萬科與債權人博弈：20億中票展期一年，為一攬子化險鋪路

◎ 來源 | 地產密探（ID：real-estate-spy）

“不破不立。”作為一直以來房企“優等生”的萬科，也走到了被外界視為生死存亡的重大關口。

上周以來，萬科在傳聞發酵的疾風驟雨中經歷了持續的“股債雙殺”，尤其是一筆即將到期的20億元境內公開債尋求展期，引發市場熱議，甚至恐慌。

在“市場化方式化解”的大指揮棒下，這背后更是一場來自萬科管理層及背后大股東深鐵集團與萬科境內債持有人（絕大多數應是投資機構）之間的一場博弈。

結果就是，各讓一步，“以時間換空間”。

果不其然。該筆公開債就是即將于12月15日到期的“22萬科MTN004”中期票據，余額20億元，年利率3%。

從持有人特別會議向外傳遞的信息看，該筆中票擬展期一年，展期前已產生的利息將延期至2026年12月15日支付，且延期期間不計復利；展期期間，票面利率維持3%不變，新增利息與本金的兌付一同支付。

此前多家房企曾采取分期按比例兌付，但樓市持續低迷，房企銷售不佳，結果依然會陷入二次或多次展期等，市場會認為其信用修復難等不好的印象。

如今，萬科管理層似乎已吸取了出險房企先烈們的經驗教訓，直接干脆將之展期一年，一步到位。萬科與債權人達成一年展期共識，意味著將避免該筆公開債違約風險，為后續資本騰挪留出了更多余地。

此外，萬科還有一筆“22萬科MTN005”中票將于12月28日到期，余額37億元，年利率也是3%。

進入2026年，萬科面臨到期的境內公開債總額100.53億元，主要集中在明年的4月至7月。

這主要包括“23萬科MTN001”、“23萬科MTN002”、“23萬科MTN003”、“23萬科MTN004”均為20億元，“松花湖次”ABS0.53億元，以及“23萬科01”公司債20億元。

隨著“22萬科MTN004”中票展期一年即將落地，業內認為，萬科接下來很可能對明年7月前總計到期的137.53億元境內公開債實施一攬子展期計劃。

整體來看，盡管萬科不算純正的國企，但萬科展期可能仍有代表性意義，即信用風險仍存在。此外，萬科事件可能會對央國企地產信用資質重新定價。

值得注意的是，按以往11月底第三方地產監測機構會競相發布11月及前11個月房企銷售榜，但至今均未發布，引發市場對房企整體銷售欠佳或變差等猜測。

基于此，外界也對樓市政策層面會出臺更大利好抱有更高的期待，另按今年開年各地喊出“企穩回升”的樓市基調，如今臨近年底，政策端更強刺激似乎很有必要，各家房企急需拉升銷售業績等應對各種潛在風險。