這個時候，一定要管理好倉位

基本是沿著30°角上來的，最多漲了28%，9月以來也漲了6.3%。

看行業排名的話，

7月以來，地產漲了16.55%，僅次于AI、半導體、新能源、有色金屬、機械設備，在31個申萬一級行業中排名第9。

9月以來漲了5%，僅次于新能源、半導體、有色金屬、傳媒，在31個申萬一級行業中排名第5。

過去一段時間，房地產在“老登資產”中表現實屬驚艷。

02

一是下跌時間長、跌幅大。

從2015年開始算，房地產已跌了10年，2015-2018年跌了58%，去年的最低點又較2018年最低點接近腰斬，連續腰斬2次，房地產指數的最大回撤已經有78%。

而且，2020-2024年，房地產連跌5年，現在市場情緒轉暖，出現個像樣的反彈很正常。

二是行業觸底預期。

2024年，全國商品房銷售面積9.74億平米，已經較2021年的峰值（17.94億平米）腰斬。今年前8個月，銷售面積5.73億平米，較去年同期又跌4.7%。雖然銷售面積還在下降，但降幅已經收窄，有不少機構預期房地產市場開始尋底。

比如大摩，年初的預期是房地產市場或在2025年2季度觸底，然后又改成2026年4季度觸底。高盛則預期，中國房地產市場可能在2027年觸底。

在這個預期下，一些基本面還可以的地產股今年漲幅并不小，甚至還出現了翻倍股。

03

地產指數基金主要是這些：

“招商滬深300地產”比較特殊，從滬深300成分股中挑選地產股，等權重配置，實際就買了四只股票：海南機場、招商蛇口、保利發展、萬科A。這4只股票中，除了海南機場，其他3只今年都是跌的，基金今年也跌了3.47%。

其他幾只基金區別不大，基本囊括了A股主要地產股，收益率也比較接近。

重倉地產的主動基金也不多了，

2025年2季度，地產倉位占比超過30%的基金一共才6只。

中航混改精選，之前是鄧海清在管，5月份改由方岑獨立管理后也沒調倉。

和房地產ETF對比，整體走勢是一致的，但可惜沒跑贏。過去一個月，出現了較大背離，可能已經調倉。

尤宏業是堅定好看地產鏈，二季報中說：

1）房地產市場可能正在筑底，不少地產產業鏈相關行業供給端逐步出清，經營管理較好的龍頭公司可能已經走出底部。

2）倉位主要集中在A股和港股的房地產開發、物業管理、消費建材、家居、建筑和房屋中介等。考慮到港股的地產和物業公司的估值顯著更低，港股倉位占到股票部分的接近一半。

3）2025年2季度的主要操作是更加聚焦地產鏈，增加了地產、物業、消費建材和家居的持倉。

4）考慮到行業和公司內在不確定性，持有的行業和個股有一定分散度。

看持倉的話，

開發商方面，尤宏業主要買了中國建筑（中海地產的大股東）、華潤置地、中國金茂、綠城中國、新城發展、招商蛇口、保利發展、越秀地產、龍湖集團等。

剩下的主要是物業、地產鏈，這是當下唯一一只大倉位聚焦地產、地產鏈的主動基金。

何琦，就是那位“季報中連續道歉6次，然后季報發出來后又被基金公司撤回刪掉道歉內容”的基金經理。

他當時也是重倉地產，業績持續不佳，基金最大回撤接近70%。之后砍掉了部分地產倉位，但去年年底又加了回來。

重倉的港股地產股今年表現并不差，再加上德福科技（固態電池）、零跑汽車兩只翻倍股，基金今年竟然漲了41.96%，打了個漂亮的翻身仗。

東方新思路，這只基金不能買港股，重倉A股地產+白酒，基金經理看好內需復蘇，走勢和房地產ETF較為接近。

永贏啟鑫，

這只基金，許拓希望在控制回撤的基礎上追求凈值彈性，會運用“周期回歸”和“馬太效應”兩大投資原理，左側布局一些“量、價或者盈利彈性”可能出現較大變化的行業和個股。

買的主要是港股地產、豬周期，還有券商、寒武紀，以左側逆向品種為主，博困境反轉。

還有“工銀平衡回報6個月持有”，雖然地產行業占比僅33.53%，但股票倉位總共也才55.6%，相當于把60%的股票倉位都押在了地產上，持倉以港股地產、航空為主，也是博困境反轉。

總結起來，

1）“中航混改精選”可能已經調倉，不再重倉地產。

2）“工銀價值精選（尤宏業）”是當下唯一一只大倉位聚焦地產、地產鏈的主動基金，而且持倉以港股地產股為主。

3）華泰柏瑞新經濟滬港深（何琦）、永贏啟鑫（許拓）、工銀平衡回報6個月持有（呂焱、黃詩原），也買了不少港股地產股。

4）東方新思路（曲華鋒）受制于不能買港股，只買了A股地產股，走勢和房地產ETF差別不大。

04

下午突然拉升，上證指數收盤漲0.9%，收于3862.53點。

滬深300表現更好，大漲1.54%，創了這輪行情以來的新高。

之前還在擔心會不會繼續調整，今天這一拉升，隱隱有繼續上漲的趨勢。

當然，能不能漲上去不好說。

2015年初的行情，也是在調整中創新高，但最后沒撐住，回踩60日均線，充分釋放壓力后才重新上漲。

這波，滬深300也就回踩20日均線，上證指數回踩30日均線，離60日均線還有一定距離，行情也還是很明顯的頂背離，究竟是新一輪行情起點，還是調整中的“誘多”，現在并不好判斷。

這個時候，倉位管理就很重要，空倉的話，容易踏空；倉位太重，真跌下來，很多人又可能扛不住，不妨在這中間取一個平衡。

板塊上，

證券ETF突然拉升，最高漲7個點，收盤還剩5個點左右。

保險也大漲，保險主題LOF最高漲3%，收盤漲1.4%。

還有銀行，中證銀行最高漲0.55%，但之后又回吐了幾乎全部漲幅，收盤跌0.49%。

看K線圖的話，9月以來，大金融調整明顯，存在技術性反彈的可能，這個時候拉一根大陽線，阻力并不大。今天的大漲，不排除是有資金想通過拉大金融，讓大盤指數擺脫搖搖欲墜狀態的可能。

從結果上來看，成功了，上證指數再次遠離30日均線，滬深300還創了新高。但尾盤回調，特別是銀行幾乎回吐了全部漲幅，說明資金內部還是有分歧的，大金融行情能不能持續下去，還要再看看。

白酒表現也比較好，

早上還是跌的，下午突然被拉到“漲2%”，收盤還漲1.71%，并沒有像大金融那樣，尾盤回吐太多。但看K線圖，也是持續下跌后的反彈。

也就是說，

下午的大漲主要是大金融、白酒等過去一段時間調整深度調整的權重板塊集體反彈導致的。

一則，這些板塊調整幅度比較大，存在技術性反彈的可能，這個位置拉一把，阻力不大。

二則，大盤搖搖欲墜，通過拉它們可以讓大盤暫時遠離支撐線，重新獲得上漲動能。

你好，我也好，有資金就這么干了。后續，如果低位權重板塊能持續反彈，也就是成功高低切（大家猜猜，概率有多大），大盤就可能重新上漲，調整結束。

反之，如果低位補漲行情不能出現，那今天大盤的強勢，不排除曇花一現的可能。

最后的話：

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