“零添加”失靈！千禾味業凈利潤暴跌31%，120萬噸產能如何消化？

千禾味業

“零添加”標簽被禁，千禾味業首當其沖！上半年凈利潤大跌31%，120萬噸新產能遭遇消化難題。調味品行業洗牌加速，千禾該如何突圍？

曾憑借“零添加”概念精準卡位市場的千禾味業，如今卻遭遇了前所未有的危機——2025年上半年，公司營收同比大跌17.07%，凈利潤更是大幅下降30.81%。而同期行業龍頭海天味業凈利潤卻實現13.35%的穩健增長。

更令人擔憂的是，在業績下滑之際，千禾味業60萬噸新產線剛剛投產，總產能躍升至120萬噸，但2024年其實際銷量僅為57萬噸，新增產能如何消化成為擺在公司面前的嚴峻課題。

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受輿情反噬，業績遭遇滑鐵盧

千禾味業是一家成立于1996年的調味品公司，并于2016年成功上市，其市場深耕于四川本土并逐步拓展至全國。主營業務是高品質醬油、食醋、料酒、蠔油等調味品的研發、生產和銷售。

千禾味業的崛起史，是一部“零添加”概念的精準卡位戰。

2008年，當行業巨頭仍聚焦大眾市場時，千禾率先推出零添加系列，以“無防腐劑、無色素、無增鮮劑”的差異化標簽，在消費升級浪潮中迅速圈粉。

然而，成也蕭何敗也蕭何。

2025年3月，《消費者報道》的一則檢測報告掀起軒然大波——千禾一款標注“千禾0”的醬油被檢出微量鎘元素。

盡管千禾緊急澄清鎘元素源于天然原料且符合國家標準，并邀請央視探訪工廠，但“零添加≠無重金屬”的認知誤區已在社交平臺迅速發酵。

這場危機的背后，是千禾味業對政策變化的應對失當。

2020年7月，國家市場監管總局強化食品標識管理，明確禁止“零添加”“無添加”等模糊宣傳，千禾當時雖通過“商標化”規避限制，但2025年地方監管部門對“標簽誤導”的排查升級，部分地區要求千禾整改包裝，直接削弱其核心營銷抓手。

更致命的是“千禾0”商標的設計漏洞。

千禾為規避“零添加”宣傳限制，將“千禾0”注冊為商標并印于瓶身，市場普遍將其理解為“千禾?0添加醬油”，但法律層面“千禾0”僅為商標標識，不代表產品屬性。

這種模糊設計，在輿情發酵期成為“信任反噬”的導火索：有消費者在電商平臺投訴“虛假宣傳”，部分商超甚至因“標簽誤導”下架相關產品，直接導致公司核心品類醬油營收從上年同期的10億元跌至8.39億元，降幅16.09%。食醋營收更不樂觀，大幅下滑21.51%。

來源：千禾味業2025半年度經營數據公告

輿情沖擊迅速傳導至渠道端。上半年千禾線上營收1.98億元，較去年同期的2.8億元暴跌29.20%，線下營收也下滑14.06%。區域市場呈現“全線下滑”格局，其中北部區域營收暴跌30.47%，西部大本營也下滑23.71%，昔日增長引擎全面失速。

來源：千禾味業2025半年度經營數據公告

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產能擴張遭遇消化難題

在輿情未平、渠道收縮的背景下，千禾味業的產能擴張卻已全部完成。

2025年，“年產60萬噸調味品智能生產線”正式投產，公司總產能躍升至120萬噸，自動化率超80%，并在半年報中自稱“將成為行業智造標桿”。

不過，光鮮數據背后，卻是產能利用率低、折舊吞噬利潤的尷尬事實。

公告顯示，2024年，千禾醬油與食醋總生產量僅為573387噸，總銷售量567812噸，均不超過60萬噸。

半年報顯示，千禾存貨達9.35億元，同比增加4.75%，其中產成品庫存4.2億元，占存貨總額的44.9%。為緩解庫存壓力，千禾不得不加大促銷力度，但即便如此，庫存依然承壓。

更嚴峻的是，智能化產線的巨額折舊正持續侵蝕利潤。該項目總投資12.6億元，分兩期建設。

隨著項目逐漸完成，公司固定資產折舊也水漲船高：2024年上半年、2024年全年、2025年上半年，公司固定資產各期新增折舊分別為7261.76萬元、1.50億元和8995.77萬元。

千禾的產能困局，本質是“小品類支撐大產能”的邏輯錯位。其營收中醬油占比63.66%，醋占12.06%，遠不及海天“醬油+蠔油+預制菜”的全品類矩陣。而60萬噸新產線以醬油為主，在醬油需求增速放緩的背景下，新增產能更難消化。

據中國調味品協會數據，2024年醬油行業增速僅3.1%，創十年新低。這意味著整個行業已經進入存量競爭階段，千禾味業的產能消化面臨巨大挑戰。

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行業變局下，千禾如何突圍？

面對困局，千禾味業也在尋求轉變。

在產品端，公司上半年推出多款新品，包括千禾有機生抽、零添加減鹽醬油等，試圖通過產品差異化尋找新增量。

渠道端方面，截至2025年6月30日，線下經銷商總數增至3307家，覆蓋全國370多座城市；線上突破傳統電商，布局內容電商與自播體系。

這些努力已初見成效，公司5-6月銷量環比快速回升，線上電商+線下商超渠道的5月、6月銷量環比分別增長約15%、2%，呈現U型回升曲線。

值得一提的是，業績下滑同時，千禾味業還給出中期利潤分配預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利1元（含稅），派發現金紅利1.03億元，同時每10股轉增3股。

截至8月29日收盤，千禾味業股價報收12.33元/股，總市值約為126.44億元。盡管公司股價較年內低點有所回升，但較52周高點仍存在約17%的差距。

但需警惕的是，當前調味品行業馬太效應明顯、分化加劇，千禾在同行中顯得異類。

上半年，海天味業營收152.3億元（+7.59%）、凈利潤39.14億元（+13.35%），恒順醋業（600305.SH）營收11.25億元（+12.03%）、凈利潤1.11億元（+18.07%），顯著優于千禾味業。

中炬高新（600872.SH）雖也面臨營收下滑，但憑借“廚邦醬油+美味鮮蠔油”的雙品類布局，其在利潤端跑贏了千禾味業。

調味品企業2025上半年業績對比 數據來源：Wind，銀莕財經制圖

可以預見，2025年將是千禾味業的戰略調整年。輿論風波終會平息，但要想重新贏得市場的信任，必須拿出更扎實的產品、更清晰的戰略和更堅韌的渠道執行力。

僅靠“零添加”一個故事打天下的時代，已經徹底結束了。