險資上半年持倉曝光：加倉 49 億股，青睞銀行、鋼鐵、電信股

隨著上市公司半年報披露，險資截至二季度末的持倉情況也浮出水面。

9 月 2 日，有媒體記者據數據統計發現，截至二季度末，保險公司共重倉了 731 只股票，合計持倉 926.99 億股，相較一季度末加倉了 49.24 億股，主要加倉方向為高股息的銀行股、鋼鐵股、電信股等。

業內人士認為，當前，保險公司持續關注權益資產的配置，一方面源于利率下行的大背景下，投資權益資產成為增厚收益的重要一環；另一方面，投資權益資產也能使保險公司資產負債的久期更匹配。

展望后市，多數保險機構對下半年 A 股市場持較樂觀態度，更看好滬深 300 相關股票。

銀行股獲青睞，京滬高鐵、中國電信被大額增持

數據顯示，截至二季度末，保險公司前十大重倉股中，有 6 只均為銀行股，分別為民生銀行、浦發銀行、浙商銀行、華夏銀行、興業銀行、招商銀行。險資對銀行股的持股數量為 280.30 億股，持股市值為 3018.83 億元，持股數量和市值均在險資持股的申萬一級行業中位居首位。

今年以來，新華保險、平安人壽、信泰保險、弘康人壽、民生人壽等多家險企通過舉牌加倉銀行股，被舉牌銀行包括農業銀行 H 股、郵儲銀行 H 股、招商銀行 H 股、中信銀行 H 股、浙商銀行 H 股、鄭州銀行 H 股、杭州銀行 A 股等。

除了銀行股外，二季度險資對交通運輸、通信、公用事業等行業的持股數量位居前列，對相關行業個股進行大幅加倉。數據顯示，二季度，險資對中信銀行、京滬高鐵、中國電信進行增持，增持股份數量均超過 2 億股，對蘇州銀行、中國建筑、華菱鋼鐵、洛陽鉬業、四川路橋等個股增持股份數量均超過 1 億股。

與 2025 年一季度末相比，二季度，險資新進成為超 140 只個股的前十大流通股東。其中，險資對杭州銀行、蘇農銀行、盈峰環境、江蘇金租等個股加倉數量居前。此外，二季度，保險系私募證券投資基金鴻鵠基金二期，新進成為中國石油、中國神華前十大流通股東。

整體來看，險資重倉持有個股所屬行業的高股息特征較為明顯。業內人士認為，在當前低利率環境下，通過增配權益資產提升投資收益已成為險資的共識。受新舊會計準則切換的影響，具備持續穩定盈利和分紅的優質公司，具有相對較好的投資價值和防御屬性，契合保險資金長期投資訴求。

利率下行背景下，權益資產配置受關注

近年來，保險資金對權益資產的配置力度逐漸加大。數據顯示，截至 2025 年二季度末，保險資金運用余額 24.39 萬億元，較年初增長 5.32%。其中，股票和證券投資基金 2.95 萬億元，占比 12.09%，較去年末上升 0.51 個百分點。

業內人士指出，在利率下行的大背景下，傳統依賴的國債、高等級信用債等固定收益資產收益率持續下行，難以覆蓋壽險產品剛性負債成本，易引發 “利差損” 風險。在此背景下，投資權益資產成為險資增厚收益的重要途徑。

此外，保險資金的資產負債久期匹配需求也是加大權益資產配置的原因之一。近年來，以養老保險、年金保險、終身壽險等為代表的人身險產品規模迅速增長，這些產品的負債周期都很長，而權益類資產可以在一定程度上滿足資產負債久期匹配需求。

“從保險資金的特性來看，其規模大、久期長，具備成為耐心資本的基礎條件。在大類資產配置中，保險資金可以選擇在相對低點買入資產，長期持有，通過獲取長期資本增值和分紅收益來彌補固收收益的不足。” 一位保險資管人士表示。

多數保險機構對下半年 A 股持樂觀態度

展望后市，多數保險機構對下半年 A 股市場持較樂觀態度。中國人壽管理層近日在 2025 年中期業績發布會上表示，對下半年的 A 股市場仍保持樂觀，將持續關注市場上漲板塊中的板塊輪動，如科技創新、先進制造、新消費、出海企業等方向的投資機會。

人保資產總裁傅帆在接受媒體采訪時表示，站在當前的市場環境下，對權益市場持謹慎樂觀的態度，滬深 300 指數已經具備比較好的投資價值。“從歷史數據來看，滬深 300 指數股息率超過十年國債收益率的時候，后續大概率會有比較好的絕對收益和相對收益。”

對于權益投資的方向，多家保險機構表示，將沿著高股息和新質生產力兩條主線挖掘投資機會。中國人壽表示，將持續優化權益配置結構，重點配置新質生產力、優質高股息股票，將重點關注科技創新、先進制造、新消費等板塊。

人保資產表示，在權益方面，聚焦新質生產力，圍繞 “數字經濟、綠色經濟、健康經濟、安全發展” 四條主線，尋找戰略性、結構性的投資機會。同時，兼顧紅利策略，在經濟轉型期，紅利策略仍具備較好的防御性和一定的進攻性。