今年最大的“固收+”黑馬

兩個明顯特征：

1）主動基金持續被凈贖回。普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金份額都是凈減少，大概率是市場持續上漲，更多人選擇了“保本出”。

2）但“固收+”卻成了新寵，二級債基金份額增長了3743億份，增幅是56.7%。

這個也很好解釋，債券收益率持續下降，不少原來買債基，或新入市的低風險偏好資金為了更高的收益，可能會選擇“固收+”。也就是很多人說的資金借道“固收+”入市，這個邏輯在三季報中得到了驗證。

哪家基金公司抓住了這波“固收+”爆發的機會呢？

還以二級債基金為樣本，我也統計了下數據，TOP10基金公司規模增長都挺明顯的，景順長城、富國基金、匯添富規模翻倍，易方達、招商基金、廣發基金、南方基金規模增長也都超百億。

這些都是老牌大廠，也有比較能打的基金經理坐鎮，比如易方達的張清華、胡劍，富國基金的黃紀亮，廣發基金的張芊，都是業內響當當的存在。果然，對債基、“固收+”這類偏穩健的產品，大家還是優選大廠。

另外就是中歐基金，讓人驚喜，規模增長了288億，接近翻倍。印象中，中歐一直以主動權益為主，但三季度“二級債基金”殺到了行業前五，已經不是新晉“固收+”大廠了，而是真 · “固收+”大廠。

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中歐基金近年來在“固收+”領域頻出代表作，備受機構投資者青睞。

比如“中歐豐利”，

去年4季度規模是52.77億元，今年1季度增至115.5億元，3季度再增至314.89億元，短短三個季度規模增長了262億，增幅是497%，是同類基金中規模增長比較明顯的一只。

規模增長這么明顯，業績肯定差不了。

和代表同類平均的“二級債基金指數”對比，“中歐豐利”相對同類平均跑出的持續的超額收益（紫線）。成立以來漲了14.17%，跑贏同類平均8.01個百分點，而且回撤控制的也可以，最大回撤比同類平均少1.13個百分點。

操作上，

這只基金的基金經理是華李成，中歐基金多資產及解決方案投資部多元配置組組長，擅長資產配置，也是一位比較看重回撤和基民持有體驗的基金經理，對“中歐豐利”的股票倉位采取了行業分散的配置策略，同時持有新興成長行業和傳統價值行業，且單一行業的倉位占比也不高，凈值因此走的比較穩。

同時，這只基金可以買港股，2024年2季度，華李成抓住機會，大幅提高了港股的倉位，并一直維持到現在，這也是基金收益高的一個重要原因。

再比如“中歐盈選穩健（FOF）”，三季度規模增加了45.26億元，是市面上僅有的2只百億FOF之一。

“富國盈和臻選”是今年2月新成立的一只基金，定位穩健型FOF，三季度規模增長了85.2億元。

“中歐盈選穩健（FOF）”則比較傳奇，遙想2024年1季度，基金規模只有1000多萬，站在當時估計沒人會想到它能成為百億爆款。

2024年3月，鄧達接管后對這只FOF進行了改造，大幅降低混合型基金的持倉，增持債券型基金。同時，在風險可控的前提下，引入更多資產類別以改善產品特性，少量持有QDII、黃金、商品、ETF、主動基金等風險資產。

看表現的話，走勢竟然比債券基金指數還要穩，得到了投資者的認可。

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這兩年懶貓觀察下來，中歐基金的變化確實挺大的，各個賽道都有優秀的基金冒出來。

這可能和2023年開始的“資管工業化”升級有關。

中歐基金嘗試通過專業化分工、流程化協作，輸出定位更清晰、風格更穩定、長期超額更可期的產品和解決方案，就好比將汽車產業從“手工作坊”進化成“現代化制造”。

之前聽中歐基金的路演了解到，他們的多資產團隊正在實踐“MARS工廠”。MARS這四個字母代表了中歐多資產團隊的投資理念。

“M”是Multi-asset Solutions，即提供多元資產解決方案，目前中歐多資產團隊已經開發出超20種的細分投資策略。通過策略的有效拼裝，進而為客戶定制多元化的投資解決方案。

“A”是Anticipated，即可預期的風險回報，中歐多資產團隊以投資者的投資目標為藍圖，來設置產品的風險預算，力求讓投資過程清晰、可控，貼合投資者的預期。

“R”是Repeatable，即可復制的投資流程，中歐多資產團隊將多資產的投資流程像現代工業一樣，拆分為 “設計、生產、組裝、檢測”四大核心車間。標準化的流程，使得優秀的投資方法可以不斷被復制和延展。

“S”是Specific，即可解釋的損益來源，中歐多資產團隊要求每一筆投資的損益來源都必須要有清晰的歸因，并據此對投資組合進行歸因、回測和迭代。

了解市場需求，然后迅速拆解、輸出對應解決方案，并持續迭代，以團隊化、流程化的打法實現策略容量、良品保障的全線升級，這可能是中歐基金 “固收+”業務進展神速的底層邏輯。而工業化的生產流程和品控，也為近幾年中歐基金“固收+”規模快速增長的同時仍能保持業績水平奠定了堅實基礎。

背靠“資管工業化”體系，中歐基金的主動權益基金也時不時有驚喜。

馮爐丹管的“中歐數字經濟”重倉AI，今年漲了148.54%，雖然多次限購，但規模在三季度依然從15.27億增長到了130.21億（數據來源：Wind，截至2025年10月28日，下同）。

中歐紅利優享（藍小康）重倉黃金、保險，今年以來漲了40.39%，在價值風格基金中排名靠前，也多次限購，規模在三季度增加了70多億。

還有中歐信息科技（杜厚良）深耕大科技，中歐景氣精選（張學明）抓住看得見的“景氣”，中歐高端裝備（李帥）重倉軍工，貼合了市場需求，且業績不錯，在三季度也都實現了規模的大幅增長。

難能可貴的是，業績與規模齊飛后，他們也沒忘記提示風險。馮爐丹在三季報中說，大漲后AI板塊整體估值已經不低，高估值意味著對業績兌現的要求更為苛刻，股價波動也可能顯著放大，提醒投資者要分散配置。

藍小康認為，流動性帶來的資產價格上漲已經偏高，而地緣風險、海外通脹風險在積聚，未來半年到一年內要對全球市場保持警惕，防范潛在風險。

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三季報給我們透露了幾個關鍵信息：

1）新老基民背向而馳，老基民“回本出”，同時也有源源不斷的新基民入場。

2）但新入場的基民當前還以低風險偏好的投資者為主，在債券收益率不斷下滑的背景下，他們選擇借道“固收+”入市，三季度“固收+”基金規模增長明顯。

3）場外資金借道“固收+”入市的邏輯得到了驗證，再加上雖然重回4000點，但市場熱度明顯不如之前幾輪牛市，這輪資金入市的節奏相對緩慢，牛市下半場還是值得期待的。

4）在這輪“固收+”擴張中，中歐基金是大贏家之一，借助“資管工業化”體系實現了規模的擴張，出現了好幾個爆款，躋身“固收+”頭部大廠。

5）基金公司通過體系化打法，能實現業績與規模的良性互動，固收和權益多點開花。對我們個人來說，把交易方法體系化，也大概率比隨便亂買更能賺到錢，共勉。

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