān)注

近年來(lái)，保險(xiǎn)資金對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置力度逐漸加大。數(shù)據(jù)顯示，截至 2025 年二季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額 24.39 萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng) 5.32%。其中，股票和證券投資基金 2.95 萬(wàn)億元，占比 12.09%，較去年末上升 0.51 個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，在利率下行的大背景下，傳統(tǒng)依賴的國(guó)債、高等級(jí)信用債等固定收益資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，難以覆蓋壽險(xiǎn)產(chǎn)品剛性負(fù)債成本，易引發(fā) “利差損” 風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，投資權(quán)益資產(chǎn)成為險(xiǎn)資增厚收益的重要途徑。

此外，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)負(fù)債久期匹配需求也是加大權(quán)益資產(chǎn)配置的原因之一。近年來(lái)，以養(yǎng)老保險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)等為代表的人身險(xiǎn)產(chǎn)品規(guī)模迅速增長(zhǎng)，這些產(chǎn)品的負(fù)債周期都很長(zhǎng)，而權(quán)益類資產(chǎn)可以在一定程度上滿足資產(chǎn)負(fù)債久期匹配需求。

“從保險(xiǎn)資金的特性來(lái)看，其規(guī)模大、久期長(zhǎng)，具備成為耐心資本的基礎(chǔ)條件。在大類資產(chǎn)配置中，保險(xiǎn)資金可以選擇在相對(duì)低點(diǎn)買入資產(chǎn)，長(zhǎng)期持有，通過(guò)獲取長(zhǎng)期資本增值和分紅收益來(lái)彌補(bǔ)固收收益的不足。” 一位保險(xiǎn)資管人士表示。

多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)下半年 A 股持樂(lè)觀態(tài)度

展望后市，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)下半年 A 股市場(chǎng)持較樂(lè)觀態(tài)度。中國(guó)人壽管理層近日在 2025 年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，對(duì)下半年的 A 股市場(chǎng)仍保持樂(lè)觀，將持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)上漲板塊中的板塊輪動(dòng)，如科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、新消費(fèi)、出海企業(yè)等方向的投資機(jī)會(huì)。

人保資產(chǎn)總裁傅帆在接受媒體采訪時(shí)表示，站在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，滬深 300 指數(shù)已經(jīng)具備比較好的投資價(jià)值。“從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，滬深 300 指數(shù)股息率超過(guò)十年國(guó)債收益率的時(shí)候，后續(xù)大概率會(huì)有比較好的絕對(duì)收益和相對(duì)收益。”

對(duì)于權(quán)益投資的方向，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表示，將沿著高股息和新質(zhì)生產(chǎn)力兩條主線挖掘投資機(jī)會(huì)。中國(guó)人壽表示，將持續(xù)優(yōu)化權(quán)益配置結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)配置新質(zhì)生產(chǎn)力、優(yōu)質(zhì)高股息股票，將重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、新消費(fèi)等板塊。

人保資產(chǎn)表示，在權(quán)益方面，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，圍繞 “數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、健康經(jīng)濟(jì)、安全發(fā)展” 四條主線，尋找戰(zhàn)略性、結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，兼顧紅利策略，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，紅利策略仍具備較好的防御性和一定的進(jìn)攻性。